Tuần này — vào Ngày Pizza Bitcoin — giá của ba loại tiền điện tử đã đạt mức cao nhất mọi thời đại tính theo đô la. Một trong số đó là Bitcoin, và hai loại còn lại là HYPE và WBT.
- Mọi người đều biết Bitcoin là gì: kho lưu trữ giá trị đáng tin cậy nhất đã thay đổi cách hàng triệu người nhìn nhận về hệ thống tài chính.
- WBT cũng rất dễ hiểu — nó là token gốc của một trong những sàn giao dịch tiền điện tử.
- Nhưng HYPE là gì? Nó có phải là một token sàn giao dịch khác không? Hay là một cái gì đó hơn thế nữa?
Sự bàn tán xung quanh token có tên táo bạo này và nền tảng đằng sau nó, Hyperliquid, đã đạt đến một điểm mà nó cảm thấy như một chương hoàn toàn mới trong lịch sử tiền điện tử — một sự thay đổi ngang tầm với phát minh của Satoshi Nakamoto. Có lẽ không phải là trùng hợp khi Hyperliquid, không cần quảng cáo hoặc tài trợ mạo hiểm, đã nhanh chóng leo lên top năm nền tảng phái sinh theo lãi suất mở.
Nguồn — https://x.com/Neda4_
Hãy cùng đào sâu.
Hyperliquid — Sự trở lại của CeDeFi
Nhiều năm trước, Changpeng Zhao đã hứa sẽ xây dựng CeDeFi — một hệ thống tài chính phi tập trung chạy trên một nền tảng tập trung. Vào thời điểm đó, Binance Smart Chain dường như đã sẵn sàng để biến điều đó thành hiện thực: mọi trình xác thực trên blockchain đều được liên kết trực tiếp với Binance và sự phi tập trung của dApps chạy trên đó luôn bị giới hạn bởi sự kiểm soát tập trung này. Sau đó, BNB Smart Chain đã phát triển thành một mô hình phi tập trung hơn và ý tưởng về CeDeFi dường như đã phai nhạt.
Nhưng vào cuối năm 2024, những nguyên tắc tương tự đó đã tìm thấy một cuộc sống mới trong Hyperliquid. Và cho đến nay, việc thực hiện rất ấn tượng.
Cách Hyperliquid hoạt động
Hyperliquid thường được so sánh với DEX được xây dựng trên các blockchain giao dịch tốc độ cao chuyên biệt: dYdX v4, Injective, Sei. Nhưng đối với tôi, điều đó không hoàn toàn chính xác. Tất cả các nền tảng này đều tập trung vào quản trị phi tập trung, trong khi Hyperliquid không cung cấp bất cứ điều gì tương tự.
Một so sánh chính xác hơn có thể trông như thế này:
- Hãy tưởng tượng bạn gửi tiền vào một sàn giao dịch phái sinh mà bạn thường sử dụng, như Binance.
- Sàn giao dịch không chỉ ghi lại khoản tiền gửi của bạn dưới dạng một con số trong tài khoản của bạn — nó sẽ phát hành cho bạn các token trong blockchain của riêng mình.
- Trong cùng một blockchain đó, sàn giao dịch ghi lại tất cả các lệnh bạn đặt và tất cả các giao dịch bạn thực hiện.
- Khi bạn rút tiền từ sàn giao dịch, bạn trả lại các token nội bộ của nó (cũng được thực hiện như một giao dịch trong blockchain nội bộ của nó) và nó sẽ gửi cho bạn các token trên một mạng bên ngoài.
Đó chính xác là cách Hyperliquid hoạt động. Nó là một nền tảng giao dịch lưu ký, tập trung hoàn toàn mà sự khác biệt chính so với các đối thủ cạnh tranh như Binance, Bybit hoặc OKX là tính minh bạch hoàn toàn: mọi hành động trên đó — tiền gửi, tiền rút, lệnh, giao dịch, thanh lý, v.v. — đều được ghi lại trong một blockchain mở.
Nhưng có một lưu ý: trong khi các đối thủ cạnh tranh lớn hơn chấp nhận tiền gửi bằng nhiều loại tiền điện tử khác nhau trên các mạng khác nhau, thì Hyperliquid chỉ chấp nhận tiền gửi bằng một token duy nhất và trên một mạng duy nhất.
