Kripto para piyasa değeri sıralamalarında Bitcoin'i en tepede görmeye alışığız. Bu konumun sonsuza dek güvenceye alındığı hissi sıkça olur. Ancak bunun çok yakında değişeceğine neredeyse eminim. Başkasının o pozisyonu alacağını söyleyeyim. Nedenini açıklayayım.
Birçok kişinin hafife aldığı tektonik kayma
ABD'de Depository Trust & Clearing Corporation, saklamada tutulan menkul kıymetleri tokenize etmeye ilişkin SEC onayını aldı - 100 trilyon dolardan fazla varlık. Projenin 2026'nın ikinci yarısında başlatılması planlanıyor.
Bu bir deney ya da sandbox değil. Tarihte ilk kez Wall Street'in merkezi menkul kıymet saklama kuruluşu, temel altyapısını tam ölçekli üretim kullanımı için blokzincire taşıyor.
Büyüme potansiyelini bir düşünün. RWA.xyz'e göre, şu anda tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarının toplam değeri 24,4 milyar dolar seviyesinde ve hızla artıyor. RWA tokenlerinin sahibi sayısı sadece bir ayda %36,5 arttı.
Bu, söz konusu piyasa döngüsünün zincir üstündeki gerçek dünya varlıklarının kapitalizasyonunda muazzam bir genişlemeyi muhtemelen beraberinde getireceği anlamına geliyor.
On yedi yıldır tartışmasız hakimiyet
Blokzincirin var olduğu 17 yıl boyunca Bitcoin, piyasa değeri açısından en büyük kripto varlık oldu. Hiçbir başka varlık onunla ciddi şekilde rekabet edecek kadar yaklaşmadı. 2023'te Miami'deki bir Bitcoin konferansında bir konuşmacının şu şekilde özetlemesi tesadüf değil: "Bitcoin, altcoin'lerden çok daha yavaş evrimleşir çünkü altcoin'lerin aksine Bitcoin'in rakibi yok."
O dönemde bu ifade büyük ölçüde doğruydu. Bitcoin finans dünyasına radikal yeni bir fikirle girdi ve üç devrimci ilke getirdi:
- Güvenli kendi kendine saklama. Herkes parayı güvenlikten ödün vermeden kendi elinde tutabilir.
- İzinsiz transferler. Fonlar bankaların, hükümetlerin veya ödeme sistemlerinin istememesine rağmen gönderilebilir.
- Değerin bağımsızlığı. Paranın değeri hükümetlerin veya merkez bankalarının eylemlerine bağlı olmamalıdır.
Değer fikri bugün kafa karıştırıcı gelebilir. Sonuçta BTC/USD kuru politikacıların ya da Fed yetkililerinin açıklamalarına keskin tepki veriyor. Ancak burada önemli bir ayrım devreye giriyor.
BTC/USD fiyatı, Bitcoin'in fiat finans sistemi içindeki aktörler tarafından ölçülen değerini yansıtır. Bitcoin hiçbir zaman o sistemin içinde çalışacak şekilde tasarlanmadı. Ona bir alternatif olarak tasarlandı.
Bitcoin savunucuları 1 BTC her zaman 1 BTC derken, fiat döviz kurlarıyla konuşmuyorlar. Değişmez bir ilkeyi kastediyorlar: 1 BTC, Bitcoin blokzincirinde kaydedilen tüm değerin 1/21.000.000'üne eşittir. Bu anlamda, sistem içindeki bir bitcoinin değeri diğer referans çerçevelerinde değişse bile sabit kalır.
Bitcoin'in rakibi olmamasının nedenleri
Diğer kripto paralar Bitcoin'in benzer ilkelerine dayalı finansal sistemler inşa etmeye çalıştı. Ancak gerçek bir şansları hiç olmadı.
Öncelikle Bitcoin zaman açısından muazzam bir avantaj elde etti ve bu o kadar güçlü bir ağ etkisi yarattı ki hiçbir alternatif kripto paranın gerçekçi şekilde yetişmesi mümkün görünmedi.
İkincisi, Bitcoin benzeri görülmemiş miktarda hesaplama gücüyle korunuyor. Bugün toplam hash oranı 1000 EH/s civarında. Bu, kabaca dünyanın tüm süperbilgisayarlarının toplamından 10.000 kat daha fazla hesaplama gücü demek. Hiçbir saldırgan - hiçbir devlet bile - bu güvenlik seviyesine realist olarak meydan okuyamaz. Hiçbir başka kripto para buna yaklaşmıyor.
