मई में, मैंने लिखा था कि Hyperliquid CeDeFi का एक शानदार उदाहरण है — एक ऐसी प्रणाली जो विकेंद्रीकृत वित्त तकनीकों का उपयोग करके एक केंद्रीकृत उत्पाद बनाती है।
"उत्पाद" से मेरा मतलब इसका ऑन-चेन परपेचुअल्स एक्सचेंज था। मुझे ऐसा लगा जैसे Binance ने आपके सभी डिपॉजिट और ट्रेडिंग डेटा को किसी निजी डेटाबेस में नहीं, बल्कि एक सार्वजनिक लेजर में स्टोर करने का फैसला किया है — जिसे कोई भी देख सकता है। साथ ही, एक्सचेंज के पास अब भी तकनीकी क्षमता थी कि वह किसी भी रिकॉर्ड को बदल या हटा सके, या बस आपकी ट्रांजैक्शन को प्रोसेस करने से इनकार कर सके।
और कुछ महीने पहले Hyperliquid ठीक इसी तरह काम करता था:
- सभी डिपॉजिट और ट्रेड्स ऑन-चेन रिकॉर्ड होते थे;
- ब्लॉकचेन में केवल चार वेलिडेटर थे — सभी प्रोजेक्ट के डेवेलपर्स से जुड़े;
- वेलिडेटर्स का एक कोरम किसी भी ब्लॉक या कॉन्ट्रैक्ट को फिर से लिख सकता था;
- और यदि वेलिडेटर्स आपकी ट्रांजैक्शन (जैसे, विदड्रॉल) को शामिल करने से इनकार करते, तो आपके पास उसे लागू करवाने का कोई तरीका नहीं था।
और भी बुरा यह था कि ट्रेडिंग केवल आधिकारिक इंटरफेस api.hyperliquid.xyz या मोबाइल ऐप के माध्यम से ही संभव थी। यदि इनमें से कोई भी डाउन हो जाता, तो आप बिल्कुल भी ट्रेड नहीं कर सकते थे — यहां तक कि अपने ऑर्डर कैंसल कर कोलेट्रल भी फ्री नहीं कर सकते थे।
लेकिन तब से चीजें बदल गई हैं:
- अब कोई भी Hyperliquid ब्लॉकचेन पर वेलिडेटर बन सकता है — डेवेलपर की अनुमति की आवश्यकता नहीं;
- एक्सचेंज को Phantom, MetaMask और अन्य वॉलेट्स के माध्यम से वैकल्पिक एक्सेस पॉइंट्स मिल गए हैं।
इससे एक महत्वपूर्ण सवाल उठता है: क्या Hyperliquid आखिरकार एक सच्चा विकेंद्रीकृत एक्सचेंज बन गया है?
हम एक विकेंद्रीकृत एक्सचेंज से क्या उम्मीद करते हैं?
कोई एकल विफलता बिंदु नहीं। एक सच्चा विकेंद्रीकृत एक्सचेंज बंद नहीं किया जा सकता। भले ही कोई एक नोड या फ्रंटएंड डाउन हो जाए, बाकी नेटवर्क के माध्यम से ट्रेडिंग जारी रहती है।
खुला एक्सेस और नए इंटरफेस बनाने की स्वतंत्रता। जब कोई केंद्रीय प्राधिकरण नहीं होता जो कुछ भी प्रतिबंधित या रोक सके, तो उपयोगकर्ता एक ही वेबसाइट या ऐप पर निर्भर नहीं रहते। एक DEX प्रोटोकॉल जो सार्वजनिक नेटवर्क पर चलता है, उसे कई तरीकों से एक्सेस किया जा सकता है — वैकल्पिक वेब क्लाइंट्स, वॉलेट इंटीग्रेशन या थर्ड-पार्टी ऐप्स के माध्यम से। इससे न केवल किसी डोमेन (जिसे ब्लॉक किया जा सकता है) पर निर्भरता खत्म होती है, बल्कि आधिकारिक फ्रंटएंड के डेवेलपर्स पर भी निर्भरता समाप्त होती है।
स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स और इन्फ्रास्ट्रक्चर का ओपन-सोर्स कोड। यदि कोड बंद है, तो कोई भी यह सुनिश्चित नहीं कर सकता कि डेवेलपर्स के पास छिपे हुए लीवर नहीं हैं जो उन्हें ट्रेडिंग या अन्य मुख्य प्रक्रियाओं में हेरफेर करने की अनुमति देते हैं। कोड की पारदर्शिता ही विश्वास को सत्यापित सुरक्षा में बदलती है।
