Estamos acostumbrados a ver a Bitcoin en la parte más alta de las clasificaciones de criptomonedas por capitalización de mercado. A menudo parece que esa posición está asegurada para siempre. Pero estoy casi seguro de que esto cambiará muy pronto. Alguien más ocupará ese puesto. Permíteme explicar por qué.
Un cambio tectónico que muchos subestiman
En EE. UU., Depository Trust & Clearing Corporation ha recibido la aprobación de la SEC para tokenizar valores en custodia: más de $100 billones en activos. El proyecto está programado para lanzarse en la segunda mitad de 2026.
Esto no es un experimento ni un sandbox. Por primera vez en la historia, el depositario central de valores de Wall Street está trasladando infraestructura central a la blockchain para un uso en producción a escala completa.
Solo piense en el potencial de crecimiento. Según RWA.xyz, el valor total de los activos del mundo real tokenizados asciende actualmente a $24.4 mil millones y sigue acelerando. El número de poseedores de tokens RWA ha crecido un 36,5% en solo un mes.
Eso significa que este ciclo de mercado probablemente traerá una expansión masiva en la capitalización de los activos del mundo real on-chain.
Diecisiete años de dominio indiscutible
Durante los 17 años de existencia de la blockchain, Bitcoin ha sido el activo cripto más grande por capitalización de mercado. Ningún otro activo se acercó jamás a desafiarlo seriamente. No es coincidencia que en una conferencia sobre Bitcoin en Miami en 2023, un ponente lo resumiera así: "Bitcoin evoluciona mucho más despacio que las altcoins porque, a diferencia de las altcoins, Bitcoin no tiene competidores".
En ese momento, esa afirmación era en gran parte cierta. Bitcoin irrumpió en las finanzas con una idea radicalmente nueva e introdujo tres principios revolucionarios:
- Custodia segura y propia. Cualquiera puede guardar su propio dinero sin comprometer la seguridad.
- Transferencias sin permiso. Los fondos pueden enviarse incluso en contra de la voluntad de bancos, gobiernos o sistemas de pago.
- Independencia del valor. El valor del dinero no debería depender de las acciones de gobiernos o bancos centrales.
La idea de valor puede sonar confusa hoy en día. Después de todo, la cotización BTC/USD reacciona con fuerza a declaraciones de políticos o funcionarios de la Reserva Federal. Pero aquí es donde importa una distinción importante.
El precio BTC/USD refleja el valor de Bitcoin medido por actores dentro del sistema financiero fiat. Bitcoin nunca fue diseñado para funcionar dentro de ese sistema. Fue diseñado como una alternativa al mismo.
Cuando los defensores de Bitcoin dicen que 1 BTC siempre equivale a 1 BTC, no hablan de tipos de cambio fiat. Hablan de un principio invariante: 1 BTC equivale a 1/21.000.000 de todo el valor registrado en la blockchain de Bitcoin. En ese sentido, el valor de un bitcoin dentro del sistema permanece constante, incluso si su valor varía en otros marcos de referencia.
Por qué Bitcoin no tenía competidores
Otras criptomonedas intentaron construir sistemas financieros basados en principios similares a los de Bitcoin. Pero nunca tuvieron una oportunidad real.
Primero, Bitcoin tuvo una ventaja temporal enorme, creando un efecto red tan poderoso que ninguna criptomoneda alternativa pudo ponerse al día de forma realista.
Segundo, Bitcoin está protegido por una cantidad de potencia computacional sin precedentes. Hoy, su tasa de hash total se acerca a 1000 EH/s. Eso es aproximadamente 10.000 veces más potencia de cómputo que todos los superordenadores del mundo combinados. Ningún atacante —ni ningún Estado— puede desafiar realísticamente ese nivel de seguridad. Ninguna otra criptomoneda se acerca.
Por estas razones, nunca tuvo sentido considerar a otras criptomonedas como competidores serios de Bitcoin, al menos en los aspectos fundamentales que Bitcoin introdujo en las finanzas.
La llegada de competidores reales
Eso cambió con la aparición de las stablecoins, seguidas por otros tokens vinculados a activos financieros tradicionales. En ese momento, quedó claro que la noción de valor de Bitcoin, tal como se describió arriba, no es intuitiva para la mayoría de la gente.
Sé honesto contigo mismo: ¿lo entendiste por completo? Muchas personas o no lo entienden, o lo entienden pero no están de acuerdo en que una forma de valor significativa solo dentro de la comunidad de Bitcoin —por grande que sea— califique realmente como valor.
El valor se vuelve real cuando tu vecino lo entiende. Cuando tu taxista lo entiende. Cuando tu profesor lo entiende. Cuando el presentador en la televisión lo entiende. Bitcoin se sintió como ese tipo de valor en 2017 y en 2021. Hoy no se siente así.
Stablecoins: un competidor con valor intuitivo
Mira lo que está pasando. Bitcoin se usa cada vez menos. La competencia por el espacio en los bloques ha ido disminuyendo de forma constante durante casi dos años. La tarifa media por transacción ha caído de 100 sat/vB a principios de 2024 a 0,16 sat/vB a principios de 2026.
Mientras tanto, las stablecoins se usan cada vez más. Su valor es fácil de entender, lo que las convierte en competidores reales de Bitcoin a los ojos de los usuarios comunes. La capitalización de mercado de las stablecoins ha crecido de $20 mil millones en 2020 a $310 mil millones en 2026. Solo USDT procesa alrededor de $190 mil millones en transacciones cada día, más que Visa.
