Trong quý đầu tiên của năm 2025, altcoin đã khiến nhiều người đam mê tiền điện tử thất vọng. Những người từng háo hức chờ đợi một mùa altseason dường như đã hoàn toàn mất kiên nhẫn. Thay vào đó, sự chú ý đã chuyển trở lại Bitcoin, hiện được coi là một khoản đầu tư đầy hứa hẹn hơn.
Các nhà phát triển cũng ngày càng tung ra các dự án tiền điện tử sáng tạo trực tiếp vào hệ sinh thái Bitcoin, một xu hướng được gọi là BitcoinFi — các giải pháp DeFi được xây dựng trên Bitcoin. Mặc dù khái niệm này đã khơi dậy sự quan tâm vào năm ngoái, nhưng vào năm 2025, nó có vẻ phù hợp và kịp thời hơn.
Rootstock: Tiên phong DeFi dựa trên Bitcoin
Có một chi tiết quan trọng mà mọi người thường bỏ qua: tất cả các công cụ cần thiết để tạo DeFi trên Bitcoin đã tồn tại từ lâu. Rootstock, một chuỗi bên Bitcoin hoàn toàn tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM), cho phép hầu như mọi dự án DeFi dựa trên Ethereum được triển khai trên Bitcoin. Mặc dù một số dự án đầy hứa hẹn đã nổi lên trên Rootstock, nhưng chúng đã phải vật lộn để đạt được sự phổ biến rộng rãi. Tại sao việc áp dụng lại bị hạn chế như vậy? Hãy cùng khám phá chi tiết hơn về điều này.
Rootstock ra mắt vào năm 2018 với một sứ mệnh rõ ràng — chấm dứt sự cô lập của những người nắm giữ Bitcoin khỏi hệ sinh thái ứng dụng phi tập trung (dApp) đang phát triển nhanh chóng. Vào thời điểm đó, những người nắm giữ Bitcoin muốn tham gia vào các dApp đang thịnh hành đã buộc phải hoán đổi BTC của họ cho các loại tiền điện tử khác như ETH, NEO, EOS, TRX, v.v. Ngay cả vào thời điểm đó, những người theo chủ nghĩa tối đa Bitcoin đã lập luận rằng những altcoin này sẽ không đáng tin cậy để bảo toàn giá trị trong dài hạn so với Bitcoin. Đối với họ, việc tạo ra một hệ sinh thái tài chính dựa trên altcoin cũng giống như dựa vào tiền tệ fiat, chắc chắn sẽ mất giá trị theo thời gian. Ngày nay, quan sát xu hướng giá của những loại tiền điện tử đã tạo điều kiện cho quyền truy cập dApp vào năm 2018, rõ ràng là những lo ngại của họ là có cơ sở.
ETH/BTC, NEO/BTC, EOS/BTC, and TRX/BTC charts 2018–2025. Source — CoinGecko
Các nhà phát triển Rootstock đã hình dung ra một hệ sinh thái trong đó tài sản cốt lõi là Smart Bitcoin (RBTC) — một Bitcoin được mã hóa hoạt động trong chuỗi khối tương thích với EVM của Rootstock. Để tạo và đổi RBTC, một cầu nối liên bang hai chiều đã được thiết lập. Người dùng chuyển đổi BTC của họ thành RBTC bằng cách khóa một lượng Bitcoin tương đương trên địa chỉ cầu nối, nơi những đồng tiền này vẫn bị đóng băng cho đến khi RBTC sau đó bị đốt trong Rootstock.
RBTC đóng vai trò là mã thông báo gốc cho các khoản thanh toán gas trong Rootstock, có nghĩa là Bitcoin về cơ bản cung cấp năng lượng cho tất cả các hoạt động kinh tế trong chuỗi khối này. Do đó, những người nắm giữ Bitcoin đã có được chức năng DeFi kiểu Ethereum hoàn chỉnh mà không cần dựa vào thành công về giá của ETH.