ट्रेडिंग फंड्स पर व्यक्तिगत नियंत्रण। एक विकेंद्रीकृत एक्सचेंज में, उपयोगकर्ता स्वयं अपने ट्रेडिंग के लिए इस्तेमाल होने वाले एसेट्स को मैनेज करते हैं। कोई केंद्रीय प्राधिकरण आपको ऑर्डर लगाने, संशोधित करने या कैंसल करने से रोक नहीं सकता — और सबसे महत्वपूर्ण, कोई भी आपके द्वारा मार्जिन के रूप में जमा किए गए फंड्स की विदड्रॉल को ब्लॉक या डिले नहीं कर सकता।
जब मैं "मार्जिन" का उल्लेख करता हूं, तो मेरा मुख्य रूप से फ्यूचर्स और परपेचुअल स्वैप्स के लिए डिजाइन किए गए DEXs से मतलब है। यही वह सेगमेंट है जिसमें Hyperliquid ने शुरुआत की थी — और आज भी एक्टिव ट्रेडर्स के बीच सबसे ज्यादा डिमांड में है।
Hyperliquid के विकेंद्रीकरण की दिशा में कदम
मेरे पिछले लेख के प्रकाशन के बाद से, Hyperliquid ने विकेंद्रीकरण की दिशा में महत्वपूर्ण प्रगति की है।
ओपन वेलिडेटर एक्सेस। पहले, नए वेलिडेटर केवल टीम की अनुमति से ही जुड़ सकते थे। अब, कोई भी वेलिडेटर बन सकता है। निर्देश सार्वजनिक रूप से उपलब्ध हैं, और प्रक्रिया के लिए कोई विशेष अनुमति आवश्यक नहीं — बस तकनीकी सेटअप और पर्याप्त बड़ा स्टेक चाहिए। हालांकि, आवश्यकताएं कठिन हैं: कुल मिलाकर केवल 24 वेलिडेटर स्लॉट्स हैं, और एक स्लॉट पाने के लिए उम्मीदवार को इतना HYPE टोकन लॉक करना होगा कि वह स्टेक के हिसाब से टॉप 24 में आ जाए।
सभी वेलिडेटर्स की पूरी सूची Hypurrscan पर उपलब्ध है, जहां कोई भी सक्रिय वेलिडेटर्स और उम्मीदवारों के स्टेक अमाउंट देख सकता है — और यह जान सकता है कि ब्लॉक वेलिडेशन के लिए कितना HYPE चाहिए।
लेखन के समय, एंट्री थ्रेशहोल्ड — जो 24वें वेलिडेटर के स्टेक से तय होता है — 1,689,001.74 HYPE है, जो मौजूदा कीमतों पर $66 मिलियन से अधिक है।
यह अधिकांश उपयोगकर्ताओं की पहुंच से बाहर है, लेकिन बड़े खिलाड़ियों के लिए यह एक सुरक्षा वाल्व प्रदान करता है: यदि उनके फंड्स कभी एक्सचेंज पर फंस जाएं और सक्रिय वेलिडेटर्स उनकी विदड्रॉल ट्रांजैक्शन को शामिल करने से इनकार कर दें, तो वे कम से कम सिद्धांत रूप में पर्याप्त टोकन स्टेक कर वेलिडेटर सेट में आ सकते हैं और खुद विदड्रॉल वेलिडेट कर सकते हैं।
वेलिडेटर्स का भौगोलिक वितरण। जैसे ही प्रोटोकॉल ने वेलिडेटर रजिस्ट्रेशन खोला, नेटवर्क तेजी से फैला। नए प्रतिभागियों में अनुभवी स्टेकिंग पूल्स और पेशेवर वेलिडेटर्स जैसे Imperator, B-Harvest, Alphaticks, ValiDAO आदि शामिल हैं। ये अलग-अलग क्षेत्रों में काम करते हैं, जिससे एक साथ आउटेज या समन्वित व्यवधान का जोखिम कम होता है।
