O medo e a ganância são as duas emoções dominantes que impulsionam qualquer mercado financeiro — e a cripto não é exceção. Quando o medo assume o controle, os investidores correm para vender ativos em queda em pânico, aterrorizados com mais perdas. Quando a ganância entra em ação, eles começam a comprar cegamente tudo o que está subindo, com medo de perder mais lucro. Esses padrões psicológicos são observados há muito tempo por economistas e traders. Warren Buffett capturou a ideia de forma famosa com sua máxima: “Seja medroso quando os outros são gananciosos e ganancioso quando os outros são medrosos.”
Para quantificar essas oscilações emocionais, o mundo cripto tem sua própria versão do Índice de Medo e Ganância, originalmente criado pela equipe da Alternative.me. É frequentemente citado na mídia cripto e em feeds sociais.
Em setembro de 2024, pouco antes do Bitcoin dobrar de preço, o índice estava em profunda na zona de “medo extremo”. Mas, no verão de 2022, ele mostrou o mesmo “medo extremo” por quase um mês — e o Bitcoin não se recuperou. Ele caiu mais 50% nos seis meses seguintes.
O que isso nos diz? Que o índice estava errado? Ou que o medo e a ganância sozinhos não são suficientes para prever a ação do preço? Acredito que entender o sentimento do mercado é essencial — mas como exatamente esse sentimento é medido?
Como o Índice de Medo e Ganância Mede o Sentimento
Os desenvolvedores do Índice de Medo e Ganância da Alternative.me contam com cinco entradas principais para determinar onde o mercado cripto está emocionalmente:
- Volatilidade: Um aumento repentino na volatilidade é interpretado como um sinal de ansiedade e medo.
- Volume de mercado e ímpeto: Forte atividade de compra durante uma tendência de alta é vista como um sinal de ganância, enquanto uma queda acentuada de preço acompanhada de alto volume de vendas sugere pânico e medo.
- Atividade nas redes sociais, especialmente no X: Um pico em conteúdo cripto excessivamente otimista e de alto engajamento é visto como ganância. Em contraste, um aumento em postagens pessimistas ou temerosas indica medo crescente no mercado.
- Dominância do Bitcoin: Quando a participação do BTC na capitalização total do mercado cripto aumenta, isso sugere uma fuga para a segurança — um sinal de medo. Quando sua dominância cai, é interpretado como traders buscando maiores rendimentos em altcoins — um sinal de ganância.
- Tendências de pesquisa do Google: Um aumento nas pesquisas como “comprar bitcoin” ou “corrida de touros do bitcoin”, ou aumento do interesse em notícias cripto positivas, aponta para ganância. O aumento das pesquisas por “quebra do bitcoin” ou “vender bitcoin”, e maior atenção a manchetes negativas, aponta para medo.
Sou só eu, ou alguns desses indicadores parecem um pouco… forçados? Como se estivessem tentando atribuir emoções retroativamente ao comportamento do mercado?
Volatilidade
A volatilidade é frequentemente citada como um sinal de medo do mercado. Quando as oscilações de preço se tornam mais extremas, a suposição é que os traders estão em pânico — correndo para vender, inseguros do que está por vir. É por isso que um pico na volatilidade é tipicamente interpretado pelo índice como um indicador de ansiedade crescente.
Mas isso é sempre verdade?
Em cripto, a volatilidade nem sempre é emocional. Às vezes é puramente mecânica. Por exemplo, liquidações em cascata (cascading liquidations) podem impulsionar as oscilações de preço sem qualquer tomada de decisão ativa. Quando os traders são forçados a fechar posições compradas perdedoras, seus ativos são despejados no mercado — empurrando os preços para baixo. Quanto mais baixo o preço cai, mais limites de liquidação são acionados, alimentando uma reação em cadeia de vendas automáticas. A volatilidade aumenta acentuadamente, mas não é necessariamente impulsionada pelo pânico. É algorítmica.
Então, sim, a volatilidade pode refletir o medo. Mas nem toda a volatilidade é medo — e supor o contrário simplifica demais o comportamento do mercado.
Volume de Compra, Volume de Venda
Toda negociação tem dois lados: um comprador e um vendedor. Para cada moeda vendida, alguém tem que comprá-la. Então, quando falamos sobre “alto volume de compra” ou “alto volume de venda”, estamos realmente descrevendo o mesmo evento de duas perspectivas.