Rootstock lưu trữ các dự án DeFi độc đáo mà không có sự tương tự trực tiếp nào trong không gian DeFi rộng lớn hơn. Giao thức MoneyOnChain nổi bật, có stablecoin DollarOnChain (DoC) và mã thông báo BPro hướng đến sự biến động, cả hai đều được thế chấp bởi một nhóm Smart Bitcoin dùng chung. Người dùng trao đổi RBTC cho BPro chịu sự biến động cao hơn chính Bitcoin — dẫn đến phần thưởng tiềm năng cao hơn nhưng cũng có rủi ro cao hơn. Ngược lại, người dùng trao đổi RBTC cho DoC được bảo vệ khỏi sự biến động, vì sau này họ có thể đốt từng mã thông báo DoC để đòi lại số tiền RBTC tương đương với một đô la. Nếu giá Bitcoin tăng trong giai đoạn đó, thặng dư sẽ mang lại lợi ích cho những người nắm giữ BPro; nếu Bitcoin mất giá, những người nắm giữ BPro sẽ hấp thụ các khoản lỗ. Mô hình này đã được chứng minh là đặc biệt mạnh mẽ: kể từ khi ra mắt, DoC chưa bao giờ mất chốt giá với đồng đô la, không giống như các stablecoin nổi tiếng hơn như DAI.
Rootstock hỗ trợ các tính năng DeFi phổ biến nhất, bao gồm phát hành mã thông báo, stablecoin, cho vay phi tập trung, DEX và NFT. Vào cuối năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của Rootstock đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 253 triệu đô la, nhưng tính đến ngày 30 tháng 3 năm 2025, nó ở mức 188 triệu đô la. So sánh, Ethereum, công ty dẫn đầu DeFi hiện tại, nắm giữ gần 50 tỷ đô la TVL — lớn hơn hàng trăm lần so với Rootstock.
Nếu Rootstock có thể phản ánh các khả năng của Ethereum, tại sao nó không đạt được sự chấp nhận rộng rãi tương tự? Sau bảy năm, tại sao Rootstock chỉ lưu trữ hơn 40 giao thức DeFi?
Một vấn đề là thông lượng hạn chế. Rootstock tạo ra các khối cứ sau 30 giây và duy trì giới hạn gas rất thấp, hạn chế khả năng giao dịch của nó xuống dưới 1 TPS. Do đó, các dApp dựa trên Rootstock hoạt động chậm, khiến các nhà phát triển nản lòng.
Tuy nhiên, trở ngại quan trọng nhất vẫn là tiếp thị — hay đúng hơn là thiếu tiếp thị. Các nền tảng DeFi như Ethereum, Binance Smart Chain, Tron và Solana đã tích cực tiếp thị tiềm năng đổi mới của họ, khuyến khích người dùng mua mã thông báo gốc của họ (ETH, BNB, TRX, SOL) cần thiết cho việc thực hiện hợp đồng thông minh. Trong Rootstock, mã thông báo tương đương là RBTC, được gắn trực tiếp với Bitcoin. Các nhà phát triển Rootstock không thu lợi nhuận từ việc mua RBTC, vì không có hoạt động khai thác trước nào xảy ra; mỗi RBTC được hỗ trợ bởi BTC thực tế bị khóa trên cầu. Do đó, không có hoạt động quảng bá tích cực và nếu không có nó, nhu cầu bùng nổ không thể thành hiện thực.
Nhu cầu tự nhiên từ những người đam mê Bitcoin cũng vẫn còn yếu. Mặc dù RBTC đủ thanh khoản — bạn có thể dễ dàng hoán đổi nó trên rabbit.io cho nhiều loại tiền điện tử khác — nhưng nó thiếu đặc điểm quan trọng của Bitcoin: khả năng chống kiểm duyệt được đảm bảo. Đổi RBTC cho BTC cơ bản yêu cầu sự cho phép từ một liên đoàn nắm giữ các khóa cầu nối riêng tư. Mặc dù sự chấp thuận thường là tự động, nhưng về mặt lý thuyết, áp lực bên ngoài có thể khiến các thành viên liên đoàn đóng băng vĩnh viễn Bitcoin do cầu nắm giữ.
