Vào tháng 5 vừa qua, tôi đã viết rằng Hyperliquid là một ví dụ điển hình của CeDeFi — một hệ thống sử dụng công nghệ tài chính phi tập trung để xây dựng một sản phẩm tập trung.
Khi nói “sản phẩm”, tôi muốn đề cập đến sàn giao dịch perpetuals on-chain của họ. Theo tôi, nó giống như việc Binance quyết định lưu trữ tất cả dữ liệu tiền gửi và giao dịch của bạn không phải trong cơ sở dữ liệu riêng tư chỉ bạn và sàn thấy, mà là trên một sổ cái công khai — nơi bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra. Tuy nhiên, sàn vẫn có khả năng kỹ thuật để thay đổi hoặc xóa bất kỳ bản ghi nào, hoặc đơn giản là từ chối xử lý giao dịch của bạn.
Và đó chính xác là cách Hyperliquid hoạt động vài tháng trước:
- Tất cả tiền gửi và giao dịch đều được ghi nhận trên chuỗi;
- Blockchain chỉ có bốn validator — tất cả đều liên kết với các nhà phát triển dự án;
- Một nhóm validator có thể viết lại bất kỳ khối hoặc hợp đồng nào;
- Nếu các validator từ chối đưa giao dịch của bạn vào (ví dụ: rút tiền), bạn không có cách nào để buộc họ thực hiện.
Tệ hơn nữa, việc giao dịch chỉ có thể thực hiện thông qua giao diện chính thức tại api.hyperliquid.xyz hoặc qua ứng dụng di động. Nếu một trong hai bị ngắt, bạn không thể giao dịch — thậm chí không thể hủy lệnh để giải phóng tài sản thế chấp cho việc rút tiền.
Nhưng mọi thứ đã thay đổi kể từ đó:
- Bất kỳ ai giờ đây cũng có thể trở thành validator trên blockchain Hyperliquid — không cần sự phê duyệt từ nhà phát triển;
- Sàn đã có các điểm truy cập thay thế qua ví như Phantom, MetaMask và các ví khác.
Điều này dẫn đến một câu hỏi quan trọng: Liệu Hyperliquid cuối cùng đã trở thành một sàn giao dịch phi tập trung thực sự?
Chúng Ta Mong Đợi Gì Ở Một Sàn Giao Dịch Phi Tập Trung?
Không có điểm thất bại duy nhất. Một sàn DEX thực sự không thể bị tắt. Ngay cả khi một node hoặc frontend gặp sự cố, giao dịch vẫn tiếp tục qua phần còn lại của mạng lưới.
Truy cập mở và tự do xây dựng giao diện mới. Khi không có cơ quan trung ương nào có thể cấm hoặc hạn chế điều gì, người dùng không bị ràng buộc với một website hay ứng dụng duy nhất. Một giao thức DEX chạy trên mạng công khai có thể được truy cập theo nhiều cách — qua các client web thay thế, tích hợp ví hoặc ứng dụng bên thứ ba. Điều này loại bỏ sự phụ thuộc vào một tên miền cụ thể (có thể bị chặn) và vào đội ngũ phát triển frontend chính thức.
Mã nguồn mở cho hợp đồng thông minh và hạ tầng. Nếu mã bị đóng, không ai có thể chắc rằng nhà phát triển không có những đòn bẩy ẩn để thao túng giao dịch hay quy trình cốt lõi khác. Tính minh bạch của mã là yếu tố biến niềm tin thành sự an toàn có thể kiểm chứng.
Kiểm soát cá nhân đối với tài sản giao dịch. Trên một DEX, người dùng tự quản lý tài sản dùng cho giao dịch. Không có bên trung gian nào có thể ngăn bạn đặt, sửa đổi hoặc hủy lệnh — và quan trọng nhất, không ai có thể chặn hoặc trì hoãn việc rút tiền ký quỹ đã nạp vào.
Khi nhắc đến “ký quỹ”, tôi chủ yếu nói về các DEX được thiết kế cho hợp đồng tương lai và perpetual swap. Đây là phân khúc mà Hyperliquid ban đầu tham gia — và vẫn là mảng được các trader tích cực quan tâm nhất.
Các Bước Tiến Của Hyperliquid Hướng Đến Phi Tập Trung
Kể từ bài viết trước đó của tôi, Hyperliquid đã đạt được tiến bộ lớn trên con đường phi tập trung hóa.
Mở cửa cho validator. Trước đây, validator mới chỉ có thể tham gia khi được đội ngũ phê duyệt. Giờ đây, bất kỳ ai cũng có thể trở thành validator. Hướng dẫn đã được công khai, quy trình không cần cấp phép đặc biệt — chỉ cần thiết lập kỹ thuật và số lượng HYPE stake đủ lớn. Tuy nhiên, yêu cầu khá cao: chỉ có 24 slot validator và để lọt vào top 24, ứng viên phải khóa đủ HYPE để vượt lên nhóm này.
