在 2025 年第一季度，另类币让许多加密货币爱好者感到失望。那些曾经热切期待另类币季的人似乎已经完全失去了耐心。相反，注意力已经转移回比特币，现在比特币被广泛认为是一种更有前景的投资。
开发人员也越来越多地直接在比特币的生态系统中启动创新的加密货币项目，这种趋势被称为 BitcoinFi - 构建在比特币之上的 DeFi 解决方案。虽然这个概念去年引起了人们的兴趣，但在 2025 年，它似乎更加相关和及时。
Rootstock：基于比特币的 DeFi 的先驱
人们经常忽略一个重要的细节：创建比特币 DeFi 的所有必要工具早已存在。 Rootstock，一个与以太坊虚拟机 (EVM) 完全兼容的比特币侧链，允许几乎任何基于以太坊的 DeFi 项目部署在比特币上。虽然 Rootstock 上涌现了几个有希望的项目，但它们一直在努力获得广泛的欢迎。为什么采用率如此有限？让我们更详细地探讨一下。
Rootstock 于 2018 年启动，其明确的使命是 - 结束比特币持有者与快速增长的去中心化应用程序 (dApp) 生态系统的隔离。当时，想要参与热门 dApp 的比特币持有者被迫将其 BTC 换成其他加密货币，如 ETH、NEO、EOS、TRX 等。即使在当时，比特币最大化主义者也认为，与比特币相比，这些另类币无法可靠地长期保值。对他们来说，创建依赖另类币的金融生态系统类似于依赖法定货币，随着时间的推移，法定货币不可避免地会失去价值。今天，观察那些在 2018 年促进 dApp 访问的加密货币的价格趋势，很明显他们的担忧是有效的。
ETH/BTC, NEO/BTC, EOS/BTC, and TRX/BTC charts 2018–2025. Source — CoinGecko
Rootstock 开发人员设想了一个生态系统，其中核心资产是智能比特币 (RBTC) - 一种在 Rootstock 的 EVM 兼容区块链中运行的代币化比特币。为了创建和赎回 RBTC，建立了一个双向联合桥。用户通过将等量的比特币锁定在桥地址上来将其 BTC 转换为 RBTC，这些代币将一直冻结在该地址上，直到 RBTC 随后在 Rootstock 中被销毁。
RBTC 作为 Rootstock 中 gas 支付的本地代币，这意味着比特币基本上为该区块链中的所有经济活动提供动力。因此，比特币持有者获得了完整的以太坊风格的 DeFi 功能，而无需依赖 ETH 的价格成功。
Rootstock 托管着独特的 DeFi 项目，这些项目在更广泛的 DeFi 领域中没有直接的类似物。 MoneyOnChain 协议脱颖而出，其特点是 DollarOnChain (DoC) 稳定币和波动性导向的代币 BPro，两者都由智能比特币的共享池提供抵押。将 RBTC 兑换为 BPro 的用户承担的波动性高于比特币本身 - 从而可能带来更高的回报，但也带来更高的风险。相反，将 RBTC 兑换为 DoC 的用户可以免受波动性的影响，因为他们稍后可以销毁每个 DoC 代币以收回相当于一美元的 RBTC 金额。如果在此期间比特币价格上涨，盈余将使 BPro 持有者受益；如果比特币贬值，BPro 持有者将承担损失。该模型已被证明非常稳健：自推出以来，DoC 从未失去与美元的挂钩，这与 DAI 等更知名的稳定币不同。
Rootstock 支持最流行的 DeFi 功能，包括代币发行、稳定币、去中心化借贷、DEX 和 NFT。在 2024 年末，Rootstock 的总价值锁定 (TVL) 达到了 2.53 亿美元的历史新高，但截至 2025 年 3 月 30 日，它为 1.88 亿美元。相比之下，目前的 DeFi 领导者以太坊的 TVL 接近 500 亿美元，是 Rootstock 的数百倍。
如果 Rootstock 可以模仿以太坊的功能，为什么它没有获得类似的广泛采用？经过七年，为什么 Rootstock 只托管了 40 多个 DeFi 协议？
一个问题是吞吐量有限。 Rootstock 每 30 秒生成一个区块，并保持非常低的 gas 限制，将其交易容量限制为小于 1 TPS。因此，基于 Rootstock 的 dApp 运行缓慢，从而阻止了开发人员。
