두려움과 탐욕은 모든 금융 시장을 움직이는 두 가지 지배적인 감정이며, 암호화폐 시장도 예외는 아닙니다. 두려움이 엄습하면 투자자들은 공포에 질려 하락하는 자산을 서둘러 매도하고 더 큰 손실을 두려워합니다. 탐욕이 발동하면 더 많은 이익을 놓칠까 두려워 맹목적으로 상승하는 것은 무엇이든 사들이기 시작합니다. 이러한 심리적 패턴은 경제학자와 거래자 모두 오랫동안 관찰해 왔습니다. 워렌 버핏은 다음과 같은 명언으로 이 아이디어를 유명하게 포착했습니다. “다른 사람들이 탐욕스러울 때는 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때는 탐욕스러워라.”
이러한 감정적 변화를 정량화하기 위해 암호화폐 세계에는 원래 Alternative.me 팀에서 만든 자체 버전의 공포 & 탐욕 지수가 있습니다. 암호화폐 미디어 및 소셜 피드에서 자주 인용됩니다.
2024년 9월, 비트코인 가격이 두 배로 뛰기 직전에 이 지수는 “극심한 공포” 영역에 깊숙이 자리 잡았습니다. 그러나 2022년 여름에는 거의 한 달 동안 동일한 “극심한 공포”를 보였지만 비트코인은 반등하지 않았습니다. 다음 6개월 동안 50% 더 하락했습니다.
이것이 우리에게 무엇을 말해줍니까? 지수가 틀렸다는 것일까요? 아니면 두려움과 탐욕만으로는 가격 변동을 예측하기에 충분하지 않다는 것일까요? 저는 시장 심리를 이해하는 것이 필수적이라고 믿습니다. 하지만 정확히 그 심리는 어떻게 측정될까요?
공포 & 탐욕 지수가 심리를 측정하는 방법
Alternative.me의 공포 & 탐욕 지수 개발자는 암호화폐 시장이 감정적으로 어디에 위치하는지 결정하기 위해 5가지 핵심 입력에 의존합니다.
- 변동성: 변동성의 갑작스러운 증가는 불안과 두려움의 신호로 해석됩니다.
- 시장 규모 및 모멘텀: 상승 추세 동안의 과도한 매수 활동은 탐욕의 신호로 간주되는 반면, 높은 매도량과 함께 급격한 가격 하락은 공황과 두려움을 시사합니다.
- 소셜 미디어 활동, 특히 X에서: 참여도가 높은 과도하게 낙관적인 암호화폐 콘텐츠의 급증은 탐욕으로 간주됩니다. 대조적으로 비관적이거나 두려운 게시물이 급증하면 시장에서 두려움이 커지고 있음을 나타냅니다.
- 비트코인 지배력: 전체 암호화폐 시가총액에서 BTC의 점유율이 증가하면 안전 자산으로의 도피를 시사합니다. 이는 두려움의 신호입니다. 지배력이 떨어지면 트레이더가 알트코인에서 더 높은 수익률을 추구하는 것으로 해석됩니다. 이는 탐욕의 신호입니다.
- Google 검색 트렌드: “비트코인 구매” 또는 “비트코인 강세장”과 같은 검색 급증 또는 긍정적인 암호화폐 뉴스에 대한 관심 증가는 탐욕을 가리킵니다. “비트코인 붕괴” 또는 “비트코인 판매”에 대한 검색이 증가하고 부정적인 헤드라인에 대한 관심이 높아지는 것은 두려움을 가리킵니다.
저 혼자만 그렇게 느끼는 건가요, 아니면 이러한 지표 중 일부가 약간… 억지스럽게 느껴지나요? 마치 시장 행동에 감정을 소급하여 할당하려는 것 같나요?
변동성
변동성은 종종 시장 두려움의 신호로 언급됩니다. 가격 변동이 더욱 극심해지면 트레이더가 공황 상태에 빠져 매도에 나서고 다음에 무엇이 올지 확신하지 못한다는 가정이 있습니다. 이것이 바로 변동성 급증이 일반적으로 지수에 의해 불안 증가의 지표로 해석되는 이유입니다.
하지만 그게 항상 사실일까요?
암호화폐에서 변동성이 항상 감정적인 것은 아닙니다. 때로는 순전히 기계적입니다. 예를 들어, 연쇄 청산 (cascading liquidations)은 어떠한 적극적인 의사 결정 없이도 가격 변동을 유발할 수 있습니다. 트레이더가 손실을 입는 롱 포지션에서 강제로 종료되면 해당 자산이 시장에 덤핑되어 가격이 하락합니다. 가격이 낮아질수록 더 많은 청산 기준점이 트리거되어 자동 판매의 연쇄 반응을 일으킵니다. 변동성은 급격히 증가하지만 반드시 공황에 의해 주도되는 것은 아닙니다. 그것은 알고리즘입니다.
