Altseason 指数由 Blockchaincenter 计算得出，已达到其最大可能值：100 分（满分 100 分）。
听起来这应该可以平息关于本周期是否正在发生山寨季的争论。结案：山寨季不会到来——它已经在这里了。事实上，没有比这更“山寨季”的了。
然而……为什么我的山寨币没有上涨？
我期望从 TON、ATOM、ICP、TRUMP 以及我的投资组合中处于休眠状态的十几个其他代币中获得的利润在哪里？ 为什么他们没有起飞？
有些事情不太对劲。也许我实际上并不理解山寨季意味着什么？
人们通常所说的山寨季是什么意思？
最著名的 Altseason 指数使用一种非常直接的方法来定义山寨季：
- 它选取前 50 种加密货币（不包括比特币、稳定币和封装代币），
- 检查过去 90 天内每种加密货币的价格相对于比特币是否上涨，
- 如果代币上涨——则得 2 分，如果下跌——则得 0 分，
- 如果总分高于 75——那么它就是官方的 山寨季。
目前，得分为 100。这意味着过去三个月中，前 50 名中的每一种代币的表现都优于比特币。
换句话说，90 天前，投资一篮子顶级山寨币比投资 BTC 更好。
但重要的是要了解该指数没有说明的内容：
- 它不会预测未来。
- 它不会告诉你你的山寨币是上涨还是下跌。
- 它根本不考虑美元表现。
所以：
- 如果 BTC 上涨，但山寨币上涨更多——那就是山寨季。
- 如果 BTC 下跌，而山寨币保持平稳——仍然是山寨季。
- 如果 BTC 暴跌，而山寨币也下跌但跌幅略小——是的，仍然是山寨季。
至少，根据该指数。
然而，普通的加密货币投资者通常会想象一些完全不同的东西。 在公众心目中，山寨季意味着所有（或大多数）山寨币都在一起飙升——快速且同时登月。
这就是脱节的根源所在：“如果这真的是山寨季……那么我的 10 倍收益在哪里？！”
为什么会发生山寨季？
两个最著名的山寨季——2017-2018 年和 2020-2021 年——发生在两个关键条件同时出现时：
- 交易员失去了信心，认为比特币短期内会继续增长；
- 山寨币仍然看起来很有希望并且充满上涨空间。
让我们回到 2017 年。 比特币年初的价格约为 1,000 美元，到 12 月份一路攀升至近 20,000 美元。 即使 1 月份的 1,000 美元水平对许多人来说也已经很高了——而且随着价格飙升，对持续上涨的信心开始消退。“现在进入是不是太晚了？” 成为一个常见的问题。
2020-2021 年的故事也是如此。 在 2020 年 3 月的 COVID 崩盘之后，您可以以 4,000 美元的价格购买 BTC。 到 2021 年 4 月，它已达到 64,000 美元。 同样，这种增长的惊人速度让许多投资者持怀疑态度：它究竟还能走多高？
与此同时，山寨币仍然给人们带来了希望。
- 在 2017-2018 年，山寨币承诺了比特币没有提供的新技术：更快的交易、更高的吞吐量、智能合约。
- 在 2020-2021 年，不仅仅是技术，而是 真正的用例：DeFi、NFT、元宇宙。
这里还有一些大多数新手不知道的事情。 回到 2017-2018 年，许多山寨币只能用比特币购买。
这在今天听起来可能很奇怪。 如果您在现代交易所进行交易，您就会知道您通常甚至无法将 BTC 直接兑换为新上市的山寨币。 您必须从 BTC → USDT，然后从 USDT → 山寨币。 除非您使用的是 rabbit.io，在那里您可以将任何东西兑换成任何东西：
- BTC 兑换 Kaspa？ 当然。
- BTC 兑换 Render？ 容易。
- Kaspa 或 Render 兑换 Monero？ 没问题。