आधिकारिक स्टेकिंग गाइड यह जोर देती है कि टोकन धारक किसी भी वेलिडेटर को अपना स्टेक डेलीगेट कर सकते हैं — और उसे एक वेलिडेटर से दूसरे में स्वतंत्र रूप से ट्रांसफर कर सकते हैं। इससे समुदाय को वोटिंग पावर पुनर्वितरित करने और प्रमुख नोड्स में संभावित डाउनटाइम पर प्रतिक्रिया देने की क्षमता मिलती है। कोई एकल वेलिडेटर अनिवार्य नहीं है।
ओपन-सोर्स प्रगति। प्रोजेक्ट ने धीरे-धीरे अपने सोर्स कोड के कंपोनेंट्स GitHub पर प्रकाशित किए हैं। यह अभी पूरी पारदर्शिता नहीं है, लेकिन इससे समुदाय यह देख सकता है कि सहमति कैसे लागू की गई है और उसमें सुधार कर सकता है। यह ओपननेस इकोसिस्टम ग्रोथ को भी सक्षम करती है: सितंबर 2025 में, Hyperliquid ने अपना पहला इन-पर्सन हैकाथॉन आयोजित किया — यह संकेत है कि टीम सक्रिय रूप से डेवेलपर्स को जोड़ रही है और भागीदारी को प्रोत्साहित कर रही है।
कई एक्सेस पॉइंट्स। Hyperliquid अब अपने आधिकारिक फ्रंटएंड तक सीमित नहीं है। एक्सचेंज को अब कई लोकप्रिय वॉलेट्स के जरिए सीधे एक्सेस किया जा सकता है। खासकर, MetaMask ने Hyperliquid पर परपेचुअल ट्रेडिंग सीधे अपने इंटरफेस में इंटीग्रेट कर ली है। इसके अलावा, Infinex — जो 1inch टीम द्वारा लॉन्च किया गया एक विकेंद्रीकृत फ्रंटएंड है — अब डेरिवेटिव ट्रेडिंग के लिए Hyperliquid को अपने बैकएंड के रूप में उपयोग करता है।
इन वैकल्पिक एंट्री पॉइंट्स के आने का मतलब है कि यदि Hyperliquid वेबसाइट ऑफलाइन हो जाती है, तो भी ट्रेडर्स अन्य एप्लिकेशन के जरिए प्रोटोकॉल से इंटरैक्ट कर सकते हैं। वास्तव में, फ्रंटएंड मोनोपोली खत्म हो गई है: नेटवर्क कई क्लाइंट्स से एक्सेस किया जा सकता है, जिससे यह सेंसरशिप और तकनीकी विफलताओं के प्रति कहीं अधिक लचीला हो गया है।
ये सभी विकास Hyperliquid द्वारा केंद्रीय नियंत्रण बिंदुओं को समाप्त करने के स्पष्ट और जानबूझकर किए गए प्रयास को दर्शाते हैं। प्रोजेक्ट ने समुदाय की आलोचना का सक्रिय रूप से जवाब दिया है — वेलिडेटर सेट का विस्तार किया है, अपने प्रभाव को कम किया है, अपनी तकनीक खोली है और इंटीग्रेशन को बढ़ावा दिया है।
Hyperliquid तकनीकी रोडमैप 2025 के लिए स्पष्ट रूप से "पूर्ण विकेंद्रीकरण" का लक्ष्य बताता है — एक बहु-चरणीय प्रक्रिया जो 6–12 महीने तक चलने की उम्मीद है। हालांकि यह परिवर्तन अभी पूरा नहीं हुआ है, Hyperliquid आज उस संस्करण से बहुत अलग दिखता है जिसके बारे में मैंने अपने पहले लेख में लिखा था।
विकेंद्रीकरण मानदंडों पर Hyperliquid का मूल्यांकन
तो, क्या Hyperliquid का स्वरूप इतना बदल गया है कि इसे एक विकेंद्रीकृत एक्सचेंज कहा जा सके? आइए एक-एक करके मानदंडों को देखें।
