Trong giới giao dịch tiền điện tử, có một ảo tưởng dai dẳng rằng các nhà giao dịch có thể dễ dàng truy cập thông tin về các mức giá mà tại đó thanh lý hàng loạt các vị thế có đòn bẩy sẽ xảy ra. Nhiều người tham gia thị trường năng động dường như tin chắc rằng những vùng này hoạt động như "nam châm" cho hành động giá. Theo niềm tin này, ví dụ: nếu một số lượng lớn các vị thế mua được đặt để thanh lý ở mức 90.000 đô la, thì cá voi - hoặc thậm chí chính các sàn giao dịch - sẽ đẩy giá về mức đó để "thu thập các điểm dừng lỗ" và "tước đoạt tiền của các nhà giao dịch bán lẻ."
Bản đồ nhiệt thanh lý, được biên soạn bởi các nền tảng phân tích như Coinglass, dường như cung cấp thông tin chi tiết về các vùng nam châm được gọi là này. Dưới đây là một ví dụ về bản đồ như vậy kể từ ngày 27 tháng 4 năm 2025:
Các sọc vàng sáng trên bản đồ nhiệt làm nổi bật các mức giá nơi thanh lý hàng loạt được dự kiến. Trên biểu đồ hôm nay, chúng ta có thể phát hiện ra các vùng như vậy cao hơn một chút so với 93.000 đô la (A), ngay dưới 90.000 đô la (B) và cao hơn một chút so với 87.000 đô la (C). Vùng A dựa trên các vị thế mới mở gần đây chỉ cách đây vài giờ, trong khi vùng B và C phản ánh các vị thế đã được giữ trong khoảng năm ngày.
Thang đo ở bên trái hiển thị khối lượng thanh lý tiềm năng tương ứng với mỗi màu, với đường màu vàng sáng nhất đại diện cho khối lượng thanh lý dự kiến là 147,14 triệu đô la.
Một số nhà giao dịch sử dụng các bản đồ nhiệt này làm công cụ dự đoán, lý luận rằng cá voi và các sàn giao dịch có động cơ để đẩy giá Bitcoin về phía các cụm thanh lý này. Nhưng liệu việc săn thanh lý có thực sự khả thi không - và liệu bản đồ thanh lý có thể chỉ ra một cách đáng tin cậy các mức giá có khả năng được thu hút hay không?
Hãy đi sâu hơn vào cách thức hoạt động của việc săn thanh lý - và liệu đó có phải là một huyền thoại, một cơ hội hay một điều gì đó ở giữa.
Tại sao Săn Thanh lý Có Thể Có Ý Nghĩa
Hãy tưởng tượng một kịch bản đơn giản liên quan đến Alice và Bob.
Alice mở một vị thế mua cho 1 BTC ở mức 100.000 đô la trên một sàn giao dịch tiền điện tử, nhưng cô ấy chỉ đăng 10.000 đô la làm tài sản thế chấp. (Điều này có thể hiểu được - nhiều người trong chúng ta sẽ do dự giao toàn bộ 100.000 đô la cho bất kỳ sàn giao dịch nào!) Bây giờ, Bob tình cờ biết về vị thế của Alice - và anh ta có đủ vốn để điều động thị trường nếu cần.
Mỗi khi giá Bitcoin giảm 1.000 đô la, vị thế của Alice mất 1.000 đô la giá trị. Vì cô ấy chỉ có 10.000 đô la tài sản thế chấp, nên mức giảm 10.000 đô la sẽ xóa sạch hoàn toàn. Vào thời điểm đó, sàn giao dịch sẽ tự động kích hoạt lệnh bán bắt buộc để thanh lý vị thế của cô ấy. Đó là ý nghĩa của việc thanh lý: vị thế mua của cô ấy sẽ đóng cửa ở mức giá thị trường.
Tại sao điều này lại hấp dẫn Bob? Bởi vì anh ta biết rằng nếu Bitcoin đạt 90.000 đô la, Alice phải bán, bất kể điều gì. Và điều đó đảm bảo cho Bob cơ hội mua Bitcoin rẻ hơn giá thị trường hiện tại.
Nói cách khác, đó là tiền dễ dàng:
- Đặt lệnh mua giới hạn ở mức 90.000 đô la.
- Thực hiện một lệnh bán thị trường lớn để đẩy giá xuống 90.000 đô la.