然而，最显着的障碍仍然是营销 - 或者更确切地说，是缺乏营销。以太坊、币安智能链、Tron 和 Solana 等 DeFi 平台积极地推销了其创新潜力，鼓励用户购买智能合约执行所需的本地代币（ETH、BNB、TRX、SOL）。在 Rootstock 中，等效代币是 RBTC，它直接与比特币挂钩。 Rootstock 开发人员不会从 RBTC 购买中获利，因为没有发生预挖矿；每个 RBTC 都有锁定在桥上的真实 BTC 的支持。因此，没有积极的促销，没有它，爆炸性的需求就无法实现。
来自比特币爱好者的自然需求仍然很弱。虽然 RBTC 具有足够的流动性 - 您可以在 rabbit.io 上轻松地将其交换为许多其他加密货币 - 但它缺乏比特币的关键特征：保证的审查抗性。赎回底层 BTC 的 RBTC 需要持有私有桥密钥的联盟的许可。虽然批准通常是自动的，但从理论上讲，外部压力可能会导致联盟成员无限期地冻结桥梁持有的比特币。
今天的 BitcoinFi 项目带来了什么？
Stacks
Stacks 并不是一个真正的新参与者 - 它自 2017 年以来就一直存在，并且还旨在将智能合约引入比特币生态系统。但在某些方面，它比 Rootstock 更符合当前的创新浪潮，因为其最活跃的开发阶段发生在 2024-2025 年。
Stacks 与比特币区块链紧密集成。每个 Stacks 区块都包含一个写入比特币的哈希，这意味着如果不更改比特币，就无法重写 Stacks 的历史记录。这种强大的联系加强了网络的安全性和透明度。
该网络的包装比特币资产 sBTC 允许用户与 Stacks 生态系统中的 DeFi 应用程序进行交互。但与 Rootstock 不同，Stacks 不依赖于集中式桥。相反，它启用了原子交换 - BTC 与 sBTC 之间以及反之亦然的无信任交换。这种方法显着提高了安全性，因为没有中间人持有您的资金。
但是，原子交换也有其自身的权衡。它们需要交易对手，如果没有人可以进行交易，您将被迫持有 sBTC。而且由于 sBTC 仍然是一种相对缺乏流动性的资产，这是一个真正的问题。事实上，Rabbit Swap 的合作伙伴目前都不支持 sBTC 进行交易，因此即使在 rabbit.io 上 - 提供超过 8,000 种加密货币 - 也没有办法用 sBTC 交换任何东西。
也就是说，Stacks 确实提供了一些创造性的 DeFi 功能，例如 STX 质押。用户可以暂时锁定他们的 STX 代币并赚取以比特币支付的奖励。
尽管有这些创新，Stacks 并没有获得太多的吸引力。它的总价值锁定 (TVL) 仅为 1.01 亿美元 - 低于 Rootstock 的 TVL - 尽管它通过出售其本地代币 STX 并向开发人员提供赠款和其他激励措施筹集了开发资金。
Bitlayer 和其他比特币 Rollup
像 Bitlayer 这样的项目正在解决基于比特币的 DeFi 中最大的挑战之一：对桥梁的信任。 Bitlayer 没有依赖于联合多重签名地址（如 Rootstock 中使用的那些），而是利用比特币的 Taproot 升级来创建更智能、信任最小化的解决方案。使用 Taproot，对锁定比特币的控制直接由智能合约管理，从而消除了对可信中介的需求。
在实践中，Bitlayer 的设计乍一看与 Rootstock 有些相似：
- 用户将其常规 BTC 发送到比特币主网上的特殊多重签名地址。这些资金暂时锁定在那里。任何一方都无法控制此地址的私钥。
- 一旦 BTC 被锁定，Bitlayer 会在其 rollup 网络中铸造一个相应的代币。然后可以自由使用这些代币 - 转移、交易或部署在 DeFi 应用程序中。
但是，当需要将 BTC 提取回比特币主网时，用户只需销毁其 rollup 代币，这会触发基于 Taproot 的智能合约，该合约允许释放锁定的 BTC 并将其发送给用户。
由于其自身的本地代币和一个资金充足的赠款计划，Bitlayer 成功地吸引了开发人员和投资者的注意。自推出以来大约一年，该协议已经托管了 100 多个项目，TVL 为 2.52 亿美元 - 超过了 Rootstock 和 Stacks。
