Em 2024, ETFs de Bitcoin e Ethereum foram lançados nos Estados Unidos. Cada investimento em tais fundos deve ser respaldado por compras reais de criptomoedas. Isso significa que cada dólar que flui para esses fundos se traduz diretamente em compras de criptos.
Mas e se esses fundos decidirem vender suas criptos? Eles conseguirão recuperar os dólares que gastaram inicialmente? A resposta depende de onde esse dinheiro foi parar. Tentei mapear o caminho possível dos fundos que entraram no mercado de criptos em 2024, e aqui está o que descobri.
Preços do Bitcoin e Ether Disparam
De acordo com a CoinShares, as entradas totais em fundos de criptomoedas em 2024 somaram $44,5 bilhões. Em outras palavras, investidores institucionais nos EUA compraram indiretamente criptos no valor dessa quantia (excluindo taxas de administração de fundos).
Naturamente, tais compras massivas elevaram os preços das criptomoedas, particularmente o Bitcoin, que teve seus ETFs lançados no início do ano.
O preço do Bitcoin em 2024 subiu de $40.000 para $100.000 — um aumento de 2,5 vezes. Alguns podem argumentar que dezenas de bilhões de dólares não deveriam ter um impacto tão grande, considerando que a capitalização de mercado do Bitcoin está próxima de $2 trilhões, como relatado pela CoinMarketCap. Mas é importante notar que apenas uma pequena fração do Bitcoin está livremente disponível no mercado. Na Coinbase, a maior plataforma onde o Bitcoin é negociado contra o dólar americano, todo o livro de ordens do lado da venda poderia ser comprado por menos de $500 milhões.
Inicialmente, os ETFs de Ethereum não atraíram as mesmas entradas. No entanto, uma vez que os investidores se voltaram para esses fundos, o preço do Ether também experimentou um crescimento significativo.
Assim, o influxo de dinheiro dos investidores institucionais dos EUA impulsionou os preços do Bitcoin (bastante significativamente) e do Ether (em menor grau). Esses fundos foram para pessoas que estavam segurando essas criptos anteriormente e decidiram vender. O que aconteceu a seguir?
Mudança de Fundos para Outros Projetos Cripto
Aqueles que possuíam Bitcoin antes de 2024 viram sua riqueza disparar à medida que seu preço subia vertiginosamente. No entanto, mesmo após vender seu Bitcoin, a maioria não retirou seus lucros do mercado.
Uma cena de O Lobo de Wall Street ilustra essa dinâmica perfeitamente. Um corretor explica a um novo funcionário como os mercados funcionam: se um cliente obtém lucro, o trabalho do corretor é impedir que o cliente saque esse lucro. Em vez disso, o corretor oferece novas oportunidades de investimento, atraindo o cliente a buscar ainda mais lucros no papel.
Os mercados muitas vezes crescem por esse motivo — os lucros raramente são retirados. O mercado cripto é estruturado de forma semelhante, incentivando os participantes a manter seu dinheiro em jogo. Após a alta no preço do Bitcoin criar nova liquidez, investidores varejistas se voltaram para novas oportunidades para aumentar ainda mais seu capital:
- Altcoins que ainda não haviam experimentado grandes aumentos.
- Tokens meme com potencial para retornos massivos na casa dos milhares por cento (já que o crescimento do Bitcoin não pode mais corresponder a essa escala).
- Doações para projetos GameFi na esperança de receber airdrops de tokens.
- Staking, farming, empréstimos, pools de liquidez e outras oportunidades de renda passiva.
O que estamos testemunhando agora? A ascensão dos preços das altcoins, um boom dos tokens meme, a popularidade dos jogos clicker e um aumento no valor total bloqueado (TVL) no DeFi. Isso confirma que investidores varejistas, cujo capital cresceu devido ao aumento do preço do Bitcoin, não retiraram seus lucros mas os redirecionaram para outros projetos cripto. Então, quem acaba ficando com esse dinheiro?