Các dự án BitcoinFi ngày nay đang mang lại điều gì?
Stacks
Stacks không hẳn là một người chơi mới — nó đã có mặt từ năm 2017 và cũng nhằm mục đích mang các hợp đồng thông minh vào hệ sinh thái Bitcoin. Nhưng theo một số cách, nó phù hợp hơn với làn sóng đổi mới hiện tại so với Rootstock, vì giai đoạn phát triển tích cực nhất của nó đã diễn ra trong giai đoạn 2024–2025.
Stacks được tích hợp chặt chẽ với chuỗi khối Bitcoin. Mỗi khối Stacks đều bao gồm một hàm băm được ghi vào Bitcoin, có nghĩa là không thể viết lại lịch sử của Stacks mà không làm thay đổi lịch sử của Bitcoin. Liên kết mạnh mẽ này củng cố tính bảo mật và minh bạch của mạng.
Tài sản Bitcoin được bao bọc của mạng, sBTC, cho phép người dùng tương tác với các ứng dụng DeFi trong hệ sinh thái Stacks. Nhưng không giống như Rootstock, Stacks không dựa vào một cầu nối tập trung. Thay vào đó, nó cho phép hoán đổi nguyên tử — trao đổi không tin cậy BTC cho sBTC và ngược lại. Phương pháp này cải thiện đáng kể tính bảo mật vì không có trung gian nào giữ tiền của bạn.
Tuy nhiên, hoán đổi nguyên tử có những đánh đổi riêng của chúng. Chúng yêu cầu một đối tác và nếu không có ai sẵn sàng thực hiện giao dịch, bạn sẽ bị mắc kẹt khi nắm giữ sBTC. Và vì sBTC vẫn là một tài sản tương đối kém thanh khoản, đó là một mối lo ngại thực sự. Trên thực tế, không có đối tác nào của Rabbit Swap hiện hỗ trợ sBTC để trao đổi, vì vậy ngay cả trên rabbit.io — với hơn 8.000 loại tiền điện tử có sẵn — cũng không có cách nào để hoán đổi sBTC cho bất cứ thứ gì.
Điều đó nói rằng, Stacks cung cấp một số tính năng DeFi sáng tạo, như đặt cọc STX. Người dùng có thể tạm thời khóa mã thông báo STX của họ và kiếm phần thưởng được thanh toán bằng Bitcoin.
Bất chấp những đổi mới này, Stacks vẫn chưa đạt được nhiều lực kéo. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của nó chỉ ở mức 101 triệu đô la — thấp hơn Rootstock — mặc dù đã huy động được vốn phát triển bằng cách bán mã thông báo gốc STX và cung cấp các khoản tài trợ và các ưu đãi khác cho các nhà phát triển.
Bitlayer và các Rollup Bitcoin khác
Các dự án như Bitlayer đang giải quyết một trong những thách thức lớn nhất trong DeFi dựa trên Bitcoin: niềm tin vào cầu nối. Thay vì dựa vào các địa chỉ multisig liên kết — như những địa chỉ được sử dụng trong Rootstock — Bitlayer tận dụng bản nâng cấp Taproot của Bitcoin để tạo ra một giải pháp thông minh hơn, giảm thiểu sự tin cậy. Với Taproot, quyền kiểm soát đối với Bitcoin bị khóa được quản lý trực tiếp bởi các hợp đồng thông minh, loại bỏ nhu cầu về các trung gian đáng tin cậy.
Trong thực tế, thiết kế của Bitlayer thoạt nhìn có vẻ hơi giống Rootstock:
- Người dùng gửi BTC thông thường của họ đến một địa chỉ multisig đặc biệt trên mạng chính Bitcoin. Các quỹ này bị khóa ở đó tạm thời. Không có bên nào kiểm soát các khóa riêng tư cho địa chỉ này.
