Kaiko, पेशेवर क्रिप्टो मार्केट डेटा और एनालिटिक्स प्रदान करने वाली संस्था, चेतावनी देती है कि Binance पर तरलता का एकाग्रिकरण सभी बाजार प्रतिभागियों के लिए गंभीर जोखिम पैदा करता है। मैंने इसके बारे में DLNews पर एक लेख में पढ़ा।
Kaiko के अनुसार, जोखिम यह है कि Binance पर ऑपरेशनल, कानूनी या तकनीकी समस्याएँ तेज कीमत आंदोलनों और व्यापक बाजार अस्थिरता को उत्पन्न कर सकती हैं। हम पहले ही इसका एक उदाहरण 10 अक्टूबर को देख चुके हैं, जब Binance पर अचानक हुई हरकतों के कारण अन्य प्लेटफ़ॉर्मों पर कई अरब डॉलर के परिसमापन हुए।
यहाँ समस्या यह नहीं है कि पूरा बाजार बस Binance या अन्य शीर्ष एक्सचेंजों को मूल्य संदर्भ के रूप में उपयोग करता है। किसी विशेष एक्सचेंज की कीमत को नज़रअंदाज़ करना आसान है। rabbit.io पर हम हमेशा आपके स्वैप के लिए बाजार में उपलब्ध सर्वश्रेष्ठ दरें खोजते हैं, और अक्सर वे दरें बड़े केंद्रीकृत एक्सचेंजों से आती ही नहीं हैं।
वास्तविक समस्या यह है कि ऐसे एक्सचेंजों पर कीमतें सचमुच ही अन्य जगहों की कीमतों को प्रभावित करती हैं। इसे समझाने के लिए मैं 10 अक्टूबर के उदाहरण के तौर पर TON का जिक्र करूँगा। जब Binance पर TON/USDT की कीमत 2.75 से गिरकर 0.55 हो गई, तो आर्बिट्रेज ट्रेडरों ने अंतर बंद करने के लिए भागदौड़ की। उन्होंने Binance पर सस्ती हुई TON खरीदी और जहाँ भी संभव हुआ वहाँ बेची। लेकिन Binance जैसे दिग्गज के साथ कीमतों को संरेखित करने के लिए भारी मात्रा में बिक्री की आवश्यकता थी। नतीजतन, जहाँ-जहाँ TON ट्रेड होती थी वहां कीमतें दबा दी गयीं।
हर स्थान पर कीमतें 0.55 तक नहीं गिरी होंगी। उदाहरण के लिए, मुझे उस दिन rabbit.io पर किसी भी वास्तविक एक्सचेंज में ऐसी दर दिखती याद नहीं है। फिर भी, गिरावट बहुत बड़ी थी। इसी पैटर्न का अवलोकन अन्य एसेट्स के साथ भी हुआ।
तो मूल समस्या तरलता का एकाग्रिकरण है, न कि केवल यह कि हम किस एक्सचेंज को मूल्य मानक मानते हैं। इस बात पर मैं Kaiko के आकलन से पूरी तरह सहमत हूँ। केवल अफ़सोस यह है कि मैं मूल Kaiko रिपोर्ट नहीं ढूँढ पा रहा हूँ ताकि देख सकूँ कि क्या उन्होंने कोई ठोस समाधान सुझाया है। फिलहाल ऐसा लगता है कि Mt. Gox और FTX के पतन ने ट्रेडर्स को कुछ नहीं सिखाया। बाजार प्रतिभागी इस प्रणालीगत जोखिम की अनदेखी कर रहे हैं, जिसका मतलब है कि तरलता का एकाग्रिकरण बार-बार दोहराया जा सकता है।