Tüm bu nedenlerle, diğer kripto paraları Bitcoin'e ciddi rakipler olarak görmek mantıklı olmadı; en azından Bitcoin'in finansal alana getirdiği temel açılardan bakıldığında.
Gerçek rakiplerin ortaya çıkışı
Stablecoinlerin ortaya çıkışı ve ardından gelen geleneksel finansal varlıklara bağlı diğer tokenlerle birlikte bu durum değişti. O noktada, yukarıda tanımlanan Bitcoin'in değer anlayışının çoğu insan için sezgisel olmadığı ortaya çıktı.
Kendinize dürüst olun: bunu tamamen anladınız mı? Birçok insan ya anlamıyor ya da anlıyor ancak sadece Bitcoin topluluğu içinde anlamlı bir değer biçiminin gerçekten "değer" sayılmasına katılmıyor.
Değer, komşunuz anladığında gerçek olur. Taksi şoförünüz anladığında. Öğretmeniniz anladığında. TV'deki konuşmacı anladığında. Bitcoin bu tür bir değer hissi veriyordu 2017'de ve 2021'de. Bugün öyle hissettirmiyor.
Stablecoinler: sezgisel değere sahip bir rakip
Şu olup bitene bakın. Bitcoin giderek daha az kullanılıyor. Blok alanı için rekabet neredeyse iki yıldır istikrarlı şekilde azalıyor. Ortalama işlem ücreti 2024 başında 100 sat/vB'den 2026 başında 0,16 sat/vB'ye düştü.
Stablecoinler ise giderek daha fazla kullanılıyor. Değerleri anlaşılması kolay olduğundan sıradan kullanıcıların gözünde Bitcoin'e gerçek rakipler haline geliyorlar. Stablecoin piyasa değeri 2020'de 20 milyar dolardan 2026'da 310 milyar dolara yükseldi. Sadece USDT günlük yaklaşık 190 milyar dolar işlem hacmi işliyor - Visa'dan fazla.
Stablecoinler Bitcoin ile aynı faydaları sunduğu izlenimini veriyor:
- Kendi kendine saklama
- İzinsiz transferler
- Günlük kullanıcılar için en önemlisi: değerin istikrarı
Gerçekte bu büyük ölçüde bir yanılsama:
- Stablecoin kullandığınızda doların kendisine sahip olmazsınız ve dolarları tutmazsınız. Dolarlar bir bankada durur, hatta sizin hesabınızda bile değildir; en iyi ihtimalle ihraç edenin hesabındadır. En az iki taraf, sahip olduğunuzu iddia ettiğiniz şeye erişiminizi reddedebilir. Elinizde tuttuğunuz varlığın kendisi değil, tokenize edilmiş bir kayıt vardır.
- Çoğu stablecoin transferi yalnızca ihraççı tarafından onaylanan adresler arasında mümkündür. Tether ve Circle gibi büyük ihraççılar milyonlarca USDT veya USDC tutan adresleri akıllı sözleşme seviyesinde düzenli olarak donduruyor.
- İstikrarlı değer yalnızca fiat terimleriyle vardır. Gerçek alım gücünde, enflasyon nedeniyle istikrarlı şekilde aşınıyor. Sadece son on yılda dolar alım gücünün yaklaşık %25'ini kaybetti.
Ancak çoğu insan bu nüanslarla ilgilenmiyor. Stablecoinleri Bitcoin'in yerine tercih ediyorlar.
Eşi görülmemiş bir avantaja sahip yeni bir rakip
Stablecoinleri popüler yapan nedenlerle, diğer tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarının da ilgi kazanması muhtemel.
Bunu zaten tokenize edilmiş altınlarda - PAXG ve XAUT - görüyoruz. Aynısı tokenize edilmiş menkul kıymetlerde de olacak. Herkes onları biliyor. Yüzyıllardır değerli kabul edildiler. Değerleri, kitleler için Bitcoin'inkinden çok daha kolay anlaşılır.
Hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkulün küresel piyasaları yüzlerce trilyon dolar değerinde. Bir arada, tüm kripto pazarının yaklaşık 200 katı büyüklüğündeler. Bunlar tam olarak komşunuzun, taksi şoförünüzün, öğretmeninizin ve TV'deki konuşmacının zaten tanıdığı varlıklar. Yani siz de tanıyorsunuz.