따라서 예, 변동성은 두려움을 반영할 수 있습니다. 하지만 모든 변동성이 두려움인 것은 아니며, 그렇지 않다고 가정하면 시장의 행동을 지나치게 단순화하게 됩니다.
매수량, 매도량
모든 거래에는 두 가지 측면이 있습니다. 구매자와 판매자입니다. 판매되는 모든 코인에 대해 다른 사람이 구매해야 합니다. 따라서 “높은 매수량” 또는 “높은 매도량”에 대해 이야기할 때 우리는 실제로 동일한 이벤트를 두 가지 관점에서 설명하고 있습니다.
그러나 거래소에는 의도를 해석하는 데 도움이 되는 구별이 있습니다. 바로 메이커 (maker)와 테이커 (taker)의 차이점입니다.
- 메이커는 수동적인 주문을 합니다. 즉, 누군가가 자신의 가격을 수락할 때까지 기꺼이 기다리려고 합니다.
- 테이커는 더 공격적입니다. 즉, 지금 거래를 원하고 현재 시장 가격을 기꺼이 수락하려고 합니다.
그 차이가 중요합니다.
테이커가 가격 하락 중에 주문서에 공격적으로 판매하고 있다면 이는 두려움을 시사합니다. 즉, 가격이 더 떨어질까 봐 두려워하고 빨리 나가고 싶어합니다. 가격이 상승하는 동안 테이커가 시장 매수로 몰려들고 있다면 이는 탐욕처럼 보입니다. 즉, 펌프를 쫓고 있으며 기회를 놓칠까 봐 두려워합니다.
이번 주 초에 비트코인은 며칠 동안 하락세를 보였습니다. 그러나 Bybit에서 테이커는 가격이 하락했음에도 불구하고 계속해서 매수했습니다.
CryptoQuant의 차트는 이러한 거래자가 공황 상태에 빠져 판매하는 것이 아님을 보여주었습니다. 오히려 그 반대였습니다. 그들은 더 낮은 가격을 매수 기회로 보았습니다. 그것은 두려움이 아니라 자신감, 심지어 탐욕일 수도 있습니다.
예, 그것은 현명한 지표입니다. 하지만 테이커는 시장의 절반만 차지합니다. 이러한 거래의 반대편은 어떨까요? 바로 메이커입니다. 우리는 그들의 감정 상태에 대한 통찰력이 없습니다. 모든 공격적인 구매자에게는 가격을 기꺼이 수락하는 판매자가 있습니다. 그 판매자는 무서워했을까요? 전략적이었을까요? 무관심했을까요? 우리는 모릅니다.
그리고 암호화폐에서 많은 거래는 심지어 법정 화폐로 표시되지도 않습니다. 대신, 종종 한 암호화폐가 다른 암호화폐로 교환되는 것을 봅니다. rabbit.io에서 항상 볼 수 있는 것이죠.
그렇다면 강세 매크로 뉴스가 발표된 후 rabbit.io에서 누군가 Monero를 ETH 또는 SOL로 스왑하면 어떻게 될까요? 그것은 두려움일까요? 약화되는 XMR을 판매하는 것일까요? 아니면 탐욕일까요? 급등하는 ETH 및 SOL에 매수하는 것일까요? 이는 당신의 프레임에 따라 달라집니다. 모든 거래는 두 가지 이야기를 들려줍니다.
소셜 미디어 및 검색 추세
X와 같은 플랫폼에서 감정을 분석하는 것은 게시물 수, 어조, 참여도, 암호화폐 커뮤니티의 분위기를 엿볼 수 있게 해줍니다. 검색 엔진 데이터도 마찬가지입니다.
합리적으로 들립니다. 하지만 우리가 측정하고 있는 것이 누구의 감정인지 생각해 봅시다.
거래소에서 테이커 행동을 분석할 때 우리는 실제로 실시간으로 암호화폐를 사고 파는 사람들인 트레이더의 행동을 직접 보고 있습니다. 그러나 소셜 미디어 게시물 또는 Google 트렌드를 분석할 때 우리는 대부분 청중을 측정하고 있습니다. 게시, 클릭 또는 검색하는 사람들은 거래자가 아닐 수도 있습니다.
