5월에 나는 Hyperliquid가 CeDeFi의 대표적인 사례라고 썼다. 즉, 탈중앙화 금융 기술을 이용해 중앙집중형 상품을 만드는 시스템이라는 의미였다.
여기서 "상품"이란 Hyperliquid의 온체인 영구계약(Perpetuals) 거래소를 말한다. 내게는 마치 바이낸스가 모든 예치금과 거래 데이터를 오직 사용자와 거래소만 볼 수 있는 비공개 데이터베이스가 아니라, 누구나 볼 수 있는 공개 원장에 저장하는 것처럼 보였다. 하지만 동시에, 거래소는 여전히 어떤 기록이든 수정·삭제하거나, 사용자의 거래 처리를 거부할 기술적 권한을 가지고 있었다.
몇 달 전 Hyperliquid의 작동 방식은 다음과 같았다:
- 모든 예치 및 거래가 온체인에 기록됨;
- 블록체인에는 단 4개의 검증자만 존재하며, 모두 개발팀과 연결되어 있었음;
- 검증자 과반이 모이면 어떤 블록이나 계약도 다시 쓸 수 있었음;
- 검증자가 사용자의 거래(예: 출금)를 포함시키지 않으면, 이를 강제할 방법이 없었음.
게다가 공식 인터페이스(api.hyperliquid.xyz)나 모바일 앱을 통해서만 거래가 가능했다. 이 둘이 중단되면, 거래는 물론 주문 취소조차 할 수 없어 담보금 출금도 막혔다.
하지만 이후 상황이 달라졌다:
- 이제 누구나 Hyperliquid 블록체인 검증자가 될 수 있다 — 개발팀 승인이 필요 없다;
- Phantom, MetaMask 등 지갑을 통한 대안 접속 경로가 생겼다.
이제 중요한 질문이 제기된다: Hyperliquid는 진정한 탈중앙화 거래소가 되었는가?
탈중앙화 거래소에 기대하는 것
단일 실패 지점 없음. 진정한 탈중앙화 거래소는 꺼버릴 수 없다. 한 노드나 프론트엔드가 중단되어도, 네트워크의 나머지에서 거래는 계속된다.
개방적 접근과 자유로운 인터페이스 구축. 중앙 권한이 금지하거나 제한할 수 없으므로, 사용자는 한 웹사이트나 앱에 묶이지 않는다. 퍼블릭 네트워크에서 실행되는 DEX 프로토콜은 다양한 웹 클라이언트, 지갑, 서드파티 앱을 통해 접근할 수 있다. 이는 특정 도메인(차단될 수 있음)이나 공식 프론트엔드 개발자에 대한 의존성을 없앤다.
스마트 컨트랙트와 인프라의 오픈소스 코드. 코드가 비공개라면, 개발자가 거래나 핵심 과정을 조작할 숨은 장치를 두지 않았다고 확신할 수 없다. 코드 투명성은 신뢰를 검증 가능한 보안으로 바꾼다.
거래 자금에 대한 개인 통제. 탈중앙화 거래소에서는 사용자가 직접 거래 자산을 관리한다. 중앙 권한이 주문 제출·수정·취소를 막거나, 예치 담보금 출금 자체를 막을 수 없다.
여기서 "담보금"이란 주로 선물 및 영구스왑에 특화된 DEX를 말한다. Hyperliquid가 처음 진입한 영역이자, 현재도 트레이더 수요가 가장 많은 분야다.
Hyperliquid의 탈중앙화 진전
이전 글 이후 Hyperliquid는 탈중앙화를 향해 큰 진전을 이뤘다.
검증자 개방. 과거에는 개발팀 승인 없이 신규 검증자가 합류할 수 없었다. 이제 누구나 될 수 있다. 설치법이 공개되어 있고, 특별한 허가 없이 기술적 세팅과 충분한 스테이킹만 필요하다. 단, 조건은 까다롭다: 검증자 슬롯은 총 24개뿐이며, 상위 24위 안에 들 만큼 HYPE 토큰을 스테이킹해야 한다.
전체 검증자 목록과 스테이킹 규모는 Hypurrscan에서 누구나 열람할 수 있다. 이를 통해 블록 검증 자격에 필요한 HYPE 규모도 가늠할 수 있다.