- Khi Bitcoin đạt 90.000 đô la, sàn giao dịch thanh lý vị thế của Alice bằng lệnh bán thị trường - và lệnh mua giới hạn của Bob được điền.
Hiệu quả là, Bob bán giá cao, buộc giá thấp hơn và mua lại với giá chiết khấu - tất cả là nhờ kích hoạt thanh lý của người khác. Đó là logic cơ bản đằng sau việc săn thanh lý.
Điều gì Xảy ra với Giá Khi Nó Chạm vào Vùng Thanh lý
Các nhà giao dịch dựa trên chiến lược của họ trên bản đồ nhiệt thanh lý thường xem các vùng thanh lý hàng loạt là "nam châm" cho hành động giá - các mục tiêu tự nhiên mà thị trường bị thu hút. Ví dụ: nếu Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 94.000 đô la và một cụm thanh lý lớn nằm quanh mức 90.000 đô la, thì có vẻ hợp lý khi dự kiến rằng những người chơi lớn có thể đẩy giá xuống 90.000 đô la.
Theo logic này, nếu bạn đang nắm giữ USDT và có kế hoạch trao đổi nó với BTC, thì việc chờ đợi có vẻ là khôn ngoan. Thay vì mua ngay bây giờ ở mức 94.000 đô la, sẽ tốt hơn nếu chờ giá giảm xuống vùng thanh lý 90.000 đô la. Rốt cuộc, "cá voi" (người săn thanh lý) cũng được dự kiến sẽ mua ở đó, và một khi áp lực được dỡ bỏ, giá sẽ bật trở lại mức cao hơn - phải không?
Nhưng bạn có thực sự chắc chắn rằng cá voi sẽ bắt đầu mua chính xác ở mức 90.000 đô la không?
Trong ví dụ trước, Bob đã có một lệnh giới hạn chờ ở mức 90.000 đô la. Nhưng nếu anh ta không có thì sao? Dưới đây là những gì có thể xảy ra thay vào đó:
- Sàn giao dịch thanh lý vị thế của Alice bằng lệnh bán thị trường, đẩy giá xuống thấp hơn nữa.
- Mức giảm đó kích hoạt thanh lý các vị thế của các nhà giao dịch khác ở mức thấp hơn một chút.
- Mỗi lần thanh lý mới thêm nhiều áp lực bán hơn, đẩy giá xuống hơn nữa.
- Và cứ thế, tạo ra một hiệu ứng thác đổ.
Nói cách khác, một con cá voi có thể cho phép một thác thanh lý xảy ra - chỉ mua rẻ hơn nhiều sau khi việc bán bắt buộc đã cạn kiệt. Tất nhiên, những người mua khác có thể bước vào sớm hơn, nhìn thấy giá hấp dẫn và nhanh chóng đưa thị trường trở lại.
Trong thực tế, một vùng thanh lý hàng loạt không phải là điểm đến cuối cùng cho giá - nó là một điểm khởi đầu cho các động thái nhanh chóng và thường không thể đoán trước.
Nếu bạn, giống như tôi, không thích tin tưởng các sàn giao dịch tập trung, bạn có thể muốn hoán đổi USDT của mình cho BTC ở một nơi an toàn hơn. Thay vì gửi tiền của bạn đến một sàn giao dịch, bạn có thể chỉ cần sử dụng rabbit.io, nơi bạn không cần đăng ký tài khoản và Bitcoin của bạn sẽ được gửi trực tiếp đến ví của riêng bạn.
Nếu bạn có kế hoạch hoán đổi trong một khoảng thời gian có biến động cao - ví dụ: khi thanh lý hàng loạt đang diễn ra và thị trường rất không ổn định - đây là một mẹo quan trọng: Luôn chọn tùy chọn tỷ giá cố định cho hoán đổi của bạn.
Theo mặc định, rabbit.io cung cấp các trao đổi tỷ giá thả nổi. Điều này có nghĩa là tỷ giá cuối cùng cho hoán đổi của bạn được xác định tại thời điểm tiền điện tử của bạn đến, không phải tại thời điểm bạn tạo yêu cầu hoán đổi. Trong thời gian biến động cực độ, tỷ giá có thể thay đổi đáng kể giữa hai điểm đó, đôi khi không có lợi cho bạn.
