암호화폐 거래 업계에서는 트레이더들이 레버리지 포지션의 대량 청산이 발생할 가격 수준 정보에 쉽게 접근할 수 있다는 근거 없는 믿음이 지속적으로 존재합니다. 많은 활성 시장 참여자들은 이러한 구역이 가격 변동에 대한 "자석" 역할을 한다고 확신하는 것 같습니다. 예를 들어, 많은 수의 롱 포지션이 $90,000에 청산되도록 설정된 경우 고래 또는 심지어 거래소 자체가 "손절매를 수집"하고 "개인 거래자로부터 돈을 빼앗기" 위해 가격을 해당 수준으로 밀어 올릴 것이라는 믿음에 따르면.
Coinglass와 같은 분석 플랫폼에서 컴파일한 청산 히트맵은 이러한 소위 자석 구역에 대한 통찰력을 제공하는 것으로 보입니다. 다음은 2025년 4월 27일 현재 이러한 지도의 예입니다.
히트맵의 밝은 노란색 줄무늬는 대량 청산이 예상되는 가격 수준을 강조 표시합니다. 오늘의 차트에서 $93,000(A) 바로 위, $90,000(B) 바로 아래, $87,000(C) 바로 위에 있는 이러한 구역을 확인할 수 있습니다. 영역 A는 불과 몇 시간 전에 최근에 개설된 포지션을 기반으로 하고, 영역 B와 C는 약 5일 동안 보유한 포지션을 반영합니다.
왼쪽의 스케일은 각 색상에 해당하는 잠재적 청산의 볼륨을 보여 주며, 가장 밝은 노란색 선은 예상 청산 볼륨 $147.14백만을 나타냅니다.
일부 트레이더는 이러한 히트맵을 예측 도구로 사용하여 고래와 거래소가 이러한 청산 클러스터로 비트코인 가격을 밀어 올릴 인센티브가 있다고 추론합니다. 그러나 청산 사냥이 정말 가능할까요? 그리고 청산 지도는 가격이 끌어당겨질 가능성이 높은 수준을 안정적으로 가리킬 수 있을까요?
청산 사냥이 어떻게 작동하는지, 그리고 그것이 근거 없는 믿음인지, 기회인지, 아니면 그 중간에 있는 것인지 자세히 살펴보겠습니다.
청산 사냥이 합리적인 이유
Alice와 Bob이 관련된 간단한 시나리오를 상상해 봅시다.
Alice는 암호화폐 거래소에서 $100,000에 1 BTC의 롱 포지션을 개설하지만 담보로 $10,000만 게시합니다. (이해할 수 있습니다. 우리 중 많은 사람들은 어떤 거래소에도 $100,000를 온전히 맡기는 것을 주저할 것입니다!) 이제 Bob은 우연히 Alice의 포지션을 알고 있고 필요한 경우 시장을 움직일 수 있는 충분한 자본을 보유하고 있습니다.
비트코인 가격이 $1,000 하락할 때마다 Alice의 포지션은 $1,000의 가치를 잃습니다. 그녀는 담보로 $10,000만 가지고 있기 때문에 $10,000 하락하면 완전히 쓸어버릴 것입니다. 그 시점에서 거래소는 자동으로 강제 매도 주문을 트리거하여 그녀의 포지션을 청산합니다. 이것이 청산의 의미입니다. 그녀의 롱은 시장 가격으로 마감될 것입니다.
이것이 Bob에게 매력적인 이유는 무엇일까요? 그는 비트코인이 $90,000에 도달하면 Alice가 무슨 일이 있어도 판매해야 한다는 것을 알고 있기 때문입니다. 그리고 그것은 Bob에게 현재 시장 가격보다 저렴하게 비트코인을 구매할 기회를 보장합니다.
다시 말해, 쉬운 돈입니다.
- $90,000에 제한 매수 주문을 합니다.
- 가격을 $90,000로 낮추기 위해 대규모 시장 매도 주문을 실행합니다.
- 비트코인이 $90,000에 도달하면 거래소는 시장 매도 주문으로 Alice의 포지션을 청산하고 Bob의 제한 매수 주문이 채워집니다.
효과적으로 Bob은 높게 팔고, 가격을 낮추고, 다른 사람의 청산을 촉발한 덕분에 할인가로 다시 삽니다. 이것이 청산 사냥 뒤에 숨겨진 기본적인 논리입니다.
가격이 청산 구역에 도달하면 가격에 발생하는 일
청산 히트맵을 기반으로 전략을 세우는 트레이더는 종종 대량 청산 구역을 가격 변동에 대한 "자석"으로 간주합니다. 즉, 시장이 끌어당겨지는 자연스러운 목표입니다. 예를 들어 비트코인이 현재 $94,000에 거래되고 있고 주요 청산 클러스터가 $90,000 부근에 있는 경우 대규모 플레이어가 가격을 $90,000로 낮출 것이라고 예상하는 것이 논리적으로 보입니다.