작성 시점 기준, 24번째 검증자의 스테이킹 기준선은 1,689,001.74 HYPE로, 현재 시세로 6,600만 달러가 넘는다.
이는 대부분의 사용자에게는 진입이 어렵지만, 대규모 투자자에게는 일종의 안전장치가 된다. 만약 자신의 자금이 출금 불가 상태가 되고, 현 검증자들이 출금 트랜잭션을 포함시키지 않는다면, 이론적으로 충분한 토큰을 스테이킹해 검증자에 진입, 직접 출금을 검증할 수 있다.
검증자의 지리적 분산. 검증자 등록이 열리자 네트워크가 빠르게 확장됐다. Imperator, B-Harvest, Alphaticks, ValiDAO 등 전문 검증자와 스테이킹 풀들이 합류했다. 이들은 각기 다른 관할 지역에서 운영되어 동시 장애나 조정 위험을 낮춘다.
공식 스테이킹 가이드에 따르면, 토큰 보유자는 어느 검증자에게나 위임할 수 있고, 자유롭게 옮길 수 있다. 이는 커뮤니티가 투표권을 재분배하고, 주요 노드 장애에 신속히 대응할 수 있게 한다. 어느 한 검증자도 대체 불가하지 않다.
오픈소스 진전. 프로젝트는 점진적으로 핵심 소스코드를 GitHub에 공개 중이다. 아직 완전한 투명성은 아니지만, 합의 구현 방식 검토 및 개선 참여가 가능하다. 개방성은 생태계 성장도 이끈다: 2025년 9월 첫 오프라인 해커톤도 개최했다. 이는 개발자 참여를 적극 독려한다는 신호다.
다양한 접속 경로. Hyperliquid는 이제 공식 프론트엔드에 묶이지 않는다. 여러 인기 지갑에서 직접 접근할 수 있다. 특히 MetaMask는 Hyperliquid 영구계약 거래를 자체 인터페이스에 통합했다. 또한 1inch 팀이 출시한 탈중앙화 프론트엔드 Infinex도 파생상품 거래 백엔드로 Hyperliquid를 사용한다.
이런 대체 진입점의 등장은 Hyperliquid 공식 웹사이트가 오프라인되어도, 트레이더가 다른 앱을 통해 프로토콜과 상호작용할 수 있음을 의미한다. 즉, 프론트엔드 독점이 사라졌다: 여러 클라이언트로 네트워크 접근이 가능해져 검열 및 장애에 훨씬 강해졌다.
이 모든 변화는 Hyperliquid가 중앙 통제 지점을 제거하려는 명확하고 의도적인 움직임임을 보여준다. 프로젝트는 커뮤니티 비판에 적극 대응하며 검증자 확장, 영향력 축소, 기술 공개, 통합 확대 등 조치를 취했다.
2025년 Hyperliquid 기술 로드맵에는 “완전한 탈중앙화”라는 목표가 명시되어 있다. 이는 6~12개월 소요가 예상되는 다단계 과정이다. 아직 완전히 달성되진 않았지만, 현재의 Hyperliquid는 첫 기사에서 다뤘던 버전과는 매우 다르다.
탈중앙화 기준으로 본 Hyperliquid 평가
그렇다면 Hyperliquid는 충분히 변해 탈중앙화 거래소라 부를 수 있을까? 기준별로 살펴보자.
네트워크 통제. 현재 Hyperliquid는 24명의 검증자가 운영하며, 이들은 개발팀의 직접 통제를 받지 않는다. 그러나 Hyper Foundation 소속 노드가 전체 검증자 스테이킹의 60.5%를 보유한다. 이론상 블록·스마트컨트랙트 변경에는 66.67%가 필요해 불충분하다. 하지만 실제로 전체 스테이크의 약 20%는 독립 검증자가 아닌 Hyper Foundation의 위임 프로그램을 통해 위임된 토큰이다. 이는 언제든 독립 검증자에서 회수해 팀 소속 노드로 옮길 수 있음을 의미한다.
즉, 개발팀이 통제하는 일종의 "슈퍼노드"라는 단일 실패 지점이 여전히 남아 있다. 만약 팀이 네트워크 중단을 결정하면, 다른 검증자가 계속 블록을 생산해도 그 블록을 빈 블록으로 대체할 수 있는 수단을 가진 셈이다.