Nas bolsas, no entanto, há uma distinção que nos ajuda a interpretar a intenção: a diferença entre criadores (makers) e tomadores (takers).
- Um criador faz um pedido passivo — eles estão dispostos a esperar que alguém aceite seu preço.
- Um tomador é mais agressivo — eles querem a negociação agora e estão dispostos a aceitar o preço de mercado atual.
Essa diferença importa.
Se os tomadores estão vendendo agressivamente no livro de ordens durante uma queda de preço, isso sugere medo — eles estão com medo de que o preço caia ainda mais e querem sair rápido. Se, durante uma recuperação de preço, os tomadores estão se amontoando com compras de mercado, isso parece ganância — eles estão perseguindo a bomba, com medo de perder.
No início desta semana, o Bitcoin estava em tendência de baixa por vários dias. No entanto, no Bybit, os tomadores continuaram a comprar, mesmo quando o preço diminuiu.
Um gráfico da CryptoQuant mostrou que esses traders não estavam vendendo em pânico — muito pelo contrário. Eles viram os preços mais baixos como uma oportunidade de compra. Isso não é medo — isso é confiança, talvez até ganância.
Sim, é uma métrica sensata. Mas os tomadores compõem apenas metade do mercado. E o outro lado dessas negociações — os criadores? Não temos nenhuma visão sobre seu estado emocional. Para cada comprador agressivo, há um vendedor disposto a aceitar o preço. Aquele vendedor estava assustado? Estratégico? Indiferente? Nós não sabemos.
E em cripto, muitas negociações nem são denominadas em moeda fiduciária. Em vez disso, muitas vezes vemos uma cripto trocada por outra — algo que vejo o tempo todo no rabbit.io.
Então, o que acontece quando alguém troca Monero por ETH ou SOL no rabbit.io após notícias macro otimistas? Isso é medo — vender um XMR enfraquecendo? Ou ganância — comprando ETH e SOL à medida que eles aumentam? Isso depende do seu enquadramento. Cada negociação conta duas histórias.
Mídia Social e Tendências de Pesquisa
Analisar o sentimento em plataformas como o X — volume de postagens, tom, engajamento — pode oferecer um vislumbre do humor da comunidade cripto. O mesmo vale para os dados do motor de busca.
Parece razoável — mas vamos pensar sobre de quem estamos medindo as emoções.
Quando analisamos o comportamento do tomador nas bolsas, estamos olhando diretamente para as ações dos traders — pessoas realmente comprando e vendendo cripto em tempo real. Mas quando analisamos as postagens de mídia social ou o Google Trends, estamos medindo principalmente o público. As pessoas que postam, clicam ou pesquisam podem não ser traders.
Muitas pessoas discutem cripto online sem nunca fazer uma negociação. Alguns são espectadores. Alguns são bots. Alguns são apenas curiosos.
Isso significa que o sentimento social e de pesquisa pode refletir o humor do público, mas não necessariamente o humor do mercado. Em muitos casos, é apenas ruído de fundo — desconectado dos fluxos de capital reais.
Dominância do Bitcoin
A ideia por trás do uso da dominância do Bitcoin como um indicador de medo versus ganância vem das finanças tradicionais. No Índice de Medo e Ganância original da CNN para os mercados de ações, um componente rastreia a demanda por ativos de “porto seguro”, como títulos do Tesouro dos EUA. Quando os investidores correm para os títulos e se afastam das ações, isso é visto como um sinal de medo. O spread entre os títulos de baixo risco e alto risco se alarga. Quando esse spread se estreita — e os investidores favorecem os ativos de risco — isso é visto como um sinal de ganância.
Nos mercados tradicionais, essa estrutura faz sentido. Mas podemos aplicá-la diretamente à cripto?
Muitos índices cripto assumem que o Bitcoin é o equivalente cripto de um título do Tesouro — o ativo “seguro” em tempos de incerteza. Quando a dominância do BTC aumenta, isso é tomado como um sinal de que os traders estão se retirando de altcoins arriscadas. Quando cai, supostamente reflete um aumento do apetite por risco e maior rendimento — um sinal de ganância.
Mas o Bitcoin é realmente o porto seguro cripto?
Na prática, as stablecoins (como USDT ou USDC) agora desempenham esse papel mais claramente. Quando o medo atinge o pico, os traders não necessariamente correm para o Bitcoin — eles geralmente correm diretamente para as stablecoins, especialmente se eles estão planejando esperar que a volatilidade passe ou implantar capital em estratégias DeFi com retornos modestos e