- Sau khi BTC bị khóa, Bitlayer sẽ đúc một mã thông báo tương ứng trong mạng rollup của nó. Sau đó, các mã thông báo này có thể được sử dụng tự do — chuyển nhượng, giao dịch hoặc triển khai trong các ứng dụng DeFi.
Nhưng khi đến lúc rút BTC trở lại mạng chính Bitcoin, người dùng chỉ cần đốt các mã thông báo rollup của họ và điều này kích hoạt hợp đồng thông minh dựa trên Taproot, cho phép giải phóng BTC bị khóa và gửi cho người dùng.
Bitlayer đã thu hút thành công sự chú ý của các nhà phát triển và nhà đầu tư, nhờ mã thông báo gốc của riêng mình và một chương trình tài trợ được tài trợ tốt. Chỉ trong khoảng một năm kể từ khi ra mắt, giao thức đã lưu trữ hơn 100 dự án, với TVL là 252 triệu đô la — vượt qua cả Rootstock và Stacks.
Các rollup khác đang tuân theo các mô hình tương tự, sử dụng các tập lệnh Taproot để cung cấp năng lượng cho các hoạt động ngoài chuỗi trước khi thanh toán cuối cùng trên chuỗi khối Bitcoin. Các ví dụ đáng chú ý bao gồm BEVM và Merlin Chain.
BEVM nổi bật bằng cách hỗ trợ không chỉ BTC mà còn cả mã thông báo BRC-20 trong môi trường rollup của nó. Nó cũng tích hợp với chuỗi khối Ethereum, cho phép sử dụng chuỗi chéo các mã thông báo dựa trên Ethereum. Tuy nhiên, nó vẫn chưa được chấp nhận nhiều, với TVL khiêm tốn chỉ 634.000 đô la.
Mặt khác, Merlin Chain nhắm đến các hạn chế về quyền riêng tư của Bitcoin. Nó kết hợp các bằng chứng không có kiến thức để cung cấp khả năng bảo vệ quyền riêng tư của người dùng nâng cao. Dự án cũng ra mắt với một chương trình phần thưởng đặt cọc tích cực, ban đầu đã mang lại kết quả tốt: đến tháng 5 năm 2024 — chỉ vài tháng sau khi ra mắt — TVL của Merlin đã tăng vọt lên hơn 500 triệu đô la. Tuy nhiên, con số đó kể từ đó đã giảm xuống dưới 150 triệu đô la, vì giá trị của các mã thông báo gốc của Merlin đã giảm, làm xói mòn các ưu đãi của người dùng. Merlin cuối cùng minh họa một bài học quan trọng: nếu hệ sinh thái DeFi của bạn quá phụ thuộc vào mã thông báo của riêng mình hơn là Bitcoin, thì việc duy trì khả năng giữ chân người dùng và vốn trở nên khó khăn hơn nhiều.
Babylon: Đặt cọc Bitcoin mà không cần buông tay
Trong số tất cả các giao thức BitcoinFi, Babylon đã nổi lên như là giao thức phổ biến nhất với người dùng. Chỉ sáu tháng sau khi ra mắt, nó đã tự hào có tổng giá trị bị khóa (TVL) là 4,4 tỷ đô la — một vị trí dẫn đầu lớn so với các đối thủ cạnh tranh.
Babylon giải quyết một vấn đề tồn tại lâu dài: những người nắm giữ Bitcoin chưa có cách nào để kiếm được lợi nhuận trên BTC của họ mà không cần bán nó hoặc hoán đổi nó cho các tài sản rủi ro hơn. Giao thức này giới thiệu một trường hợp sử dụng mới — đặt cọc Bitcoin làm tài sản thế chấp để giúp bảo mật các mạng Bằng chứng cổ phần (PoS).
