El miedo y la codicia son las dos emociones dominantes que impulsan cualquier mercado financiero, y el mercado de las criptomonedas no es una excepción. Cuando el miedo se apodera de los inversores, se apresuran a vender activos que caen en picado, aterrorizados ante la posibilidad de sufrir nuevas pérdidas. Cuando entra en juego la codicia, empiezan a comprar a ciegas todo lo que sube, temiendo perderse más beneficios. Estos patrones psicológicos han sido observados desde hace mucho tiempo tanto por economistas como por operadores. Warren Buffett plasmó célebremente la idea con su máxima: "Sé temeroso cuando otros son codiciosos, y codicioso cuando otros son temerosos".
Para cuantificar estas oscilaciones emocionales, el mundo de las criptomonedas tiene su propia versión del Índice de Miedo y Codicia, creado originalmente por el equipo de Alternative.me. Se cita con frecuencia en los medios de comunicación y en las redes sociales sobre criptomonedas.
En septiembre de 2024, justo antes de que Bitcoin duplicara su precio, el índice se encontraba en la zona de "miedo extremo". Pero en el verano de 2022, mostró el mismo "miedo extremo" durante casi un mes, y Bitcoin no se recuperó. Cayó otro 50% en los seis meses siguientes.
¿Qué nos dice eso? ¿Que el índice estaba equivocado? ¿O que el miedo y la codicia por sí solos no son suficientes para predecir la acción del precio? Creo que entender el sentimiento del mercado es esencial, pero ¿cómo se mide exactamente ese sentimiento?
Cómo mide el sentimiento el Índice de Miedo y Codicia
Los desarrolladores del Índice de Miedo y Codicia en Alternative.me se basan en cinco datos clave para determinar en qué punto emocional se encuentra el mercado de criptomonedas:
- Volatilidad: Un aumento repentino de la volatilidad se interpreta como una señal de ansiedad y miedo.
- Volumen del mercado e impulso: Una fuerte actividad de compra durante una tendencia alcista se considera una señal de codicia, mientras que una fuerte caída del precio acompañada de un elevado volumen de ventas sugiere pánico y miedo.
- Actividad en las redes sociales, especialmente en X: Un repunte en contenido criptográfico de alta participación y excesivamente optimista se considera codicia. Por el contrario, un aumento de publicaciones pesimistas o temerosas indica un aumento del miedo en el mercado.
- Dominio de Bitcoin: Cuando la cuota de BTC en la capitalización total del mercado de criptomonedas aumenta, sugiere una huida hacia la seguridad, una señal de miedo. Cuando su dominio cae, se interpreta como que los operadores buscan mayores rendimientos en altcoins, una señal de codicia.
- Tendencias de búsqueda en Google: Un aumento en búsquedas como "comprar bitcoin" o "bitcoin bull run", o un mayor interés en noticias positivas sobre criptomonedas, apunta a la codicia. El aumento de las búsquedas de "bitcoin crash" o "vender bitcoin", y una mayor atención a los titulares negativos, apuntan al miedo.
¿Soy solo yo, o algunos de estos indicadores se sienten un poco... forzados? ¿Como si estuvieran tratando de asignar retroactivamente emociones al comportamiento del mercado?
Volatilidad
La volatilidad se cita a menudo como una señal de miedo en el mercado. Cuando las oscilaciones de los precios se vuelven más extremas, se asume que los operadores están entrando en pánico, apresurándose a vender, sin estar seguros de lo que va a ocurrir. Por eso, un repunte de la volatilidad suele interpretarse por el índice como un indicador de la creciente ansiedad.
Pero, ¿es siempre cierto?
En el mercado de criptomonedas, la volatilidad no siempre es emocional. A veces es puramente mecánica. Por ejemplo, las liquidaciones en cascada pueden impulsar las oscilaciones de los precios sin ninguna toma de decisiones activa. Cuando los operadores son expulsados por la fuerza de las posiciones largas perdedoras, sus activos se vuelcan en el mercado, lo que hace bajar los precios. Cuanto más baja el precio, más umbrales de liquidación se activan, alimentando una reacción en cadena de ventas automáticas. La volatilidad aumenta bruscamente, pero no es necesariamente impulsada por el pánico. Es algorítmica.
Así que sí, la volatilidad puede reflejar el miedo. Pero no toda la volatilidad es miedo, y asumir lo contrario simplifica en exceso el comportamiento del mercado.
Volumen de compra, Volumen de venta
Cada operación tiene dos lados: un comprador y un vendedor. Por cada moneda vendida, alguien más tiene que comprarla. Así que cuando hablamos de "alto volumen de compra" o "alto volumen de venta", en realidad estamos describiendo el mismo evento desde dos perspectivas.
En las bolsas, sin embargo, existe una distinción que nos ayuda a interpretar la intención: la diferencia entre creadores y tomadores.
- Un creador coloca una orden pasiva: está dispuesto a esperar a que alguien acepte su precio.
- Un tomador es más agresivo: quiere la operación ahora y está dispuesto a aceptar el precio actual del mercado.
Esa diferencia importa.
Si los tomadores están vendiendo agresivamente en el libro de órdenes durante una caída del precio, eso sugiere miedo: temen que el precio caiga aún más y quieren salir rápido. Si, durante un repunte del precio, los tomadores se amontonan con compras de mercado, eso parece codicia: están persiguiendo el bombeo, temerosos de perdérselo.
A principios de esta semana, Bitcoin estaba en tendencia bajista durante varios días. Sin embargo, en Bybit, los tomadores siguieron comprando, incluso cuando el precio bajaba.