Bitcoin şimdi, Bitcoin'in bir zamanlar diğer kripto paralara karşı sahip olduğu ağ etkisine benzer bir ağ etki avantajına sahip bir rakiple karşı karşıya.
Bu piyasa döngüsü içinde, piyasa değerleri Bitcoin'i katlarca aşan kripto varlıkları göreceğiz. Tokenize menkul kıymetler, gayrimenkul, emtialar ve metaller, kripto piyasa sıralamalarının üst sıralarına hakim olma ve yakın gelecekte Bitcoin'i geriye itme potansiyeline sahip.
Yeni hesap birimi olarak stablecoinler
Peki bu varlıkların hesap birimi ne olacak? Onları alıp satmak için ne kullanacağız?
Kesinlikle banka hesaplarında tutulan fonlar olmayacak. Bankalar çok yavaş ve düzenlemelerle sınırlı. Banka hesabınızdaki parayla büyük miktarda kripto almaya çalışın, kısa sürede uyum departmanlarına mali durumunuzu açıklıyor bulursunuz kendinizi. Oysa USDT herhangi bir zamanda, hiçbir limit olmadan rabbit.io'da herhangi bir kripto varlıkla değiştirilebiliyor.
Bence fiat para birimleri kendileri birincil değişim aracı olmayacak. Onların tokenize edilmiş formları - stablecoinler - olacak. Ve kripto pazarına giren muazzam hacimleri karşılamak için eşit derecede muazzam stablecoin arzlarına ihtiyaç duyacağız.
Sonuç olarak, stablecoinler piyasa değeri sıralamalarında Bitcoin'i de aşacaklar.
Teknolojinin paradoksu
Sonuç paradoksal. Maksimum finansal egemenlik için tasarlanmış bir teknoloji şimdi tam ters amaç için kullanılıyor.
Gerçek varlıklara sahip olmak yerine, yalnızca onların blokzincir üzerindeki temsilini sahip olacağız. Varlıkların kendileri tamamen bambaşka tarafların kontrolünde kalacak.
Ama başka bir tarafı da var
Bitcoin yalnızca fiat para birimlerine bir alternatif değildi. Aynı zamanda bankalara bir alternatiftı. Ve bankalar zemini kaybediyor gibi görünüyor.
Sadece bir yıl ya da bir buçuk yıl önce rabbit.io müşteri destek bölümü, banka parasıyla kripto almak ya da satmak isteyen kullanıcılardan düzenli talepler alıyordu. Bankalarla çalışmadığımız için onlara yardım edemiyorduk.
Bugün, bu tür talepler neredeyse yok oldu. Blokzincirlerde varlık tutan insanlar artık bankalarda paraya ihtiyaç duymuyor.
Stablecoinler bu değişimde kilit rol oynadı. Her şeyi Bitcoin veya diğer kripto paralarla ödeyemezsiniz, ama neredeyse her şeyi stablecoinlerle - doğrudan veya kripto ödeme kartları aracılığıyla - ödeyebilirsiniz.
Evet, o kartlar bankalar tarafından veriliyor. Ancak fark şu: onların müşterisi olmamıza ya da paramızı orada tutmamıza gerek yok. Tüm aracılar dahil olsa bile, stablecoinler hâlâ nihai kullanıcının bankalara olan bağımlılığını azaltıyor.
Sırada ne var?
Bence USDT'nin EURI'ye dönüşümünün, USD'nin EUR'ya dönüşümünden daha yaygın olduğu bir dünyaya uzak değiliz. Tüm finansın sonunda blokzincirlere taşınacağına dair az şüphem var.
Başlangıçta kitlesel benimseme geleneksel finansal enstrümanları favoris edecek. Muhtemelen yakın gelecekte CoinMarketCap'te Bitcoin'in yerini alacaklardır.
Ancak her şeyin bir zamanı vardır. Bitcoin'in temel avantajları bir yere gitmiyor; tıpkı fiat para birimlerinin kusurlarının kalmaya devam etmesi gibi. Tokenize edilmiş geleneksel finans sınırlara ulaştığında - merkezi kontrol, sansür, aracılara bağımlılık - insanlar tekrar finansal özgürlüğün değerini hatırlayacaklar.
Bitcoin tekrar kendi zamanını yaşayacak.
