2024년, 미국에서 비트코인과 이더리움의 현물 ETF가 출시되었습니다. 이러한 펀드에 대한 각 투자는 실제 암호화폐 구매로 뒷받침되어야 합니다. 이는 이러한 펀드에 유입되는 모든 달러가 직접적으로 암호화폐 구매로 이어진다는 것을 의미합니다.
하지만 만약 이러한 펀드가 그들의 암호화폐를 판매하기로 결정한다면 어떻게 될까요? 그들이 처음에 사용한 달러를 다시 얻을 수 있을까요? 그 대답은 그 돈이 어디로 갔는지에 달려 있습니다. 저는 2024년에 암호화폐 시장에 진입한 자금의 가능한 경로를 그려보려고 했고, 다음과 같은 결론을 얻었습니다.
비트코인과 이더 가격 급등
코인쉐어스(CoinShares)에 따르면, 2024년 암호화폐 펀드로의 총 유입액은 445억 달러에 달했습니다. 즉, 미국의 기관 투자자들은 간접적으로 이 금액만큼의 암호화폐를 구매한 것입니다(펀드 관리 수수료 제외).
자연스럽게, 이러한 대규모 구매는 암호화폐 가격을 상승시켰습니다. 특히 비트코인은 연초에 ETF가 출시되면서 큰 상승을 보였습니다.
2024년 비트코인 가격은 40,000달러에서 100,000달러로 2.5배 증가했습니다. 어떤 사람들은 비트코인의 시가총액이 코인마켓캡(CoinMarketCap)에 따르면 거의 2조 달러에 달하기 때문에 수십억 달러가 그렇게 큰 영향을 미치지 않아야 한다고 주장할 수도 있습니다. 하지만 시장에서 자유롭게 거래 가능한 비트코인의 양은 매우 적다는 점을 주목해야 합니다. 미국 달러와 거래되는 가장 큰 플랫폼인 코인베이스(Coinbase)에서는 전체 매도 주문서가 5억 달러 이하로 매수될 수 있습니다.
처음에는 이더리움 ETF가 같은 유입을 끌어들이지 못했습니다. 하지만 투자자들이 이러한 펀드에 주목하게 되면서 이더 가격도 상당한 성장을 경험했습니다.
그래서 미국 기관 투자자들로부터의 자금 유입이 비트코인(상당히 크게)과 이더(덜하지만)의 가격을 상승시켰습니다. 그 자금은 이전에 이 암호화폐를 보유하고 있던 사람들에게 갔고 그들은 판매하기로 결정했습니다. 다음에는 무슨 일이 일어났을까요?
다른 암호화 프로젝트로 자금 이동
2024년 이전에 비트코인을 소유했던 사람들은 그 가격이 급등하면서 부가 급증했습니다. 그러나 대부분은 비트코인을 판매한 후에도 시장에서 그들의 이익을 인출하지 않았습니다.
더 울프 오브 월 스트리트(The Wolf of Wall Street)의 한 장면은 이러한 역동성을 완벽하게 설명합니다. 중개인은 신입 사원에게 시장이 어떻게 작동하는지를 설명합니다: 고객이 이익을 내면 중개인의 임무는 고객이 현금을 인출하지 못하도록 하는 것입니다. 대신 중개인은 새로운 투자 기회를 제공하여 고객이 더 큰 종이상의 이익을 목표로 하도록 유혹합니다.
시장은 종종 이러한 이유로 성장합니다 — 이익은 거의 인출되지 않습니다. 암호화 시장도 마찬가지 구조를 가지고 있으며, 참가자들이 돈을 계속 유지하도록 장려합니다. 비트코인의 가격 상승으로 새로운 유동성이 만들어진 후, 소매 투자자들은 그들의 자본을 더욱 성장시키기 위해 새로운 기회에 주목했습니다:
- 아직 큰 급등을 경험하지 못한 알트코인.
- 수천 퍼센트의 엄청난 수익 가능성을 가진 밈 토큰(비트코인의 성장은 더 이상 이 규모와 맞먹지 않기 때문).
- 토큰 에어드랍을 받기 위해 GameFi 프로젝트에 기부.
- 스테이킹, 파밍, 대출, 유동성 풀 및 기타 수동 소득 기회.
우리가 지금 목격하고 있는 것은 무엇인가요? 알트코인 가격 상승, 밈 토큰 붐, 클릭 게임의 인기 및 DeFi 총 가치 잠금(TVL)의 급증입니다. 이는 비트코인의 가격 상승으로 인해 자본이 증가한 소매 투자자들이 그들의 이익을 인출하지 않고 다른 암호화 프로젝트로 재투자했다는 것을 확인시켜줍니다. 그렇다면 결국 이 돈은 누구에게 가게 될까요?