Khi bạn chọn tỷ giá cố định, bạn khóa tỷ giá hối đoái tại thời điểm bạn gửi yêu cầu của mình, bảo vệ bạn khỏi những biến động thị trường bất ngờ. Điều này có thể tạo ra một sự khác biệt lớn khi thị trường đang di chuyển nhanh chóng.
Tại sao Săn Thanh lý Không Đơn giản Như Nghe Có Vẻ
Tất cả các công ty phân tích xuất bản bản đồ thanh lý - cho dù đó là Coinglass, CoinAnk hay thậm chí là dịch vụ trả phí Hyblock - đều dựa vào ước tính và giả định. Không ai trong số họ, thậm chí cả những người giỏi nhất, có dữ liệu chính xác về nơi thanh lý hàng loạt sẽ xảy ra.
Trong thực tế, ngay cả chính các sàn giao dịch cũng không có thông tin hoàn hảo. Họ chắc chắn có nhiều dữ liệu hơn so với những người quan sát bên ngoài - ít nhất họ biết tài sản thế chấp hỗ trợ mỗi vị thế mở. Nhưng tôi rất nghi ngờ rằng bất kỳ sàn giao dịch nào sẽ chia sẻ thông tin đó với Coinglass hoặc bất kỳ ai khác.
Có hai lý do chính tại sao:
- Đầu tiên, dữ liệu đó có thể dễ dàng được sử dụng chống lại chính khách hàng của sàn giao dịch.
- Thứ hai, nếu một sàn giao dịch phi đạo đức (và không lo lắng về lòng trung thành của khách hàng), nó có thể khai thác thông tin đó vì lợi ích riêng của mình - "săn" trực tiếp các vị thế của khách hàng.
Trong cả hai trường hợp, các sàn giao dịch đều có mọi lý do để không tiết lộ nơi thanh lý hàng loạt có khả năng xảy ra nhất.
Và ngay cả chính các sàn giao dịch cũng không thể dự đoán chính xác những gì mỗi nhà giao dịch sẽ làm khi giá tiếp cận mức thanh lý của họ:
- Một số nhà giao dịch sẽ ngồi yên và để bản thân bị thanh lý.
- Một số sẽ thêm tài sản thế chấp, đẩy giá thanh lý của họ ra xa hơn.
- Một số sẽ đóng các vị thế của họ sớm (một phần hoặc toàn bộ), hoặc thậm chí mở các vị thế đối diện để kiếm lợi nhuận từ động thái thị trường đang phát triển.
Vì vậy, ngay cả các sàn giao dịch cũng chỉ có thể đoán nơi thanh lý hàng loạt có thể tập trung. Trong khi các công ty bên thứ ba không có thông tin nội bộ chỉ có thể xây dựng bản đồ thanh lý của họ dựa trên ước tính và mô hình thô.
Để một con cá voi "săn" thanh lý thành công dựa trên bản đồ nhiệt, họ cần di chuyển thị trường bằng các lệnh thị trường khổng lồ. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu không có thanh lý bắt buộc nào thực sự xảy ra nơi họ mong đợi? Điều đó có nghĩa là lệnh thị trường của cá voi không có hiệu ứng "phản ứng dây chuyền" - và họ kết thúc bằng việc bán giá cao, mua lại rất ít và chịu lỗ.
Nếu cá voi đoán sai về nơi áp lực thanh lý thực sự là, họ sẽ mất tiền. Rất nhiều tiền.
Nhưng Còn Các Nền Tảng Trên Chuỗi Thì Sao?
Trong những năm gần đây, chúng ta đã chứng kiến sự trỗi dậy của các nền tảng giao dịch cung cấp giao dịch có đòn bẩy trong khi ghi lại tất cả dữ liệu liên quan trực tiếp trên blockchain - không chỉ kích thước vị thế mở mà còn cả tài sản thế chấp hỗ trợ từng vị thế. Nhờ tính minh bạch này, bất kỳ ai cũng có thể tính toán chính xác ở mức giá nào mỗi vị thế sẽ bị thanh lý.
Các nền tảng như Hyperliquid, Injective Protocol và Hubble Exchange hoạt động với khả năng hiển thị trên chuỗi đầy đủ này. Mọi thứ đều minh bạch: lãi suất mở, tài sản thế chấp và ngưỡng thanh lý. Nhưng ngay cả điều này cũng không loại bỏ được vấn đề: các nhà giao dịch có vị thế gần thanh lý vẫn có thể thêm nhiều tài sản thế chấp hơn hoặc đóng giao dịch của họ sớm.