Un gráfico de CryptoQuant mostró que estos operadores no estaban vendiendo en pánico, sino todo lo contrario. Vieron los precios más bajos como una oportunidad de compra. Eso no es miedo, eso es confianza, tal vez incluso codicia.
Sí, es una métrica sensata. Pero los tomadores solo representan la mitad del mercado. ¿Qué pasa con el otro lado de esas operaciones: los creadores? No tenemos ninguna información sobre su estado emocional. Por cada comprador agresivo, hay un vendedor dispuesto a aceptar el precio. ¿Tenía miedo ese vendedor? ¿Era estratégico? ¿Indiferente? No lo sabemos.
Y en el mercado de criptomonedas, muchas operaciones ni siquiera están denominadas en fiat. En cambio, a menudo vemos una criptomoneda intercambiada por otra, algo que veo todo el tiempo en rabbit.io.
Entonces, ¿qué sucede cuando alguien intercambia Monero por ETH o SOL en rabbit.io después de noticias macro alcistas? ¿Es eso miedo: vender un XMR que se debilita? ¿O codicia: comprar ETH y SOL a medida que suben? Depende de cómo lo enmarques. Cada operación cuenta dos historias.
Redes sociales y tendencias de búsqueda
Analizar el sentimiento en plataformas como X (volumen de publicaciones, tono, participación) puede ofrecer una visión del estado de ánimo de la comunidad criptográfica. Lo mismo ocurre con los datos de los motores de búsqueda.
Suena razonable, pero pensemos en las emociones de quién estamos midiendo.
Cuando analizamos el comportamiento de los tomadores en las bolsas, estamos observando directamente las acciones de los operadores, personas que realmente están comprando y vendiendo criptomonedas en tiempo real. Pero cuando analizamos las publicaciones en las redes sociales o Google Trends, estamos midiendo principalmente a la audiencia. Las personas que publican, hacen clic o buscan pueden no ser operadores en absoluto.
Mucha gente discute sobre criptomonedas en línea sin realizar nunca una operación. Algunos son espectadores. Algunos son bots. Algunos solo tienen curiosidad.
Eso significa que el sentimiento social y de búsqueda podría reflejar el estado de ánimo del público, pero no necesariamente el estado de ánimo del mercado. En muchos casos, es solo ruido de fondo, desconectado de los flujos de capital reales.
Dominio de Bitcoin
La idea detrás de usar el dominio de Bitcoin como un indicador de miedo contra codicia proviene de las finanzas tradicionales. En el Índice de Miedo y Codicia original de CNN para los mercados de valores, un componente rastrea la demanda de activos de "refugio seguro" como los bonos del Tesoro de EE. UU. Cuando los inversores se apresuran a comprar bonos y se alejan de las acciones, se considera una señal de miedo. El diferencial entre los bonos de bajo riesgo y los de alto riesgo se amplía. Cuando ese diferencial se estrecha, y los inversores favorecen los activos de riesgo, se considera una señal de codicia.
En los mercados tradicionales, ese marco tiene sentido. Pero, ¿podemos aplicarlo directamente a las criptomonedas?
Muchos índices de criptomonedas asumen que Bitcoin es el equivalente criptográfico de un bono del Tesoro, el activo "seguro" en tiempos de incertidumbre. Cuando el dominio de BTC aumenta, se toma como una señal de que los operadores se están retirando de las altcoins arriesgadas. Cuando cae, supuestamente refleja un mayor apetito por el riesgo y un mayor rendimiento, una señal de codicia.
Pero, ¿es Bitcoin realmente el refugio seguro de las criptomonedas?
En la práctica, las monedas estables (como USDT o USDC) ahora desempeñan ese papel más claramente. Cuando el miedo alcanza su punto máximo, los operadores no necesariamente se apresuran a comprar Bitcoin, sino que a menudo corren directamente hacia las monedas estables, especialmente si planean esperar a que pase la volatilidad o desplegar capital en estrategias DeFi con rendimientos modestos y predecibles.
Entonces, tal vez la verdadera pirámide de riesgo criptográfico se vea un poco diferente.
En lugar de Bitcoin en la parte inferior, tal vez las monedas estables sean la nueva capa base de "seguridad". Bitcoin sigue siendo relativamente conservador en comparación con las altcoins, pero tratarlo como el refugio universal en tiempos de miedo podría ser una simplificación excesiva.
Entonces, ¿qué significa todo esto?
Incluso el índice de miedo y codicia criptográfico más popular, el de Alternative.me, se basa en una base de suposiciones. Su metodología plantea muchas preguntas, y una mirada más de cerca revela cuán subjetivas son muchas de sus señales.
Y no está solo. Otras plataformas, como BitDegree, BTCtools, Alpha Data Analytics y MilkRoad, ofrecen cada una su propia versión de un índice de sentimiento, utilizando diferentes fórmulas (algunas de las cuales ni siquiera se divulgan públicamente). Si vas a confiar en uno de ellos, primero debes preguntarte: ¿Estoy de acuerdo con cómo definen el miedo y la codicia?
Dicho esto, la idea detrás de estos índices no es inútil. Si te encuentras dominado por una necesidad abrumadora de comprar o vender, verificar un índice de sentimiento podría ayudarte a dar un paso atrás y reevaluar. Tal vez no estés reaccionando en absoluto a los fundamentos del mercado, tal vez solo estés absorbiendo la energía emocional de la multitud. Y como Warren Buffett aconsejó célebremente: esa no es siempre la mejor idea.
Aún así, estos índices no deben seguirse ciegamente, especialmente no como indicadores contrarios independientes. Si no entiendes cómo están construidos, o no estás de acuerdo con la lógica detrás de ellos, entonces usarlos para cronometrar el mercado podría hacer más daño que bien.