नेटवर्क पर नियंत्रण। वर्तमान में, Hyperliquid 24 वेलिडेटर्स द्वारा शासित है, और वे सीधे डेवेलपर्स द्वारा नियंत्रित नहीं हैं। हालांकि, Hyper Foundation के नोड्स कुल वेलिडेटर स्टेक का 60.5% रखते हैं। सिद्धांत रूप में, यह किसी भी ब्लॉक या स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट को बदलने के लिए पर्याप्त नहीं — ऐसी हस्तक्षेपों के लिए 66.67% चाहिए। लेकिन व्यवहार में, कुल स्टेक का लगभग 20% स्वतंत्र वेलिडेटर्स का नहीं है; यह Hyper Foundation द्वारा शुरू किए गए डेलीगेशन प्रोग्राम के माध्यम से उन्हें डेलीगेट किए गए टोकन का है। इसका मतलब है कि नेटवर्क पर एकपक्षीय नियंत्रण के लिए आवश्यक टोकन कभी भी स्वतंत्र वेलिडेटर्स से हटाकर टीम के अपने नोड्स को ट्रांसफर किए जा सकते हैं।
एकल विफलता बिंदु — एक तरह का "सुपरनोड" जो डेवेलपर्स द्वारा नियंत्रित है — अभी समाप्त नहीं हुआ है। यदि टीम नेटवर्क बंद करने का फैसला करती है जबकि अन्य वेलिडेटर ब्लॉक बना रहे हों, तो उनके पास उन सभी ब्लॉक्स को खाली ब्लॉक से बदलने का टूल अब भी है।
एक्सेसिबिलिटी और सेंसरशिप प्रतिरोध। Hyperliquid ने उपयोगकर्ताओं को एक ही वेबसाइट पर निर्भर न रहने देने की दिशा में बड़ा कदम बढ़ाया है। MetaMask और Infinex के साथ इंटीग्रेशन इसका स्पष्ट प्रमाण हैं। अब, ट्रेडिंग के लिए आपको बस एक वॉलेट और ब्लॉकचेन तक RPC एक्सेस चाहिए। अगर कल Hyperliquid डोमेन ब्लॉक हो जाए या टीम अपना इंटरफेस बंद कर दे, तो भी ट्रेडिंग जारी रहेगी — कोई भी बस दूसरे इंटरफेस पर स्विच कर सकता है। यह पूरी तरह DeFi दृष्टिकोण से मेल खाता है: वित्तीय गतिविधि तक अनुमति रहित पहुंच।
ओपन कोड। यहां Hyperliquid अभी भी प्रक्रिया में है। इसके कोर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स का कोड अभी पूरी तरह खुला नहीं है, इसलिए हम यह सुनिश्चित नहीं कर सकते कि कहीं कोई छिपा हुआ केंद्रीकृत नियंत्रण तंत्र नहीं है। हालांकि, दिशा स्पष्ट है: जैसे-जैसे डेवेलपर्स अपने कोड की विश्वसनीयता और ओपन-सोर्सिंग की सुरक्षा को लेकर आश्वस्त होते जाएंगे, वैसे-वैसे और अधिक कंपोनेंट्स सार्वजनिक समीक्षा के लिए उपलब्ध होंगे।
कस्टडी और विदड्रॉल्स। इस क्षेत्र में कुछ नहीं बदला है। Hyperliquid अभी भी कस्टोडियल प्लेटफॉर्म है, जैसा कि शुरुआत में था। परपेचुअल्स ट्रेडिंग शुरू करने के लिए उपयोगकर्ताओं को Arbitrum नेटवर्क पर USDC जमा करना होता है। ये टोकन एक ऐसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में जाते हैं जिस पर पूरी तरह Hyperliquid वेलिडेटर्स का नियंत्रण है। विदड्रॉल्स केवल उनकी स्वीकृति से ही प्रोसेस हो सकते हैं। अन्य क्रिप्टोकरेंसी में डिपॉजिट का सपोर्ट जोड़ा गया है, लेकिन वहां स्थिति और जटिल है: ऐसे एसेट्स जमा करते समय, उपयोगकर्ता उन्हें बिचौलियों को भेजते हैं, इसलिए विदड्रॉल न केवल Hyperliquid के वेलिडेटर्स पर बल्कि उन बिचौलियों की जिम्मेदारी निभाने पर भी निर्भर करता है।
