전문 암호화폐 시장 데이터 및 분석 제공업체인 Kaiko는 바이낸스에 유동성이 집중되는 것이 모든 시장 참여자에게 심각한 위험을 초래한다고 경고합니다. 저는 이 내용을 DLNews의 기사에서 읽었습니다.
Kaiko에 따르면 위험은 바이낸스의 운영·법적·기술적 문제로 인해 급격한 가격 변동과 더 넓은 시장 불안정성이 촉발될 수 있다는 것입니다. 이미 10월 10일 바이낸스에서의 급격한 움직임이 다른 플랫폼 전반에 걸쳐 수십억 달러 규모의 청산을 초래한 사례를 목격했습니다.
문제는 전체 시장이 단순히 바이낸스나 다른 주요 거래소를 가격 참조로 삼는다는 것이 아닙니다. 특정 거래소의 가격을 무시하는 것은 쉽습니다. rabbit.io에서는 항상 스왑을 위한 시장에서 이용 가능한 최적의 환율을 찾으며, 상당히 자주 그 환율은 대형 중앙화 거래소에서 나오는 것이 아닙니다.
진짜 문제는 그러한 거래소의 가격이 실제로 다른 모든 곳의 가격에 영향을 미친다는 점입니다. 10월 10일의 TON을 예로 들어 설명하겠습니다. 바이낸스에서 TON/USDT 가격이 2.75에서 0.55로 폭락했을 때, 차익거래자들은 그 격차를 메우기 위해 몰려들었습니다. 그들은 바이낸스에서 저평가된 TON을 사서 가능한 모든 곳에서 팔았습니다. 그러나 바이낸스 같은 대형 거래소와 가격을 일치시키려면 엄청난 매도 물량이 필요했습니다. 그 결과 TON이 거래되는 모든 곳의 가격이 하락했습니다.
모든 거래소에서 가격이 반드시 0.55까지 떨어진 것은 아닙니다. 예를 들어 저는 그날 rabbit.io에서 그러한 가격을 기록한 실제 거래소를 단 하나도 기억하지 못합니다. 그럼에도 하락 폭은 매우 컸습니다. 다른 자산에서도 동일한 패턴이 관찰되었습니다.
따라서 핵심 문제는 어떤 거래소를 가격 기준으로 삼느냐가 아니라 유동성의 집중입니다. 이 점에 대해서는 Kaiko의 평가에 전적으로 동의합니다. 유일하게 아쉬운 점은 그들이 어떤 구체적 해결책을 제시했는지 확인하기 위해 원본 Kaiko 보고서를 찾을 수 없다는 것입니다. 현재로서는 Mt. Gox와 FTX의 붕괴가 트레이더들에게 아무 것도 가르치지 못한 것처럼 느껴집니다. 시장 참여자들이 이 시스템적 위험을 계속 무시하고 있어 유동성 집중은 반복될 가능성이 큽니다.
