在本文第一部分中，我讨论了几种替代 DCA（定期定额投资）——这一积累比特币的流行策略——的简单方法。我讨论了四种方法：
- 一次性投入（lump-sum investing），
- 价值平均（value averaging），
- 日历再平衡（calendar rebalancing），
- 以及阈值（容忍带）再平衡（threshold (tolerance-band) rebalancing）。
在继续介绍另外四种策略之前，我想给第一部分加一个小补充——用真实数字看看这些策略的表现。
假设在rabbit.io于 2024 年 2 月初上线时，你在上面用 100 USDT 兑换了比特币，然后每个月月初都这样做。到今天你的结果会如何？而第一部分中提到的其它策略又会怎样比较？
答案如下：
所以如果你每月把 100 USDT 换成比特币，到现在你总共会投入 2,700 USDT，但只盈利 19 美元。为什么收益这么少？因为你既在 2024 年 2 月以 42,580 美元买入过，也在 2025 年 8 月以 115,800 美元买入过。与此同时，第一部分中的每一种其它策略在相同的资本上都会带来更显著的财务结果。
一个重要的注意事项：采用价值平均法时，事先无法准确知道严格执行该策略将需要多少资金。因此我使用了一个初始投入与 DCA 相同（100 美元）的情景。最终需要的总资金略高于 2,700 USDT。
惊讶吧？许多人以为 DCA 是投资比特币最赚钱的方法，但真实数据表明它在第一部分讨论的每种策略面前表现都较差。所以如果你还没读第一部分，可能想回去看看，亲自验证这些策略并不比 DCA 复杂。现在我们继续看更多替代方案。
5. 常数比例投资保障（CPPI） （管理类）
一句话的思路。 设定一个下限（你不会跌破的最低值），并在该下限之上承担杠杆风险。
如何运作。 你有 2,700 美元，并设定一条严格规则：你的组合价值绝不低于 2,000 美元。这样就留出 700 美元作为你的风险预算，你为这部分选择杠杆——比如 3 倍。
一开始，你允许的头寸规模是 2,100 美元（700 × 3）。你用这笔金额买入比特币，并将 600 美元保留为稳定币。
现在假设比特币下跌 10%，你的头寸损失了 210 美元（2,100 的 10%）。你进行再平衡：
- 你的组合现在价值为 2,490 美元；
- 下限仍为 2,000 美元；
- 你的风险预算现在为 490 美元；
- 以 3 倍杠杆计算，你的最大 BTC 头寸为 1,470 美元（490 × 3）。
因此你卖出一些比特币，把组合调整为 1,470 美元的 BTC 和 1,020 美元的稳定币。因为你已经有 600 美元稳定币，你需要卖出价值 420 美元的 BTC。
如果比特币相反上涨 10%，你的资本增加了 210 美元，你也要进行再平衡：
- 你的组合现在价值 2,910 美元；
- 你的风险预算变为 910 美元；
- 以 3 倍杠杆，你允许的头寸增加到 2,730 美元；
- 你买入更多 BTC，仅在稳定币中留有 180 美元（2,910 − 2,730）。
在该策略中，你会在接近下限时不断收紧敞口，而在远离下限时扩大敞口。
注意这种方法如何让你在一个简单的加密交换/兑换服务中也能使用杠杆？你可能以为杠杆只能在期货平台上使用。并非完全如此。大型加密交易所往往让人误解杠杆的真正含义。我将在未来的文章中更详细地讨论——订阅《The Rabbit Hole》以免错过。
CPPI 的优点：
- 参与市场上涨收益。
- 保护最低资本水平。
- 在上升趋势中资本效率高。
缺点与陷阱：
- 如果市场在夜间剧烈崩盘，下限可能在你反应之前被突破。这需要一个机器人监控价格并随时准备行动。
- 在长期横盘市场中，该策略的期望收益为负（长期来看倾向于亏损）。
如果我们把 CPPI 应用于 2024 年 2 月到今天的这段时期，结果如下：
- 已投入 USDT：2,700
- 当前 BTC：0.06177967
- 当前 USDT：0
- 组合价值：4,822.21
这优于第一部分的 DCA、VA（价值平均法）以及两种再平衡策略，因为在 2024 年 2 月比特币两次上涨 10% 后，该策略有效地将组合转向 100% BTC。只有当价格跌到 48,500 美元时才会触发部分卖出，而那一价格并未出现。结果非常接近一次性投入，只是有一个小差别：部分资金并未在最初的 42,580 美元价格被部署，而是稍后在 BTC 已涨到 46,838 和 51,521.80 后才投入。