2017 年，没有广泛使用的稳定币。 比特币充当了资产之间的通用桥梁。 因此，如果您想要那种热门的新山寨币——您必须出售您的 BTC。
这导致当时出现了一个笑话：“山寨币的存在是为了诱骗我们放弃我们的比特币。”
交易员开始抛售 BTC 并涌入山寨币。 以 BTC 计价的山寨币价格飙升。 这就是人们开始称之为山寨季的原因。
我能找到的关于山寨季的最早提及是在 Carter Thomas 的 YouTube 视频中，标题为 “山寨季 3 — 它会发生吗？”，于 2018 年 3 月 2 日在 Coin Mastery 频道上发布。
这个术语被保留了下来——并且后来被应用于 2020-2021 年的市场状况，即使机制已经改变。
到那时，大多数主要山寨币都直接与 USD 或 USDT 进行交易，因此您不再需要出售您的 BTC 才能购买山寨币。 山寨币相对于比特币上涨不是因为 BTC 崩盘，而是因为 对 BTC 的需求降温——投机者不再认为它有太大的上涨空间——而 对山寨币的需求正在升温。
资金从两个主要来源流入山寨币：
- 新来者进入市场并选择山寨币而不是 BTC，
- 已经从比特币上涨中获利的交易员——但他们没有提现成法定货币，而是选择将利润“再投资”到山寨币中。
当然，交易所完全有理由鼓励这样做。 他们不希望用户套现——他们希望他们继续交易。
因此，他们用关于所有新的 DeFi 机会的“教育内容”淹没了他们的平台。 就像在华尔街之狼中一样——“不要让他们把钱拿走！”
因此，即使潜在的机制非常不同，这两个周期都获得了相同的标签：山寨季。
它们的共同点很简单：在持续一段时间内，山寨币的表现优于比特币。
这些情况发生在两个最著名的周期之外——Altseason 指数图表显示了几个其他时期，当时顶级山寨币相对于比特币上涨。 但出于某种原因，“山寨季”这个术语很少应用于那些时期。
我们现在看到的是山寨季吗？
2025 年下半年是否会作为山寨季载入史册？ 指标说是的。 但感觉——不太好。
那么它是什么——是山寨季还是不是？
好吧，这一时期与过去两个最具标志性的山寨季有一个共同点。 自最近一次 比特币减半以来已经过去一年多了。 从历史上看，这大约是 BTC 的牛市趋势消退和 熊市阶段开始的时间。 目前，许多交易员都在为逆转做准备——这意味着他们不再押注比特币的 10 倍收益。
但也有一个主要区别。 目前山寨币领域没有强大的叙事可以引发真正的炒作。
看看过去一年中表现优于比特币的代币。 根据 CryptoRank 的数据，相对于 BTC 涨幅最大的 10 个代币包括：
- 4 种模因币
- 3 种 DeFi 代币
- 1 种来自社交网络的代币
- 1 种 AI 代理基础设施代币
- 1 种用于数据银行业务生态系统的代币
这不是一个主题——这是一团糟。
是的，模因币处于领先地位。 但它们真的能成为新山寨季的驱动力吗？ 它们已经存在很长时间了。 很难想象此时有什么新的转折可以吸引大众的注意力。
如果有一个强大的候选者可以成为下一个叙事，我看到了一个不同方向的潜力：代币回购的概念。
定期代币回购的想法正在获得关注——它可能会在加密货币文化中流行起来。 在过去的山寨季让许多散户交易员陷入了他们无法卸载的毫无价值的代币困境之后，开发人员将定期从公开市场回购供应的承诺可能会激发新的希望。
但这里有一个大问题。 回购叙事能否快速扩展以点燃一场全面的山寨季？
如果可以，具有真正回购机制的代币可能会成为本周期的明星——就像 2020 年的 DeFi 代币或 2017 年的平台币一样。
当然，这不会是所有事物的山寨季。 但如果更多的团队开始将他们的代币经济学与这个新故事对齐，我们可能会看到更广泛和更光明的反弹。
您认为还有什么可以推动这个山寨季？