Đó là một ý tưởng thông minh. Trong các hệ thống PoS, tính trung thực của trình xác thực được thực thi bởi rủi ro bị cắt giảm — mất một phần tài sản đã đặt cọc của họ nếu họ hành động ác ý. Nhưng khi các tài sản đã đặt cọc đó ở trong mã thông báo gốc của mạng (thường là dễ bay hơi và lạm phát), thì tính bảo mật kinh tế có thể lung lay — đặc biệt nếu các nhà đầu tư sớm có được mã thông báo của họ với giá rẻ hoặc miễn phí. Ngược lại, việc cắt giảm Bitcoin sẽ làm tăng đáng kể tiền cược.
Babylon cho phép người dùng khóa BTC của họ làm tài sản thế chấp cho các chuỗi PoS, tăng cường bảo mật của chúng. Ở giai đoạn này, chưa có chuỗi khối trực tiếp nào được kết nối với Babylon và những người đặt cọc vẫn chưa kiếm được lợi nhuận. Tuy nhiên, nhiều người nắm giữ Bitcoin đã báo hiệu sự quan tâm của họ bằng cách tự nguyện khóa BTC của họ.
Chỉ riêng điều đó đã nói lên rất nhiều điều. Ý tưởng kiếm được lợi nhuận trên BTC mà không từ bỏ quyền kiểm soát hoặc chuyển đổi nó thành các mã thông báo khác rõ ràng đã gây được tiếng vang. Và với việc được áp dụng sớm mạnh mẽ, Babylon có thể đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới cho vai trò của Bitcoin trong tài chính phi tập trung.
Những sai lầm của Rootstock đã được khắc phục chưa?
Như chúng ta đã thấy, Rootstock cung cấp mọi thứ cần thiết để xây dựng một hệ sinh thái DeFi đầy đủ trên Bitcoin. Tuy nhiên, mặc dù đã tồn tại trong nhiều năm, nhưng nó chưa bao giờ đạt được thành công chính thống. Điều đó quy về ba vấn đề chính:
- Các hạn chế về kỹ thuật — Thời gian chặn chậm và giới hạn gas thấp của Rootstock khiến nó không phù hợp với các ứng dụng hiệu suất cao.
- Thiếu các ưu đãi tiếp thị — Vì RBTC được chốt ở tỷ lệ 1:1 với BTC và không được khai thác trước, nên các nhà phát triển không có mã thông báo nào để thu lợi nhuận từ việc tài trợ cho các nỗ lực quảng bá.
- Yêu cầu về lòng tin — Việc di chuyển BTC vào và ra khỏi hệ sinh thái Rootstock yêu cầu một cầu nối liên bang, điều này làm tăng thêm rủi ro về tập trung hóa và kiểm duyệt.
Các dự án BitcoinFi ngày nay đang có ý thức giải quyết từng thiếu sót này.
- Rollup nhanh hơn đáng kể so với Rootstock. Ví dụ: Merlin Chain có thể xử lý hơn 100 giao dịch mỗi giây.
- Các dự án như Stacks, Bitlayer, BEVM và Merlin có mã thông báo gốc của riêng họ, giúp tài trợ cho quá trình phát triển và tiếp thị thông qua bán mã thông báo và các chương trình khuyến khích.
- Rollup sử dụng các hợp đồng thông minh dựa trên Taproot để đảm bảo việc rút BTC mà không cần dựa vào các trung gian đáng tin cậy. Babylon còn tiến xa hơn nữa — BTC được sử dụng để đặt cọc thậm chí không bao giờ rời khỏi tầm kiểm soát của người dùng.
Nói cách khác, những bài học từ những khó khăn của Rootstock đang được xem xét nghiêm túc. Và nhờ những cải tiến đó, có một hy vọng thực sự rằng thế hệ dự án BitcoinFi tiếp theo có thể thành công ở những nơi Rootstock không thành công.
Điều đó nói rằng, Rootstock không nên bị bỏ qua. Nó vẫn là một chuỗi khối đã được chứng minh, hoạt động đầy đủ — vẫn là một trong những cách đáng tin cậy nhất để những người nắm giữ Bitcoin tiếp cận thế giới DeFi mà không cần rời khỏi hệ sinh thái Bitcoin.