6. 季节性择时 （管理类）
一句话的思路。 根据循环出现的日历模式买入或卖出。
如何运作。 华尔街有句老话：“Sell in May and go away（五月卖出，远离市场）。”这反映了一个真实模式——历史上股市在 11 月到次年 4 月的表现通常优于 5 月到 10 月。
加密市场也有自己的周期和信仰。有些是有根有据的——比如比特币每四年一次的减半。在减半一年后，比特币的价格总是高于减半时的价格。另一些则更像民间传说：圣诞行情（Santa rally）、“Uptober”，或臭名昭著的山寨币季（altseason）——在牛市后期比特币主导度下降，常被视为即将反转的信号。
我个人对这种方法持怀疑态度。模式会被打破。黑天鹅事件——疫情、交易所倒闭、地缘政治危机——都可能轻易抹去任何季节性。过去的模式并不保证未来同样发生。
但有一个无可否认的有价值方面：理解群体心理。如果足够多的市场参与者相信“减半行情”并开始买入，价格就会因为需求而上涨。即便你不相信这些模式，了解别人信什么也很有用。
以下是市场中观察到的两个最为不寻常的模式：
- “11 月 28 日效应”。比特币的若干重要多年级顶底常在 11 月 28 日前后三周左右出现。我在 X 上列出了具体日期——你可以在这里查看。听起来几乎荒谬，但想一想：如果去年的峰值没落在那个时间窗，也许那并不是最终峰值——2026 年仍可能出现更高的价格。
- 月相周期。在 TradingView 上可以找到基于月相的指标。把它们叠加在比特币价格图上，会产生买/卖信号。历史上，新月常常与较好的买入机会重合，而满月则常与较好的卖出点一致。
我不会在这里列出优缺点。迷信与“魔法”难以纳入理性分析。但如果在 2024 年 2 月到 2026 年 4 月期间，你在新月买入、满月卖出——每次都投入全部资金——结果会是：
- 已投入 USDT：2,700
- 当前 BTC：0.05188932
- 当前 USDT：0
- 组合价值：4,048.59
因此，即便这个看似荒诞的策略，最终也优于第一部分中的所有策略——除了一次性投入。
7. 事件驱动投资 （建仓类）
一句话的思路。 在会触发可预测价格变动的特定事件发生时买入。
如何运作。 我们看两个例子：
- 2020 年 8 月，MicroStrategy 成为首家将大量资本配置到比特币的上市公司。2020 年 8 月 11 日，它以平均约 11,650 美元的价格用 2.5 亿美元购入了 21,454 枚 BTC。这引发了企业采用的浪潮和随后的价格上涨。
- 2024 年 1 月，美国推出了现货比特币 ETF。这进一步推动了机构需求和价格上行。
优点：
- 如果方法得当，回报可显著超过被动策略。
- 通过跟踪多种资产而非仅限比特币，你可以构建一个多元化、基于基本面的投资组合。
缺点：
- 该策略需要时间、经验以及分辨信号与噪音的能力。新手容易将营销炒作误认作真正的催化剂。同时存在高风险的操纵与诈骗。
- 此类重大事件稀少。合适的入场机会可能几年才出现一次。
自从 rabbit.io 在 2024 年 2 月上线以来，我记不起有同等重要性的事件足以证明对比特币进行全仓押注。勉强可以提到的是唐纳德·特朗普当选美国总统——这可能意味着对比特币更友好的政治氛围，从而潜在提振需求。
如果你在那天把 2,700 USDT 在 rabbit.io 换成比特币，你会获得 0.03979366 BTC——今天价值 3,102.37 USDT。
8. 混合方法 （元策略）
有经验的投资者很少只坚持单一策略。他们会把多种策略组合起来。
以下是一个混合设置示例：
- 基础：用 DCA 保持稳定性。
- 加入 VA 的元素：如果市场从你的平均价下跌 15%，把投入翻倍；如果下跌 30%，把投入增至三倍。如果市场处于狂热并上涨 20% 以上，则将投入减半。
- 加入周期性或基于阈值的再平衡。
- 包含 CPPI 元素：维持一部分最低稳定币，不动用它。
- 偶尔根据重大事件采取行动——如果它们确实重要。
- 并且始终关注心理层面。如果每个人都在买，价格可能仅因这种集体行为而上涨。
这个设置并不比 DCA 复杂多少，但灵活性远强于单一 DCA。
结论
在第一部分和第二部分讨论的所有策略，在相同时期内都优于 DCA。这意味着 DCA 是一个不错的起点——但不应成为你的终点。