其他 rollup 正在遵循类似的模式，使用 Taproot 脚本来支持链下操作，然后在比特币区块链上进行最终结算。值得注意的例子包括 BEVM 和 Merlin Chain。
BEVM 的突出之处在于它不仅支持 BTC，还支持其 rollup 环境中的 BRC-20 代币。它还与以太坊区块链集成，从而可以跨链使用基于以太坊的代币。但是，它尚未获得太多采用，TVL 仅为 634,000 美元。
另一方面，Merlin Chain 旨在解决比特币的隐私限制。它结合了零知识证明，以提供增强的用户隐私。该项目还启动了一项积极的质押奖励计划，该计划最初获得了回报：到 2024 年 5 月 - 仅在推出几个月后 - Merlin 的 TVL 飙升至超过 5 亿美元。但是，由于 Merlin 的本地代币的价值下降，侵蚀了用户的激励，因此该数字此后已降至 1.5 亿美元以下。 Merlin 最终说明了一个关键教训：如果您的 DeFi 生态系统过于依赖自己的代币而不是比特币，那么用户保留和资本粘性将变得更加难以维持。
Babylon：无需放手的比特币质押
在所有 BitcoinFi 协议中，Babylon 已成为用户中最受欢迎的协议。自推出仅六个月后，它已经拥有 44 亿美元的总价值锁定 (TVL) - 比其竞争对手领先一大截。
Babylon 解决了一个长期存在的问题：比特币持有者一直无法在不出售或将其交换为风险更高的资产的情况下赚取其 BTC 的收益。该协议引入了一个新的用例 - 质押比特币作为抵押品，以帮助保护权益证明 (PoS) 网络。
这是一个聪明的想法。在 PoS 系统中，验证者诚实是通过削减的风险来强制执行的 - 如果他们恶意行事，则会损失其质押资产的一部分。但是，当这些质押资产位于网络的本地代币中时（通常是不稳定且通货膨胀的），经济安全性可能会不稳定 - 尤其是当早期投资者以便宜或免费的价格获得其代币时。相比之下，削减比特币会大大提高赌注。
Babylon 允许用户将其 BTC 锁定为 PoS 链的抵押品，从而加强其安全性。在这个阶段，还没有实时的区块链连接到 Babylon，质押者还没有获得收益。尽管如此，许多比特币持有者已经通过自愿锁定他们的 BTC 来表示他们的兴趣。
仅此一项就说明了很多问题。无需放弃控制权或将其转换为其他代币即可赚取 BTC 回报的想法显然引起了共鸣。凭借其强大的早期采用，Babylon 可能会标志着比特币在去中心化金融中的角色新时代的开始。
Rootstock 的错误是否已得到修复？
正如我们所看到的，Rootstock 提供了在比特币上构建一个成熟的 DeFi 生态系统所需的一切。然而，尽管已经存在多年，但它从未取得主流的成功。这归结为三个关键问题：
- 技术限制 - Rootstock 缓慢的区块时间和低 gas 限制使其不适合高性能应用程序。
- 缺乏营销激励 - 由于 RBTC 以 1:1 的比例与 BTC 挂钩，并且没有进行预挖矿，因此开发人员没有可用于资助促销工作的代币。
- 信任要求 - 将 BTC 移入和移出 Rootstock 生态系统需要一个联合桥，这会引入中心化和审查风险。
今天的 BitcoinFi 项目有意识地解决了这些缺点中的每一个。
- Rollup 比 Rootstock 快得多 。例如，Merlin Chain 每秒可以处理 100 多个交易。
- 像 Stacks、Bitlayer、BEVM 和 Merlin 这样的项目 拥有自己的本地代币，这些代币有助于通过代币销售和激励计划为开发和营销提供资金。
- Rollup 使用基于 Taproot 的智能合约来保证 BTC 提款，而无需依赖可信的中介机构 。 Babylon 更进一步 - 用于质押的 BTC 甚至从未离开用户的控制。
换句话说，Rootstock 斗争的教训正在被认真对待。而且由于这些改进，人们真诚地希望下一代 BitcoinFi 项目能够在其失败的地方取得成功。
也就是说，不应忽视 Rootstock。它仍然是一个功能齐全、经过验证的区块链 - 对于比特币持有者来说，这仍然是访问 DeFi 世界而无需离开比特币生态系统的最可靠方式之一。