Danh sách đầy đủ validator có tại Hypurrscan, nơi mọi người có thể xem số lượng stake của các validator và ứng viên — cũng như ước lượng số HYPE cần thiết để đủ điều kiện xác thực khối.
Tại thời điểm viết bài, ngưỡng tham gia — xác định bởi stake của validator thứ 24 — là 1.689.001,74 HYPE, tương đương hơn 66 triệu đô la theo giá hiện tại.
Đây là con số vượt ngoài khả năng của đa số người dùng, nhưng với các cá mập thì đó là van an toàn: nếu tài sản của họ bị kẹt trên sàn và validator hiện tại từ chối xác nhận lệnh rút, họ có thể — ít nhất về lý thuyết — stake đủ token để lọt vào nhóm validator và tự xác nhận lệnh rút của mình.
Phân bổ địa lý validator. Khi mở đăng ký validator, mạng lưới đã nhanh chóng mở rộng. Những người tham gia mới bao gồm các pool staking chuyên nghiệp như Imperator, B-Harvest, Alphaticks, ValiDAO,... Họ hoạt động ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau, giảm nguy cơ gián đoạn đồng loạt hoặc phối hợp.
Hướng dẫn staking chính thức nhấn mạnh rằng holder token có thể ủy quyền stake cho bất kỳ validator nào — và chuyển tự do giữa các validator. Điều này giúp cộng đồng phân phối lại quyền biểu quyết và phản ứng với sự cố downtime ở các node trọng yếu. Không validator nào là không thể thay thế.
Tiến bộ mã nguồn mở. Dự án đã dần công khai các thành phần mã nguồn trên GitHub. Chưa hoàn toàn minh bạch nhưng cộng đồng đã có thể kiểm tra cách thức thực hiện đồng thuận và đóng góp cải tiến. Sự cởi mở này còn thúc đẩy hệ sinh thái: vào tháng 9/2025, Hyperliquid tổ chức hackathon trực tiếp đầu tiên — cho thấy đội ngũ tích cực tương tác với developer và khuyến khích tham gia.
Nhiều điểm truy cập. Hyperliquid không còn bị ràng buộc với frontend chính thức. Sàn giờ đây có thể truy cập trực tiếp qua nhiều ví phổ biến. Đặc biệt, MetaMask đã tích hợp giao dịch perpetual trực tiếp trên Hyperliquid vào giao diện của mình. Ngoài ra, Infinex — frontend phi tập trung do đội 1inch xây dựng — hiện dùng Hyperliquid làm backend cho giao dịch phái sinh.
Sự xuất hiện của các điểm truy cập thay thế này nghĩa là ngay cả khi website Hyperliquid bị offline, trader vẫn có thể tương tác với giao thức qua ứng dụng khác. Thực tế, sự độc quyền frontend đã biến mất: mạng lưới truy cập từ nhiều client, tăng khả năng chống kiểm duyệt và sự cố kỹ thuật.
Tất cả những phát triển này cho thấy Hyperliquid đang chủ động loại bỏ các điểm kiểm soát tập trung. Dự án liên tục phản hồi ý kiến cộng đồng — mở rộng validator, giảm ảnh hưởng của đội ngũ, công khai công nghệ và thúc đẩy tích hợp.
Lộ trình kỹ thuật Hyperliquid cho năm 2025 nêu rõ mục tiêu “Phi Tập Trung Hoàn Toàn” — quá trình nhiều giai đoạn dự kiến kéo dài 6–12 tháng. Dù quá trình này chưa hoàn tất, Hyperliquid hiện tại đã rất khác so với phiên bản tôi từng viết trong bài đầu tiên.
Đánh Giá Hyperliquid Theo Tiêu Chí Phi Tập Trung
Vậy bản chất của Hyperliquid đã đủ thay đổi để được gọi là sàn phi tập trung chưa? Hãy xem từng tiêu chí:
Kiểm soát mạng lưới. Hiện tại, Hyperliquid được điều hành bởi 24 validator, không bị kiểm soát trực tiếp bởi nhà phát triển. Tuy nhiên, các node thuộc Hyper Foundation nắm giữ 60,5% tổng stake validator. Về lý thuyết, con số này chưa đủ để chỉnh sửa khối hay hợp đồng thông minh (cần 66,67%). Nhưng thực tế, khoảng 20% tổng stake không thuộc về validator độc lập; đó là token được ủy quyền qua chương trình delegation do Hyper Foundation khởi xướng. Điều này nghĩa là số token cần để kiểm soát mạng lưới có thể được rút khỏi validator độc lập và chuyển về node của đội ngũ bất cứ lúc nào.
Điểm thất bại duy nhất — kiểu “siêu node” do nhà phát triển kiểm soát — vẫn chưa bị loại bỏ. Nếu đội ngũ muốn dừng mạng lưới trong khi các validator khác vẫn sản xuất block, họ vẫn có công cụ để thay thế từng block đó bằng block rỗng.