हालांकि, आंशिक समाधान मौजूद है। जब आप Arbitrum पर USDC को Hyperliquid ब्रिज कॉन्ट्रैक्ट में जमा करते हैं, तो बदले में आपको Hyperliquid ब्लॉकचेन पर रैप्ड USDC टोकन मिलते हैं। ये टोकन ब्रिज एडमिनिस्ट्रेटर्स का एक तरह का वादा दर्शाते हैं कि वे बाद में इन्हें संबंधित मात्रा के USDC में रिडीम करेंगे।
कभी-कभी, Hyperliquid इन दायित्वों को निभाने में विफल रहा है। कई उपयोगकर्ताओं ने अलग-अलग समय पर एक्सचेंज इंटरफेस तक पहुंच खोने की रिपोर्ट दी है। उस पहुंच के बिना, वे लिमिट ऑर्डर कैंसल नहीं कर सकते थे, पोजिशन बंद नहीं कर सकते थे या कोलेट्रल को Arbitrum पर वापस विदड्रॉल के लिए फ्री नहीं कर सकते थे। अब जब कई इंटरफेस उपलब्ध हैं, यदि पहुंच ब्लॉक हो जाती है, तो उपयोगकर्ता बस Phantom या MetaMask खोल सकते हैं, अपनी सीड फ्रेज इंपोर्ट कर सकते हैं और फंड्स फ्री कराने के लिए मैन्युअली ऑर्डर कैंसल या ट्रेड क्लोज कर सकते हैं।
Hyperliquid नेटवर्क पर USDC को Circle द्वारा सीधे असली डॉलर में रिडीम नहीं किया जा सकता — आखिरकार, ये रैप्ड टोकन हैं और Circle इन्हें मान्यता नहीं देता। हालांकि, चूंकि Hyperliquid USDC सबसे बड़े ऑन-चेन एक्सचेंजों में मुख्य ट्रेडिंग एसेट है, टोकन को क्रिप्टो समुदाय में स्वीकृति मिल गई है।
इसका मतलब है कि आप rabbit.io पर जाकर रैप्ड Hyperliquid USDC को 10,000 से अधिक उपलब्ध क्रिप्टोकरेंसीज — जिनमें किसी भी नेटवर्क पर आधिकारिक USDC भी शामिल है — से एक्सचेंज कर सकते हैं।
निष्कर्ष
इस समय, Hyperliquid ने विकेंद्रीकृत एक्सचेंज की स्थिति के काफी करीब पहुंच बना ली है। इसने अतीत की मुख्य खामी — नेटवर्क की सीमित और भरोसेमंद डेवेलपर नोड्स पर निर्भरता — को समाप्त कर दिया है। 21 स्वतंत्र वेलिडेटर्स और नेटवर्क तक खुले एक्सेस की बदौलत Hyperliquid में अब कोई ऐसा स्पष्ट विफलता बिंदु नहीं है जिसे सिर्फ एक बटन दबाकर "स्विच ऑफ" किया जा सके। लेकिन अब भी एक "अदृश्य" विफलता बिंदु है — डेवेलपर्स द्वारा स्वतंत्र वेलिडेटर्स को डेलीगेट किए गए टोकन के जरिए, जिन्हें कभी भी वापस लिया जा सकता है।
बेशक, Hyperliquid में अभी सुधार की गुंजाइश है। उदाहरण के लिए, कुछ सेवा कंपोनेंट्स (जैसे API सर्वर) अभी भी केंद्रीकृत हैं। लेकिन सबसे महत्वपूर्ण है ट्रेंड: प्रोजेक्ट लगातार पूरी तरह खुले और लचीले प्रोटोकॉल की दिशा में कदम बढ़ा रहा है, और उसके हालिया प्रयास इस लक्ष्य की गंभीरता को दर्शाते हैं।
इस प्रकार, Hyperliquid आज CeDeFi का उदाहरण नहीं रहा — यह एक ऐसी प्लेटफॉर्म का उदाहरण है जो असली विकेंद्रीकरण की ओर बढ़ रही है। यदि Hyperliquid टीम नियंत्रण छोड़ने की दिशा में आगे बढ़ती रही, तो उम्मीद है कि जल्द ही एक्सचेंज विकेंद्रीकरण मानदंडों पर 100% खरा उतरेगा और पूरी तरह ऑन-चेन प्रोटोकॉल बन जाएगा जिसे कोई भी एकल इकाई नियंत्रित नहीं कर सकेगी।