Ai nắm giữ tài sản của bạn
Bước đầu tiên cho bất kỳ người dùng Hyperliquid mới nào là gửi USDC từ mạng Arbitrum. Các khoản tiền này được gửi vào một cầu nối, nơi chúng bị khóa bởi một multisig do các trình xác thực blockchain Hyperliquid kiểm soát. Đổi lại, bạn nhận được số dư trong mạng riêng của Hyperliquid. Nhưng số dư này không phải là USDC thực tế bạn đã gửi — đó là một lời hứa rằng sàn giao dịch sẽ trả lại cho bạn. Nếu bạn muốn lấy lại tiền gốc, bạn phải đợi cho đến khi hai phần ba số trình xác thực ký vào việc rút tiền. Nếu họ không ký, bạn sẽ không nhận được gì. Bạn giữ khóa riêng cho ví của mình, nhưng cánh cửa được kiểm soát bởi một nhóm gồm mười sáu trình xác thực.
Blockchain Hyperliquid thực sự nhanh: các khối được hoàn thiện trong vòng vài phần nghìn giây và sổ lệnh cập nhật nhanh hơn một WebSocket có thể nhấp nháy. Cái giá của tốc độ đó là một câu lạc bộ trình xác thực độc quyền. Cho đến tháng 3 năm 2025, chỉ có bốn người trong số họ và bây giờ có mười sáu người. Hầu hết là các nút do Tổ chức Hyperliquid vận hành. Họ là những người quyết định giao dịch nào đi vào một khối, cách chúng được sắp xếp và, nếu cần, khi nào thì kết thúc bộ phim thị trường theo cách thủ công.
Giới hạn quyền lực của trình xác thực
Một ví dụ hoàn hảo về cách các trình xác thực có thể tự tay kết thúc "bộ phim" đã đến vào tháng 3 năm 2025, với memecoin JELLY. Một nhà đầu cơ đã đẩy giá lên quá cao đến mức quỹ bảo hiểm của nền tảng sắp bị cạn kiệt do thanh lý ồ ạt. Các trình xác thực đã can thiệp ngay lập tức: họ đã nhất trí bỏ phiếu hủy niêm yết thị trường tương lai JELLY trên Hyperliquid, tạm dừng tất cả giao dịch và đóng cửa bắt buộc tất cả các vị thế ở một mức giá định trước. Trong thực tế, điều này đã xóa sạch hoàn toàn lợi nhuận và thua lỗ của thị trường. Tất cả các vị thế mở đều bị đóng cửa bắt buộc ở mức 0,0095 đô la — chính xác là giá vào lệnh của vị thế bán khống đã kích hoạt sự tăng đột biến về giá.
Đây là bản chất của sự trở lại CeDeFi mà tôi đã đề cập trước đó trong phần này: Hyperliquid áp dụng một số nguyên tắc tài chính phi tập trung — chủ yếu là tính minh bạch — trên một nền tảng tập trung hoàn toàn. Toàn bộ cộng đồng đã xem bộ phim JELLY diễn ra trong thời gian thực. Nhiều người đã phẫn nộ khi một nhóm tuyên bố "chiến lược trên chuỗi phi tập trung" và các "nguyên tắc DeFi" sẽ chỉ lấy đi hàng triệu USDC từ một nhà giao dịch bán khống.
Nhưng hãy chú ý: nhóm của nền tảng chưa bao giờ tuyên bố Hyperliquid là một "sàn giao dịch phi tập trung". Họ nói rằng nó kết hợp một số nguyên tắc phi tập trung, có. "Mã là luật" — không. Quyền lực cuối cùng luôn thuộc về các trình xác thực. Ngẫu nhiên, đây chính xác là những gì Changpeng Zhao đã từng gọi là CeDeFi.
Lý do cho sự thành công của Hyperliquid
Những người ủng hộ Hyperliquid nói rằng nó là sự hợp nhất thực sự đầu tiên của một nền tảng giao dịch trên chuỗi tập trung vào bán lẻ, khối lượng lớn và một nền tảng hợp đồng thông minh đa năng (EVM). Nhưng tôi nghĩ EVM có rất ít liên quan đến thành công của Hyperliquid. Động lực thực sự là hiệu ứng mạng:
- Càng có nhiều người dùng hoạt động, tính thanh khoản càng cao và khối lượng giao dịch càng lớn.
- Tính thanh khoản cao và khối lượng lớn lần lượt thu hút người dùng mới.
Trên hết, Hyperliquid có một số lợi thế nghiêm trọng so với cả sàn giao dịch phi tập trung và tập trung. So với DeFi DEX, nó cung cấp khả năng xử lý đơn hàng nhanh hơn nhiều. So với CEX, nó không thu thập dữ liệu cá nhân của người dùng.