Tính truy cập và chống kiểm duyệt. Hyperliquid đã tiến bộ lớn trong việc giúp người dùng hoạt động mà không phụ thuộc vào một website duy nhất. Việc tích hợp với MetaMask và Infinex là minh chứng rõ ràng. Giờ đây, bạn chỉ cần ví và kết nối blockchain qua RPC để giao dịch. Nếu tên miền Hyperliquid bị chặn hoặc đội ngũ tắt interface, giao dịch vẫn tiếp tục — ai cũng có thể chuyển sang interface khác. Điều này hoàn toàn phù hợp với tinh thần DeFi: truy cập tài chính không cần xin phép.
Mã nguồn mở. Ở khía cạnh này, Hyperliquid vẫn đang tiến triển. Mã hợp đồng thông minh cốt lõi chưa được công khai hoàn toàn nên chưa thể chắc chắn không tồn tại cơ chế kiểm soát tập trung ẩn. Tuy nhiên, hướng đi rất rõ ràng: càng tin tưởng vào độ ổn định của mã nguồn và an toàn khi công khai thì càng nhiều thành phần sẽ được mở cho cộng đồng kiểm tra.
Lưu ký và rút tiền. Về mặt này thì chưa thay đổi gì. Hyperliquid vẫn là nền tảng lưu ký tập trung, như ban đầu. Để bắt đầu giao dịch perpetuals, người dùng phải nạp USDC trên mạng Arbitrum. Token này được gửi vào hợp đồng thông minh do validator Hyperliquid kiểm soát hoàn toàn. Việc rút tiền chỉ được xử lý khi họ phê duyệt. Đã hỗ trợ nạp thêm coin khác nhưng càng phức tạp hơn: khi nạp tài sản này, người dùng gửi qua trung gian nên việc rút phụ thuộc không chỉ vào validator Hyperliquid mà còn vào bên trung gian thực hiện cam kết của họ.
Dù vậy vẫn có giải pháp phần nào: Khi bạn nạp USDC từ Arbitrum vào hợp đồng bridge Hyperliquid, bạn sẽ nhận wrapped USDC trên blockchain Hyperliquid. Đây là lời hứa từ quản trị bridge sẽ đổi lại đúng số USDC sau này.
Lâu lâu, Hyperliquid từng không thực hiện đúng cam kết này. Một số người dùng báo mất quyền truy cập interface sàn vào những thời điểm khác nhau. Không còn truy cập đó, họ không thể hủy lệnh limit, đóng vị thế hoặc giải phóng tài sản thế chấp để rút về Arbitrum. Giờ đây với nhiều interface hơn, nếu bị chặn truy cập, người dùng chỉ cần mở Phantom hoặc MetaMask, nhập seed phrase rồi hủy lệnh hoặc đóng vị thế thủ công để giải phóng tài sản.
USDC trên mạng Hyperliquid không thể đổi trực tiếp sang đô la thật qua Circle, vì đây là token wrapped và Circle không công nhận chúng. Tuy nhiên, vì USDC Hyperliquid là tài sản giao dịch chính trên một trong những sàn on-chain lớn nhất nên token này đã được chấp nhận rộng rãi trong cộng đồng crypto.
Nghĩa là bạn có thể vào rabbit.io để đổi USDC wrapped của Hyperliquid sang hơn 10.000 loại tiền điện tử, bao gồm cả USDC chính thức trên bất kỳ mạng nào do Circle hỗ trợ.
Kết Luận
Lúc này, Hyperliquid đã tiến gần hơn rất nhiều đến vị thế của một sàn phi tập trung thực sự. Họ đã loại bỏ điểm yếu lớn nhất trước đây — sự phụ thuộc mạng lưới vào nhóm node nhà phát triển đáng tin cậy nhỏ lẻ. Nhờ 21 validator độc lập và quyền truy cập mạng mở, Hyperliquid không còn điểm thất bại rõ ràng nào có thể “bấm nút tắt” dễ dàng nữa. Tuy nhiên vẫn còn “điểm mù” — qua token được ủy quyền bởi nhà phát triển cho validator độc lập mà họ có thể thu hồi bất cứ lúc nào.
Tất nhiên, Hyperliquid vẫn còn nhiều điểm cần cải thiện. Ví dụ: một số thành phần dịch vụ (như server API) vẫn tập trung hóa. Nhưng điều quan trọng nhất là xu hướng: dự án nhất quán tuyên bố con đường hướng tới một giao thức hoàn toàn mở và kiên cố, những bước đi gần đây xác nhận mục tiêu đó là nghiêm túc.
Bởi vậy, Hyperliquid ngày nay không còn là ví dụ về CeDeFi nữa — mà là ví dụ về nền tảng đang tiến tới phi tập trung thực sự. Nếu đội ngũ Hyperliquid tiếp tục từ bỏ quyền kiểm soát như hiện nay, chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng sớm thôi sàn sẽ đáp ứng tiêu chí phi tập trung 100%, trở thành một giao thức on-chain hoàn chỉnh ngoài tầm kiểm soát của bất kỳ tổ chức nào.