A Banana Milionária
Os fundos fluindo para o mercado, graças aos investidores institucionais dos EUA e participantes varejistas, acabaram nas mãos dos organizadores por trás desses projetos — aqueles que gerenciam altcoins, tokens meme, jogos blockchain e serviços DeFi.
Um exemplo marcante de tal organizador é Justin Sun, cujo império inclui exchanges, altcoins, jogos blockchain e uma plataforma para lançamento de tokens meme.
No final de 2024, Justin Sun fez manchetes ao comprar uma obra de arte feita com uma banana colada na parede por $6,2 milhões — apenas para destruí-la ao descascar a banana e comê-la.
Então é aqui que os dólares trazidos ao mercado cripto pelos investidores institucionais dos EUA acabam! Esses fundos não são gastos pelos investidores ou mesmo por aqueles que lhes venderam as criptomoedas. Em vez disso, eles acabam nas mãos dos organizadores dessa vasta indústria cripto.
Isso me lembra cassinos: alguns jogadores perdem, alguns ganham, vencedores jogam novamente e eventualmente o dinheiro flui para as mãos dos operadores do cassino, que gastam como bem entendem.
Os Magnatas Cripto Levam Todo o Lucro?
Um cassino pode gerar lucros sustentáveis e operar como um negócio honesto apenas se os jogadores apostarem com seu próprio dinheiro. Em tais casos, é uma troca de dinheiro por entretenimento sem obrigações duradouras. No entanto, se os jogadores apostarem com fundos emprestados, o modelo "dinheiro por emoções" quebra-se. Quando negócios arruinam vidas enquanto organizadores continuam lucrando, muitos veem tais empreendimentos como antiéticos ou até fraudulentos.
Os "organizadores" da hype cripto convenceram todos que criptomoeda não é um investimento arriscado mas sim um ativo superconfiável e seguro — "ouro digital" que tem crescido consistentemente em valor por 15 anos. Esse apelo tenta as pessoas a investir seu dinheiro acreditando que isso as tornará ricas.
Surpreendentemente, até mesmo investidores institucionais agora se juntaram a esse jogo trazendo seus fundos para uma arena anteriormente dominada por "apostadores" varejistas. Poderiam os organizadores — figuras como Justin Sun — ter enganado os gestores de grandes fundos respeitáveis?
Talvez nem todo o dinheiro tenha sido desperdiçado em bananas? Talvez a maior parte tenha permanecido dentro do mercado? Mas aqui eu me lembro de outras histórias notáveis envolvendo os "organizadores" do negócio cripto:
- A Terraform Labs pagou uma multa de $4,47 bilhões.
- A Binance pagou uma multa de $4,3 bilhões.
- A Jump Crypto concordou em resolver reivindicações da SEC por $123 milhões.
- A Silvergate Bank, que serviu à indústria cripto, pagou $63 milhões em situação semelhante.
E isso é apenas dentro dos Estados Unidos.
Comparado a essas cifras, a compra da banana parece brincadeira infantil. Parece que os verdadeiros vencedores do boom do mercado cripto são os governos. O que significa que pode não ter sido Justin Sun e outros magnatas cripto quem enganou os gestores dos fundos afinal. Os maiores beneficiários podem estar escondidos em outro lugar completamente diferente.
O Que Nos Resta
Em 2024, investidores institucionais gastaram dezenas de bilhões de dólares em Bitcoin e Ether. Se tentarem vendê-los para recuperar seus dólares investidos descobrirão:
- Aqueles que venderam as criptomoedas não têm mais o dinheiro (se você vendeu em 2024 sabe bem disso).
- O dinheiro migrou para todos os tipos de projetos cripto duvidosos.
- Os organizadores desses projetos enriqueceram-se mas gastaram parte do dinheiro em frivolidades como bananas.
- A maior parte dos fundos foi direto para governos.
Como resultado recuperar todos os dólares investidos em criptomoeda já não é mais possível.
Há Solução?
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