많은 사람들이 온라인에서 암호화폐에 대해 논의하지만 실제로 거래하지 않습니다. 어떤 사람들은 구경꾼입니다. 어떤 사람들은 봇입니다. 어떤 사람들은 단지 호기심이 있을 뿐입니다.
즉, 소셜 및 검색 심리는 대중의 분위기를 반영할 수 있지만 반드시 시장의 분위기를 반영하지는 않습니다. 많은 경우에 이는 실제 자본 흐름과 단절된 배경 소음에 불과합니다.
비트코인 지배력
두려움 대 탐욕 지표로 비트코인 지배력을 사용하는 배후의 아이디어는 전통적인 금융에서 비롯됩니다. 주식 시장에 대한 CNN의 원래 공포 & 탐욕 지수에서 한 구성 요소는 미국 국채와 같은 “안전 자산”에 대한 수요를 추적합니다. 투자자가 채권으로 달려가 주식에서 멀어지면 이는 두려움의 신호로 간주됩니다. 저위험 채권과 고위험 채권 간의 스프레드가 확대됩니다. 이러한 스프레드가 좁혀지고 투자자가 위험 자산을 선호하면 탐욕의 신호로 간주됩니다.
전통적인 시장에서 해당 프레임워크는 이해가 됩니다. 하지만 우리는 그것을 직접 암호화폐에 적용할 수 있을까요?
많은 암호화폐 지수는 비트코인이 불확실한 시기에 재무부 채권과 동등한 암호화폐, 즉 “안전” 자산이라고 가정합니다. BTC 지배력이 상승하면 트레이더가 위험한 알트코인에서 물러서고 있다는 신호로 간주됩니다. 하락하면 위험과 더 높은 수익에 대한 식욕이 증가하고 있음을 나타내는 것으로 추정됩니다. 이는 탐욕의 신호입니다.
하지만 비트코인은 진정으로 암호화폐 안전 피난처일까요?
실제로 스테이블코인(USDT 또는 USDC와 같은)이 이제 그 역할을 더 분명하게 수행합니다. 두려움이 최고조에 달하면 트레이더는 반드시 비트코인으로 달려가지 않습니다. 그들은 종종 안정적인 수익을 내는 디파이(DeFi) 전략에 변동성을 기다리거나 자본을 배치할 계획이라면 특히 스테이블코인으로 바로 뛰어듭니다.
그렇다면 진정한 암호화폐 위험 피라미드는 약간 다르게 보일 수 있습니다.
맨 아래에 있는 비트코인 대신 스테이블코인이 “안전”의 새로운 기본 계층일 수 있습니다. 비트코인은 여전히 알트코인에 비해 비교적 보수적이지만 두려운 시기에 보편적인 피난처로 취급하는 것은 지나치게 단순화하는 것일 수 있습니다.
그렇다면 이 모든 것이 의미하는 바는 무엇일까요?
가장 인기 있는 암호화폐 공포 & 탐욕 지수인 Alternative.me의 지수조차도 가정의 토대 위에 구축되었습니다. 방법론은 많은 질문을 제기하고 더 자세히 살펴보면 신호의 주관성이 얼마나 강한지 알 수 있습니다.
그리고 그것은 혼자가 아닙니다. BitDegree, BTCtools, Alpha Data Analytics 및 MilkRoad와 같은 다른 플랫폼은 각각 다른 공식(일부는 공개되지도 않음)을 사용하여 감정 지수의 자체 버전을 제공합니다. 그 중 하나에 의존하려면 먼저 스스로에게 물어봐야 합니다. 그들이 두려움과 탐욕을 정의하는 방식에 동의하는가?
즉, 이러한 지표 이면에 있는 아이디어가 쓸모없는 것은 아닙니다. 자신을 사거나 팔고 싶은 압도적인 충동에 사로잡힌다면 심리 지수를 확인하는 것이 한 걸음 물러서서 다시 평가하는 데 도움이 될 수 있습니다. 어쩌면 시장 펀더멘털에 전혀 반응하지 않고 있을 수도 있습니다. 어쩌면 군중의 감정 에너지를 흡수하고 있을 수도 있습니다. 그리고 워렌 버핏이 유명하게 조언했듯이 그것이 항상 최선의 아이디어는 아닙니다.
그럼에도 불구하고 이러한 지수를 맹목적으로 따라서는 안 됩니다. 특히 독립적인 반대 지표로서는 더욱 그렇습니다. 구축 방법을 이해하지 못하거나 논리에 동의하지 않는 경우 시장 타이밍을 위해 사용하는