Las stablecoins parecen ofrecer los mismos beneficios que Bitcoin:
- Autocustodia
- Transferencias sin permiso
- Lo más importante para los usuarios cotidianos: estabilidad de valor
En realidad, esto es en su mayoría una ilusión:
- Cuando usas stablecoins, no eres dueño de los dólares ni los tienes en tu poder. Los dólares están en un banco, ni siquiera en tu cuenta, sino como mucho en la cuenta del emisor. Al menos dos entidades pueden negarte el acceso a lo que supuestamente posees. Lo que tienes es un registro tokenizado, no el activo en sí.
- La mayoría de las transferencias de stablecoins solo son posibles entre direcciones aprobadas por el emisor. Emisores importantes como Tether y Circle congelan regularmente direcciones que contienen millones de USDT o USDC directamente a nivel de contrato inteligente.
- La estabilidad de valor existe solo en términos fiat. En poder adquisitivo real, se erosiona constantemente debido a la inflación. Solo en la última década, el dólar ha perdido alrededor del 25% de su poder adquisitivo.
Pero a la mayoría de la gente no le interesan esos matices. Eligen las stablecoins en lugar de Bitcoin.
Un nuevo competidor con una ventaja sin precedentes
Por las mismas razones que hicieron populares a las stablecoins, es probable que otros activos del mundo real tokenizados también ganen tracción.
Ya lo vemos con el oro tokenizado: PAXG y XAUT. Lo mismo ocurrirá con los valores tokenizados. Todo el mundo los conoce. Se les ha considerado valiosos durante siglos. Su valor es mucho más fácil de comprender para las masas que el de Bitcoin.
Los mercados globales de acciones, bonos e inmobiliario ascienden a cientos de billones de dólares. En conjunto, son aproximadamente 200 veces más grandes que todo el mercado cripto. Precisamente son estos los activos cuyo valor tu vecino, tu taxista, tu profesor y el presentador en la televisión ya reconocen. Lo que significa que tú también lo reconoces.
Bitcoin ahora se enfrenta a un competidor con el mismo tipo de ventaja por efecto red sobre Bitcoin que Bitcoin tuvo una vez sobre otras criptomonedas.
Dentro de este ciclo de mercado, veremos activos cripto cuyas capitalizaciones de mercado superen la de Bitcoin por múltiplos. Los valores tokenizados, los bienes raíces, las materias primas y los metales tienen todo el potencial de dominar la cima de las clasificaciones del mercado cripto y relegar a Bitcoin en un futuro cercano.
Las stablecoins como nueva unidad de cuenta
Entonces, ¿qué se convertirá en la unidad de cuenta para estos activos? ¿Qué usaremos para comprarlos y venderlos?
Seguramente no serán los fondos mantenidos en cuentas bancarias. Los bancos son demasiado lentos y están limitados por la regulación. Intenta comprar una gran cantidad de cripto con dinero de tu cuenta bancaria y rápidamente te verás explicando tus finanzas a los departamentos de cumplimiento. Mientras tanto, USDT puede intercambiarse por cualquier activo cripto en rabbit.io en cualquier momento, sin límites.
Creo que las monedas fiat en sí no serán el principal medio de intercambio. Sus formas tokenizadas —las stablecoins— lo serán. Y para manejar los volúmenes masivos que entrarán en el mercado cripto, necesitaremos suministros igualmente masivos de stablecoins.
Como resultado, las stablecoins también escalarán más alto en las clasificaciones de capitalización de mercado que Bitcoin.
La paradoja de la tecnología
El resultado es paradójico. Una tecnología originalmente diseñada para permitir la máxima soberanía financiera ahora se está usando para el propósito opuesto.
En lugar de poseer activos reales, solo poseeremos sus representaciones en una blockchain. Los activos en sí permanecerán totalmente controlados por otras partes completamente diferentes.
Pero hay otra cara
Bitcoin no fue solo una alternativa a las monedas fiat. También fue una alternativa a los bancos. Y los bancos parecen estar perdiendo terreno.
Hace apenas un año o año y medio, el soporte al cliente en rabbit.io recibía regularmente solicitudes de usuarios que querían comprar o vender cripto con dinero bancario. Como no trabajamos con bancos, no podíamos ayudarlos.
Hoy, esas solicitudes casi han desaparecido. Las personas que mantienen activos en blockchains ya no necesitan dinero en bancos.
Las stablecoins jugaron un papel clave en este cambio. No puedes pagar todo con Bitcoin u otras criptomonedas, pero ya puedes pagar casi todo con stablecoins, directamente o mediante tarjetas de pago cripto.
Sí, esas tarjetas son emitidas por bancos. Pero la diferencia es que no necesitamos convertirnos en sus clientes ni mantener allí nuestro dinero. Incluso con todos los intermediarios implicados, las stablecoins siguen reduciendo la dependencia del usuario final respecto a los bancos.
¿Qué sigue?
Creo que no estamos lejos de un mundo en el que el intercambio de USDT por EURI sea más habitual que el intercambio de USD por EUR. No tengo muchas dudas de que todas las finanzas acabarán moviéndose a las blockchains.
Al principio, la adopción masiva favorecerá a los instrumentos financieros tradicionales. Casi con seguridad ocuparán el lugar de Bitcoin en la cima de CoinMarketCap en un futuro previsible.
Pero todo tiene su tiempo. Las ventajas fundamentales de Bitcoin no van a desaparecer, así como persisten los fallos de las monedas fiat. Cuando las finanzas tradicionales tokenizadas alcancen sus límites —control centralizado, censura, dependencia de intermediarios— la gente volverá a recordar el valor de la libertad financiera.
Bitcoin tendrá su momento nuevamente.
