Esta semana — no Bitcoin Pizza Day — os preços de três criptomoedas atingiram seus maiores valores históricos em termos de dólares. Uma delas foi o Bitcoin, e as outras duas foram HYPE e WBT.
- Todo mundo sabe o que é Bitcoin: a reserva de valor mais confiável que mudou a forma como milhões de pessoas veem o sistema financeiro.
- WBT também é direto — é o token nativo de uma das exchanges de criptomoedas.
- Mas o que é HYPE? É mais um token de exchange? Ou algo mais?
O burburinho em torno desse token de nome ousado e da plataforma por trás dele, Hyperliquid, atingiu um ponto em que parece um capítulo totalmente novo na história da criptografia — uma mudança em pé de igualdade com a invenção de Satoshi Nakamoto. Talvez não seja coincidência que a Hyperliquid, sem publicidade ou financiamento de risco, tenha rapidamente subido para as cinco principais plataformas de derivativos por juros em aberto.
Fonte — https://x.com/Neda4_
Vamos nos aprofundar.
Hyperliquid — O Retorno do CeDeFi
Anos atrás, Changpeng Zhao prometeu construir o CeDeFi — um sistema de finanças descentralizadas rodando em uma plataforma centralizada. Naquela época, a Binance Smart Chain parecia pronta para torná-lo real: cada validador no blockchain estava diretamente ligado à Binance, e a descentralização dos dApps rodando nele era sempre limitada por esse controle central. Mais tarde, a BNB Smart Chain evoluiu para um modelo mais descentralizado, e a ideia de CeDeFi pareceu desaparecer.
Mas no final de 2024, esses mesmos princípios encontraram uma nova vida na Hyperliquid. E até agora, a execução tem sido impressionante.
Como a Hyperliquid Funciona
A Hyperliquid é frequentemente comparada a DEXs construídas em blockchains de negociação de alta velocidade especializados: dYdX v4, Injective, Sei. Mas para mim, isso não é totalmente preciso. Todas essas plataformas se concentram na governança descentralizada, enquanto a Hyperliquid não oferece nada do tipo.
Uma comparação mais precisa poderia ser assim:
- Imagine que você deposita fundos em uma exchange de derivativos que você está acostumado, como a Binance.
- A exchange não apenas registra seu depósito como um número em sua conta — ela emite tokens em seu próprio blockchain.
- Nesse mesmo blockchain, a exchange registra todos os pedidos que você faz e todas as negociações que você executa.
- Quando você saca fundos da exchange, você devolve seus tokens internos (também feito como uma transação em seu blockchain interno), e ela envia tokens para você em uma rede externa.
É exatamente assim que a Hyperliquid funciona. É uma plataforma de negociação com custódia totalmente centralizada cuja principal diferença de concorrentes como Binance, Bybit ou OKX é a total transparência: cada ação nela — depósitos, saques, ordens, negociações, liquidações e muito mais — é registrada em um blockchain aberto.
Mas há uma ressalva: enquanto concorrentes maiores aceitam depósitos em várias criptomoedas em diferentes redes, a Hyperliquid aceita apenas depósitos em um único token e em uma única rede.
Quem Detém Seus Ativos
O primeiro passo para qualquer novo usuário da Hyperliquid é depositar USDC da rede Arbitrum. Esses fundos são enviados para uma ponte, onde são bloqueados por um multisig controlado pelos validadores do blockchain da Hyperliquid. Em troca, você recebe um saldo dentro da própria rede da Hyperliquid. Mas esse saldo não é o USDC real que você depositou — é uma promessa de que a exchange o pagará de volta. Se você quiser recuperar seus fundos originais, terá que esperar até que dois terços dos validadores aprovem o saque. Se eles não assinarem, você não receberá nada. Você detém a chave privada de sua carteira, mas a porta em si é controlada por uma equipe de dezesseis validadores.
O blockchain da Hyperliquid é muito rápido: os blocos são finalizados em frações de segundo, e o livro de ordens é atualizado mais rápido do que um WebSocket pode piscar. O preço dessa velocidade é um clube exclusivo de validadores. Até março de 2025, havia apenas quatro deles, e agora há dezesseis. A maioria são nós operados pela Fundação Hyperliquid. São eles que decidem quais transações entram em um bloco, como são ordenadas e, se necessário, quando encerrar o drama do mercado manualmente.
Os Limites do Poder do Validador
Um exemplo perfeito de como os validadores podem encerrar manualmente o “drama” veio em março de 2025, com a memecoin JELLY. Um especulador havia elevado o preço a tal ponto que o pool de seguros da plataforma estava prestes a ser esgotado por liquidações maciças. Os validadores intervieram imediatamente: eles votaram unanimemente para remover o mercado futuro de JELLY da Hyperliquid, interromperam todas as negociações e fecharam à força todas as posições a um preço predefinido. Na prática, isso eliminou completamente os lucros e perdas do mercado. Todas as posições em aberto foram fechadas à força a US$ 0,0095 — exatamente o preço de entrada da posição curta que havia desencadeado o pico de preço.