접근성 및 검열 저항성. Hyperliquid는 한 웹사이트 의존 없이 사용자 자유를 크게 늘렸다. MetaMask, Infinex와의 통합이 그 증거다. 이제 거래에 필요한 것은 지갑과 RPC를 통한 블록체인 접근뿐이다. 내일 Hyperliquid 도메인이 차단되거나 팀이 인터페이스를 중단해도, 다른 인터페이스로 전환하면 거래를 계속할 수 있다. 이는 DeFi 정신, 즉 허가 없는 금융 활동 접근과 부합한다.
오픈 코드. 이 부분은 아직 진행 중이다. 핵심 스마트컨트랙트 코드는 완전히 공개되지 않아 중앙통제 장치 미탑재를 확신할 수 없다. 그러나 방향성은 명확하다: 개발팀이 코드 안정성과 오픈소스화 안전성에 더 확신을 가지게 될수록, 더 많은 컴포넌트가 공개될 것이다.
커스터디 및 출금. 이 영역은 변하지 않았다. Hyperliquid는 여전히 커스터디 플랫폼이다. 영구계약 거래 시작을 위해 사용자는 Arbitrum 네트워크의 USDC를 예치해야 한다. 이 토큰은 전적으로 Hyperliquid 검증자가 통제하는 스마트컨트랙트로 들어간다. 출금 역시 그들의 승인이 있어야만 처리된다. 타 암호화폐 예치도 지원하지만, 이 경우 중개자를 거치므로 출금에는 Hyperliquid 검증자뿐 아니라 중개자의 이행도 필요하다.
다만 부분적 해법이 있다. Arbitrum에서 Hyperliquid 브릿지 컨트랙트로 USDC를 예치하면, Hyperliquid 블록체인에서 래핑된 USDC(wUSDC)를 받는다. 이는 브릿지 관리자가 나중에 동일한 USDC로 상환해주겠다는 일종의 약속이다.
때때로 Hyperliquid는 이 약속을 지키지 못한 적이 있다. 여러 사용자가 시기별로 인터페이스 접근 불가를 겪었다고 보고했다. 이때 주문 취소, 포지션 종료, 담보 출금이 불가능했다. 이제 여러 인터페이스 덕분에 차단 시 Phantom, MetaMask 등을 열고 시드 구문을 입력해 직접 주문 취소·포지션 종료로 자금을 해방시킬 수 있다.
Hyperliquid 네트워크의 USDC는 Circle에서 직접 달러로 상환받을 수 없다 — 이는 래핑 토큰이며 Circle이 이를 인정하지 않기 때문이다. 그러나 Hyperliquid USDC는 온체인 대형 거래소의 주거래 자산으로 자리 잡아 커뮤니티에서 유통되고 있다.
즉, rabbit.io에서 래핑된 Hyperliquid USDC를 1만 종 이상의 암호화폐(Circle 지원 네트워크의 공식 USDC 포함)로 교환할 수 있다.
결론
현재 Hyperliquid는 탈중앙화 거래소에 한층 가까워졌다. 과거 최대 약점이었던 소수 신뢰 노드 의존성을 해소했다. 21개의 독립 검증자와 네트워크 개방 덕분에, 이제는 단순히 "스위치 한 번"으로 꺼질 수 있는 눈에 보이는 실패 지점이 없다. 하지만 개발팀이 독립 검증자에게 위임한 토큰을 언제든 회수할 수 있는 "보이지 않는" 실패 지점은 여전히 존재한다.
물론 Hyperliquid는 아직 발전 여지가 많다. 예를 들어 일부 서비스 컴포넌트(API 서버 등)는 여전히 중앙집중적이다. 그러나 가장 중요한 것은 방향성이다: 프로젝트는 일관되게 완전 개방·내구성 있는 프로토콜을 목표로 하고 있으며, 최근 행보는 그 목표의 진정성을 보여준다.
따라서 오늘날 Hyperliquid는 더 이상 CeDeFi 사례가 아니다 — 진정한 탈중앙화를 향해 나아가는 플랫폼 사례다. 만약 Hyperliquid 팀이 계속해서 통제를 내려놓는다면, 머지않아 100% 탈중앙화 기준을 충족하는 완전 온체인 프로토콜로 거듭날 것이다.