Hyperliquid cũng khéo léo thực hiện airdrop token HYPE cho những người dùng sớm. Vì không có nhà đầu tư sớm, nền tảng này đã có thể phân bổ 70% số token của mình cho phần thưởng cộng đồng. Trong số này, 31% (hoặc 310 triệu HYPE) đã được phát trong đợt airdrop đầu tiên cho hơn 90.000 địa chỉ. Khi ra mắt, con số này được định giá 1,2 tỷ đô la — ngày nay, nó gần 12 tỷ đô la. Airdrop khổng lồ này ngay lập tức tạo ra một cơ sở người dùng lớn, gắn bó, những người tiếp tục tích cực giao dịch trên nền tảng này, trực tiếp nhìn thấy phần thưởng. Và những người dùng mới tiếp tục tham gia, hy vọng vào những phần thưởng trong tương lai — trong đó 389 triệu HYPE khác đã được dành riêng. Từ đó, hiệu ứng mạng nói trên và những lợi thế độc đáo của nền tảng sẽ phát huy tác dụng.
Tại sao Token HYPE Tiếp Tục Tăng
Thông thường, tiền điện tử được phân phối miễn phí trong airdrop sẽ nhanh chóng bị bán tháo và giá của chúng giảm mạnh xuống sàn. Nhưng HYPE đã bất chấp xu hướng đó. Kể từ khi airdrop, giá của nó đã tăng gần gấp mười lần. Vậy chuyện gì đang xảy ra?
Giá của bất kỳ tài sản nào phụ thuộc vào sự cân bằng giữa cung và cầu. Hãy xem xét từng bên đến từ đâu trong trường hợp của HYPE.
Phía cung
- Ban đầu, chỉ những người dùng nhận được token từ airdrop mới có thể bán chúng.
- Không có nhà đầu tư sớm nào nắm giữ một lượng lớn token.
- Token được phân bổ cho nhóm chưa thể bán được — chúng sẽ chỉ được mở khóa vào năm 2027–2028.
- Sau đó, những trình xác thực kiếm được HYPE khi xác nhận các khối cũng bắt đầu bán.
Phía cầu
Đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị hơn. HYPE không cần nhu cầu hữu cơ từ người dùng — việc mua HYPE được tự động kích hoạt bất cứ khi nào ai đó trả phí giao dịch cho nền tảng.
Hãy xem xét kỹ hơn cách thức hoạt động của nó:
- Người dùng trả phí giao dịch bằng USDC.
- 54% số phí USDC này được dùng để thưởng cho các trình xác thực.
- Vì các trình xác thực được trả bằng HYPE, nên 54% phí USDC được sử dụng để mua HYPE từ thị trường.
Nói cách khác, có một khoản phí gas ẩn được tích hợp vào phí giao dịch. Người dùng không phải mua trực tiếp HYPE để giao dịch — nhưng khi khối lượng giao dịch tăng lên, nhu cầu gián tiếp đối với HYPE cũng tăng lên.
Miễn là khối lượng giao dịch tiếp tục tăng, nhu cầu đối với HYPE cũng sẽ tăng theo. Và với điều đó, giá có thể tiếp tục tăng. Nhưng nếu tăng trưởng khối lượng giao dịch chậm lại — hoặc tệ hơn, bắt đầu giảm — nhóm trao đổi sẽ phải tìm những cách khác để tạo ra nhu cầu để hỗ trợ giá.
Hiện tại, bản thân giá tăng đang thu hút các nhà đầu cơ tham gia mua, giúp đẩy giá lên cao hơn nữa. Nhưng khi tăng trưởng cuối cùng dừng lại, những nhà đầu cơ tương tự này có khả năng sẽ bắt đầu bán phá giá token, gây thêm áp lực giảm.
Vì vậy, sẽ rất thú vị khi xem điều gì sẽ xảy ra với HYPE tiếp theo. Tính đến thời điểm hiện tại, nó không chỉ đạt mức cao nhất mọi thời đại mới vào Ngày Pizza Bitcoin cùng với Bitcoin — nó đã liên tục thiết lập mức cao mới mỗi ngày kể từ đó. Hyperliquid dường như rất giỏi trong việc thu hút sự chú ý đến token của mình. Và nếu HYPE đã thu hút sự chú ý của bạn, bạn có thể tìm thấy nó trên rabbit.io, nơi bạn có thể trao đổi bất kỳ loại tiền điện tử nào trong số hàng nghìn loại tiền điện tử được hỗ trợ lấy token này.