백만 달러 바나나
미국 기관 투자자들과 소매 참가자들 덕분에 시장으로 유입된 자금은 궁극적으로 이러한 프로젝트의 주최자 — 알트코인, 밈 토큰, 블록체인 게임 및 DeFi 서비스를 관리하는 사람들의 손에 들어갔습니다.
그러한 주최자의 눈부신 예는 거래소, 알트코인, 블록체인 게임 및 밈 토큰 출시 플랫폼을 포함한 제국을 운영하는 저스틴 선(Justin Sun)입니다.
2024년 말, 저스틴 선은 벽에 테이프로 붙여진 바나나로 만든 예술 작품을 620만 달러에 구매하고 그것을 벗겨 먹어 파괴하면서 화제를 모았습니다.
그래서 이것이 미국 기관 투자자들에 의해 암호화 시장으로 가져온 달러가 결국 어디로 가는지입니다! 이러한 자금은 투자자들이나 심지어 그들에게 암호화폐를 판매한 사람들에 의해 소비되지 않습니다. 대신 이러한 광범위한 암호화 산업의 주최자들에게 끝내 도달합니다.
이는 카지노를 떠올리게 합니다: 일부 플레이어는 잃고 일부는 승리하며, 승리자는 다시 플레이하고 결국 돈은 카지노 운영자의 손으로 흘러들어가며 그들은 원하는 대로 그것을 씁니다.
암호화 거물들이 모든 이익을 가져가는가?
카지노는 지속 가능한 수익을 창출하고 정직한 사업으로 운영될 수 있지만, 이는 플레이어들이 자신의 돈으로 도박할 때만 가능합니다. 그러한 경우에는 돈과 엔터테인먼트를 교환하는 것이며 남아있는 의무는 없습니다. 그러나 플레이어들이 차용된 자금으로 도박할 경우 "감정에 대한 돈" 모델은 무너집니다. 기업들이 삶을 망치면서도 주최자들이 계속해서 수익을 올릴 때, 많은 사람들은 그러한 기업들을 비윤리적 또는 심지어 사기라고 봅니다.
암호화 열풍의 "주최자"들은 모두에게 암호화폐가 위험한 벤처 투자가 아니라 초신뢰할 수 있는 안전한 자산이라고 설득했습니다 — 15년 동안 지속적으로 가치가 증가해온 "디지털 금"입니다. 이러한 매력은 사람들이 부자가 될 것이라는 믿음으로 돈을 투자하도록 유도합니다.
놀랍게도 이제 기관 투자자들조차도 이 게임에 참여하고 있으며, 이전에는 소매 "도박꾼들"이 지배했던 분야에 그들의 자금을 가져오고 있습니다. 주최자인 저스틴 선과 같은 인물들이 대형 평판 좋은 펀드 관리자들을 속였던 것일까요?
아마도 모든 돈이 바나나에 낭비된 것은 아닐 수도 있습니다. 어쩌면 그 중 대부분은 시장 안에 남아있을 수도 있지요. 하지만 저는 여기서 암호화 비즈니스의 "주최자들"이 연루된 다른 유명한 사건들을 떠올립니다:
- Terraform Labs는 44억 7천만 달러의 벌금을 물었습니다.
- 바이낸스(Binance)는 43억 달러의 벌금을 냈습니다.
- 점프 크립토(Jump Crypto)는 SEC 청구를 해결하기 위해 1억 2,300만 달러에 합의했습니다.
- 실버게이트 뱅크(Silvergate Bank) 역시 비슷한 상황에서 6,300만 달러를 지급했습니다.
그리고 이것은 미국 내에서만 일어난 일입니다.
이 수치들과 비교하면, 바나나 구매는 장난처럼 보이네요. 결국 이 암호화 시장 붐의 진정한 승리자는 정부일지도 모릅니다. 이는 결국 저스틴 선이나 다른 암호화 거물들이 펀드 매니저들을 속인 것이 아닐 수도 있다는 뜻이죠. 가장 큰 수혜자는 어딘가 전혀 다른 곳에 숨어있을지도 모릅니다.
결국 남는 것
2024년, 기관 투자자들은 비트코인과 이더를 사는 데 수백억 달러를 썼습니다. 만약 그들이 그것들을 팔아 달러를 회수하려 한다면, 다음과 같은 사실을 알게 될 것입니다:
- 암호화폐를 팔았던 사람들은 이미 그 돈을 가지고 있지 않습니다(여러분이 2024년에 팔았다면 이 사실을 잘 아실 겁니다).
- 그 돈은 온갖 수상한 암호화 프로젝트로 옮겨졌습니다.
- 이 프로젝트의 주최자들은 부자가 되었지만, 그 중 일부를 바나나 같은 터무니없는 것에 썼습니다.
- 가장 큰 자금은 정부로 직접 들어갔습니다.
결국 암호화폐에 투자된 달러를 전부 되찾는 것은 불가능해졌습니다.
해결책이 있을까요?
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