이 논리에 따라 USDT를 보유하고 있고 BTC로 교환할 계획이라면 기다리는 것이 현명해 보일 수 있습니다. 지금 $94,000에 구매하는 대신 가격이 $90,000 청산 구역으로 떨어지기를 기다리는 것이 좋습니다. 결국 "고래"(청산 사냥꾼)도 그곳에서 구매할 것으로 예상되며 압력이 해제되면 가격이 더 높은 수준으로 다시 반등해야 합니다. 그렇죠?
그러나 고래가 정확히 $90,000에 구매를 시작할 것이라고 정말 확신할 수 있습니까?
앞선 예에서 Bob은 $90,000에서 대기하고 있는 지정가 주문을 가지고 있었습니다. 하지만 그렇지 않다면요? 대신 발생할 수 있는 일은 다음과 같습니다.
- 거래소는 시장 매도 주문으로 Alice의 포지션을 청산하여 가격을 훨씬 낮춥니다.
- 해당 하락은 약간 낮은 수준에서 다른 트레이더의 포지션의 청산을 트리거합니다.
- 각각의 새로운 청산은 더 많은 매도 압력을 더하여 가격을 더 낮춥니다.
- 등등, 연쇄 효과를 만듭니다.
다시 말해 고래는 연쇄 청산이 발생하도록 허용할 수 있습니다. 즉, 강제 매도가 소진된 후에 훨씬 저렴하게 구매합니다. 물론 다른 구매자는 더 일찍 개입하여 매력적인 가격을 보고 시장을 빠르게 되돌릴 수 있습니다.
실제로 대량 청산 구역은 가격의 최종 목적지가 아니라 빠르고 종종 예측할 수 없는 움직임의 시작점입니다.
저처럼 중앙 집중식 거래소를 신뢰하지 않는 것을 선호하는 경우 USDT를 더 안전한 곳에서 BTC로 교환하는 것이 좋습니다. 자금을 거래소로 보내는 대신 계정을 등록할 필요가 없고 비트코인이 자신의 지갑으로 직접 전송되는 rabbit.io를 사용하면 됩니다.
변동성이 높은 기간(예: 대량 청산이 진행 중이고 시장이 매우 불안정할 때) 동안 스왑할 계획이라면 중요한 팁이 있습니다. 스왑에는 항상 고정 요금 옵션을 선택하십시오.
기본적으로 rabbit.io는 변동 요금 교환을 제공합니다. 즉, 스왑에 대한 최종 요금은 암호 화폐가 도착하는 순간 결정됩니다. 스왑 요청을 만드는 순간이 아닙니다. 변동성이 극심한 기간에는 요금이 두 지점 사이에서 크게 변경될 수 있으며 때로는 귀하에게 불리할 수도 있습니다.
고정 요금을 선택하면 요청을 제출하는 순간에 환율을 잠그고 예상치 못한 시장 변동으로부터 자신을 보호할 수 있습니다. 시장이 빠르게 움직일 때 큰 차이를 만들 수 있습니다.
청산 사냥이 생각만큼 간단하지 않은 이유
청산 지도를 게시하는 모든 분석 회사(Coinglass, CoinAnk 또는 유료 서비스 Hyblock 포함)는 추정 및 가정에 의존합니다. 그들 중 누구도, 최고조차도 대량 청산이 발생할 위치에 대한 정확한 데이터를 가지고 있지 않습니다.
사실 거래소 자체도 완벽한 정보를 가지고 있지는 않습니다. 그들은 확실히 외부 관찰자보다 더 많은 데이터를 가지고 있습니다. 적어도 그들은 각 오픈 포지션을 뒷받침하는 담보를 알고 있습니다. 그러나 어떤 거래소라도 Coinglass 또는 다른 사람과 해당 정보를 공유할지는 매우 의심스럽습니다.
다음과 같은 두 가지 주요 이유가 있습니다.
- 첫째, 해당 데이터는 거래소 자체 고객에게 불리하게 쉽게 사용될 수 있습니다.
- 둘째, 거래소가 비윤리적이고 고객 충성도에 대해 걱정하지 않는다면 해당 정보를 활용하여 자신의 이익을 위해 고객의 포지션을 직접 "사냥"할 수 있습니다.
어느 경우든 거래소는 대량 청산이 발생할 가능성이 가장 높은 위치를 공개하지 않을 모든 이유가 있습니다.
그리고 거래소 자체도 가격이 청산 수준에 접근함에 따라 각 트레이더가 정확히 무엇을 할지 예측할 수 없습니다.
- 일부 트레이더는 꽉 잡고 스스로 청산되도록 합니다.
- 일부는 담보를 추가하여 청산 가격을 더 멀리 밀어냅니다.
- 일부는 포지션을 조기에(부분적으로 또는 완전히) 마감하거나 개발 중인 시장 움직임에서 이익을 얻기 위해 반대 포지션을 개설할 수도 있습니다.
따라서 거래소조차도 대량 청산이 어디에 클러스터될지 추측만 할 수 있습니다. 내부자 정보가 없는 타사 회사는 근사치 및 대략적인 모델을 기반으로 만 청산 지도를 구축할 수 있습니다.