Lấy một ví dụ trong thế giới thực.
Vào ngày 16 tháng 3 năm 2025, một nhà giao dịch trên Hyperliquid đã mở một vị thế bán khống Bitcoin lớn trị giá khoảng 376 triệu đô la, sử dụng đòn bẩy 40 lần. Vị thế này đã thu hút sự chú ý của một nhà giao dịch nổi tiếng tên là CBB, người đã công khai kêu gọi những người khác hợp lực và đẩy giá Bitcoin lên cao hơn, kích hoạt thanh lý bắt buộc vị thế của cá voi.
Một làn sóng mua phối hợp đã khiến giá Bitcoin tăng lên, và cá voi buộc phải phản ứng - bơm thêm 5 triệu đô la USDC để củng cố tài sản thế chấp của họ và tránh thanh lý. Cuối cùng, cá voi đã sống sót, giá Bitcoin sau đó đã thoái lui và những người săn thanh lý tiềm năng đã tay trắng - hay nói chính xác hơn là mắc kẹt với thua lỗ.
Ngay cả trên các nền tảng hoàn toàn minh bạch, việc săn thanh lý cũng cực kỳ khó khăn. Như ví dụ trong thế giới thực này cho thấy, ngay cả một nhóm các nhà giao dịch có tổ chức cố gắng buộc thanh lý cũng có thể kết thúc thất bại.
Vậy, Liệu Săn Thanh lý Có Hoàn Toàn Kém Hiệu Quả?
Ở đầu bài viết này, tôi đã gọi việc săn thanh lý là một huyền thoại. Chính xác hơn, điều gì là một huyền thoại là ý tưởng rằng thông tin về các vùng thanh lý hàng loạt có thể truy cập đáng tin cậy và dễ dàng khai thác.
Ngay cả trên các nền tảng trên chuỗi hoàn toàn minh bạch, nơi bạn có thể thấy giá thanh lý dự kiến cho từng vị thế riêng lẻ, các nhà giao dịch vẫn có thể dễ dàng thay đổi các ngưỡng đó bằng cách thêm nhiều tài sản thế chấp hơn hoặc giảm mức độ rủi ro của họ. Và trên các sàn giao dịch tập trung truyền thống, nơi mọi thứ đều bị ẩn, việc cố gắng dự đoán thanh lý trở nên thậm chí còn không chắc chắn hơn.
Điều đó nói rằng, săn thanh lý là có thể - nhưng nó thường kém hiệu quả. Nó có xu hướng đòi hỏi nỗ lực to lớn, thời gian hoàn hảo và rất nhiều may mắn - và ngay cả khi đó, thành công cũng không được đảm bảo. Đó không phải là tiền dễ dàng mà một số nhà giao dịch tưởng tượng.
Trong thực tế, săn thanh lý chứng tỏ hiệu quả hơn nhiều không phải trong giao dịch ký quỹ trên các sàn giao dịch, mà là trong các giao thức cho vay DeFi.
Hãy nghĩ lại các thác thanh lý mà chúng ta đã thấy trên các nền tảng như MakerDAO. Khi giá ETH giảm, các khoản vay thế chấp không đủ sẽ bị thanh lý hàng loạt, và các ngưỡng thanh lý đó được công khai trước. Một số nhà giao dịch đã kiếm được lợi nhuận thành công bằng cách mua các tài sản thế chấp chiết khấu trong các sự kiện này - mà không cần phải đánh bạc vào thao túng giá.
Thậm chí còn có các nghiên cứu học thuật, chẳng hạn như "Một Nghiên cứu Thực nghiệm về Thanh lý DeFi: Động cơ, Rủi ro và Bất ổn", cho thấy thiết kế của DeFi đôi khi khuyến khích các bên thứ ba kích hoạt thanh lý để kiếm lợi nhuận.
Tóm lại:
- Săn thanh lý tồn tại - nhưng nó hiếm khi hiệu quả.
- Đó không phải là điều dễ dàng xảy ra trong giao dịch ký quỹ trên các sàn giao dịch.
- Đó là điều diễn ra dễ đoán hơn trong DeFi, nơi việc mua tài sản thế chấp chiết khấu sau khi thanh lý thực sự có thể là một chiến lược thông minh và có cấu trúc.