Esta foi a essência do retorno do CeDeFi que mencionei anteriormente nesta seção: a Hyperliquid aplica alguns princípios de finanças descentralizadas — principalmente a transparência — em uma plataforma totalmente centralizada. Toda a comunidade assistiu ao drama da JELLY se desenrolar em tempo real. Muitos ficaram indignados com o fato de que uma equipe proclamando “estratégia descentralizada on-chain” e princípios DeFi simplesmente retiraria milhões em USDC de um trader de venda a descoberto.
Mas observe: a equipe da plataforma nunca afirmou que a Hyperliquid era uma “exchange descentralizada”. Eles disseram que incorporava alguns princípios descentralizados, sim. “Código é lei” — não. A autoridade final sempre reside nos validadores. Isso, aliás, é exatamente o que Changpeng Zhao já chamou de CeDeFi.
Razões para o Sucesso da Hyperliquid
Os defensores da Hyperliquid dizem que é a primeira fusão real de uma plataforma de negociação on-chain de alto volume, focada no varejo, e uma plataforma de contrato inteligente de uso geral (EVM). Mas acho que a EVM tem pouco a ver com o sucesso da Hyperliquid. O verdadeiro motor é o efeito de rede:
- Quanto mais usuários ativos houver, maior será a liquidez e maiores serão os volumes de negociação.
- Alta liquidez e grandes volumes atraem novos usuários por sua vez.
Além disso, a Hyperliquid tem algumas vantagens sérias sobre as exchanges descentralizadas e centralizadas. Comparada às DeFi DEXs, ela oferece um processamento de ordens muito mais rápido. Comparada às CEXs, ela não coleta dados pessoais dos usuários.
A Hyperliquid também realizou inteligentemente seu airdrop de token HYPE para os primeiros usuários. Sem investidores iniciais, a plataforma conseguiu alocar 70% de seus tokens para recompensas da comunidade. Deste valor, 31% (ou 310 milhões de HYPE) foram distribuídos no primeiro airdrop para mais de 90.000 endereços. No lançamento, isso foi avaliado em US$ 1,2 bilhão — hoje, são quase US$ 12 bilhões. Este airdrop massivo criou imediatamente uma grande base de usuários engajados que continua negociando ativamente na plataforma, vendo as recompensas em primeira mão. E novos usuários continuam entrando, esperando por recompensas futuras — para as quais outros 389 milhões de HYPE foram reservados. A partir daí, o efeito de rede mencionado e as vantagens únicas da plataforma entram em ação.
Por que o Token HYPE Continua Subindo
Normalmente, as criptomoedas distribuídas gratuitamente em airdrops são rapidamente despejadas e seu preço cai para o chão. Mas a HYPE desafiou essa tendência. Desde o airdrop, seu preço cresceu quase dez vezes. Então, o que está acontecendo?
O preço de qualquer ativo depende do equilíbrio entre oferta e demanda. Vamos ver de onde vem cada lado no caso da HYPE.
Lado da oferta
- A princípio, apenas os usuários que receberam os tokens do airdrop podiam vendê-los.
- Não havia investidores iniciais detendo uma grande parte dos tokens.
- Os tokens alocados à equipe ainda não podem ser vendidos — eles serão desbloqueados apenas em 2027–2028.
- Mais tarde, os validadores que ganham HYPE por confirmar blocos também começaram a vender.
Lado da demanda
Aqui é onde as coisas ficam mais interessantes. A HYPE não precisa de demanda orgânica dos usuários — as compras de HYPE são automaticamente acionadas sempre que alguém paga taxas de negociação para a plataforma.
Vamos dar uma olhada mais de perto em como isso funciona:
- Os usuários pagam taxas de negociação em USDC.
- 54% dessas taxas de USDC vão para recompensar os validadores.
- Como os validadores são pagos em HYPE, 54% das taxas de USDC são usadas para comprar HYPE do mercado.
Em outras palavras, há uma taxa de gás oculta embutida na taxa de negociação. Os usuários não precisam comprar HYPE diretamente para negociar — mas à medida que os volumes de negociação crescem, também cresce a demanda indireta por HYPE.
Enquanto os volumes de negociação continuarem crescendo, a demanda por HYPE também aumentará. E com isso, o preço pode continuar subindo. Mas se o crescimento do volume de negociação diminuir — ou pior, começar a declinar — a equipe da exchange terá que encontrar outras maneiras de criar demanda para sustentar o preço.
Atualmente, o próprio aumento do preço atrai especuladores que se juntam à compra, ajudando a impulsionar o preço ainda mais alto. Mas quando o crescimento eventualmente parar, esses mesmos especuladores provavelmente começarão a despejar tokens, adicionando mais pressão para baixo.
Então, será interessante observar o que acontece com a HYPE a seguir. Até agora, ela não apenas atingiu um novo recorde histórico no Bitcoin Pizza Day ao lado do Bitcoin — ela continuou estabelecendo novos recordes todos os dias desde então. A Hyperliquid parece ser muito boa em chamar a atenção para seu token. E se a HYPE chamou sua atenção, você pode encontrá-la em rabbit.io, onde você pode trocar qualquer uma das milhares de criptomoedas suportadas por este token.