고래가 히트맵을 기반으로 청산을 성공적으로 "사냥"하려면 막대한 시장 주문으로 시장을 움직여야 합니다. 그러나 그들이 예상하는 곳에서 실제로 강제 청산이 발생하지 않으면 어떻게 될까요? 이는 고래의 시장 주문이 "연쇄 반응" 효과가 없음을 의미합니다. 즉, 그들은 높게 팔고, 아주 적게 다시 구매하고, 손실을 보고 앉아 있습니다.
고래가 실제 청산 압력이 어디에 있는지에 대해 잘못 추측하면 돈을 잃습니다. 큰 돈을요.
그렇다면 온체인 플랫폼은 어떻습니까?
최근 몇 년 동안 우리는 개방형 포지션 규모뿐만 아니라 각 포지션을 뒷받침하는 담보를 포함하여 모든 관련 데이터를 블록체인에 직접 기록하면서 레버리지 거래를 제공하는 거래 플랫폼의 부상을 보았습니다. 이러한 투명성 덕분에 누구나 각 포지션이 청산될 정확한 가격 수준을 계산할 수 있습니다.
Hyperliquid, Injective Protocol 및 Hubble Exchange와 같은 플랫폼은 이러한 완전한 온체인 가시성으로 작동합니다. 모든 것이 투명합니다. 즉, 미결제 약정, 담보 및 청산 임계값입니다. 그러나 이 또한 문제를 제거하지는 않습니다. 청산에 가까운 포지션을 가진 트레이더는 여전히 더 많은 담보를 추가하거나 거래를 조기에 마감할 수 있습니다.
실제 사례를 들어보겠습니다.
2025년 3월 16일 Hyperliquid의 한 트레이더는 40배 레버리지를 사용하여 약 $3억 7,600만 상당의 막대한 비트코인 숏 포지션을 개설했습니다. 이 포지션은 CBB로 알려진 유명한 트레이더의 관심을 끌었고 그는 공개적으로 다른 사람들에게 힘을 합쳐 비트코인 가격을 더 높이 밀어 올리고 고래의 포지션의 강제 청산을 유발하도록 요청했습니다.
조정된 매수 물결로 인해 비트코인 가격이 상승했고 고래는 담보를 강화하고 청산을 피하기 위해 추가로 $5백만의 USDC를 주입하여 대응해야 했습니다. 결국 고래는 살아남았고 비트코인 가격은 나중에 되돌아갔고 잠재적인 청산 사냥꾼은 빈손으로 남겨졌습니다. 더 정확히 말하면 손실에 갇혔습니다.
완전히 투명한 플랫폼에서도 청산 사냥은 극도로 어렵습니다. 이 실제 사례에서 알 수 있듯이 청산을 강제하려는 조직적인 트레이더 그룹조차 결국 실패할 수 있습니다.
그렇다면 청산 사냥은 완전히 비효율적인가요?
이 기사의 시작 부분에서 저는 청산 사냥을 근거 없는 믿음이라고 불렀습니다. 더 정확히 말하면 근거 없는 믿음은 대량 청산 구역에 대한 정보가 안정적으로 접근 가능하고 쉽게 악용할 수 있다는 생각입니다.
각 개인 포지션에 대한 예상 청산 가격을 볼 수 있는 완전히 투명한 온체인 플랫폼에서도 트레이더는 더 많은 담보를 추가하거나 위험 노출을 줄임으로써 해당 임계값을 쉽게 변경할 수 있습니다. 그리고 모든 것이 숨겨진 전통적인 중앙 집중식 거래소에서 청산을 예측하려고 하면 더욱 불확실해집니다.
즉, 청산 사냥은 가능하지만 종종 비효율적입니다. 막대한 노력, 완벽한 타이밍, 많은 운이 필요하며 심지어 성공이 보장되지도 않습니다. 일부 트레이더가 상상하는 쉬운 돈이 아닙니다.
실제로 청산 사냥은 거래소의 마진 거래가 아니라 DeFi 대출 프로토콜에서 훨씬 더 효과적인 것으로 입증되었습니다.
MakerDAO와 같은 플랫폼에서 본 청산 캐스케이드에 대해 다시 생각해 보십시오. ETH 가격이 하락하면 담보가 부족한 대출이 대량으로 청산되고 해당 청산 임계값은 미리 공개적으로 알려져 있습니다. 일부 트레이더는 가격 조작에 도박할 필요 없이 이러한 이벤트 동안 할인된 담보를 사들여 성공적으로 수익을 올렸습니다.
때로는 DeFi의 설계가 이익을 위해 타사에서 청산을 트리거하도록 장려한다는 것을 보여주는 "DeFi 청산에 대한 경험적 연구: 인센티브, 위험 및 불안정"과 같은 학술 연구도 있습니다.
요약하자면:
- 청산 사냥은 존재하지만 효율적인 경우는 드뭅니다.
- 거래소의 마진 거래에서 쉽게 발생하는 일은 아닙니다.
- DeFi에서 보다 예측 가능하게 진행되는 일이며 청산 후 할인된 담보를 구매하는 것은 실제로 스마트하고 체계적인 전략이 될 수 있습니다.
