एक हफ्ता पहले, मैंने एक दिलचस्प प्रवृत्ति नोट की: कई क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स जो कभी उत्साह से अपने टोकन मिंट और बेचते थे, अब उन्हें वापस खरीदकर जलाने की योजनाएँ घोषित कर रहे हैं।
यह क्या चल रहा है? क्या आलोचक हमेशा सही थे — कि इन टोकनों की असल में कभी आवश्यकता ही नहीं थी?
अगर आपने भाग I नहीं पढ़ा है, तो पहले उसे देखिये — वह समझाता है कि टोकन किस काम आते हैं और उन्हें जलाने का सवाल क्यों उठता है।
अब, चलिए जारी रखते हैं।
टोकन जलाना किस समय अर्थपूर्ण होता है?
सबसे पहले, आइए स्पष्ट करें कि "जलाना" क्या मतलब है: यह टोकन्स को परिसंचरण से स्थायी रूप से हटाने की प्रक्रिया है, आमतौर पर उन्हें किसी विशेष पते पर भेजकर जिसका कोई प्राइवेट की मौजूद नहीं होती। अगर कुल सप्लाई घटती है जबकि मांग स्थिर रहती है या बढ़ती है, तो बुनियादी आर्थिक सिद्धांत सुझाव देते हैं कि बचे हुए टोकन की वैल्यू बढ़नी चाहिए।
इसीलिए बर्निंग क्रिप्टो अर्थव्यवस्थाओं में प्राइस मैनेज करने का लोकप्रिय टूल बन गया है।
लेकिन यह गिरती कीमतों के लिए जादुई इलाज नहीं है। बर्निंग तभी प्रभावी होता है जब उस संदर्भ में बुनियादी बातें मौजूद हों। अगर किसी प्रोजेक्ट में असली वैल्यू या मांग नहीं है, तो सिर्फ जलाने से मदद नहीं होगी। एक दुर्लभ टोकन जिसका कोई खरीदार नहीं है, फिर भी बेकार रहेगा।
बर्निंग सबसे अच्छी तरह से टिकाऊ, लाभप्रद प्रोटोकॉल्स में काम करता है जिनके पास अतिरिक्त राजस्व होता है। ऐसे मामलों में, बायबैक और बर्न बोनस के रूप में काम कर सकते हैं। बुनियादी बातों के बिना, बर्निंग केवल अंतर्निहित समस्या को छिपा देता है।
फिर भी, वास्तविक वैल्यू न रखने वाले प्रोजेक्ट्स के लिए भी बर्निंग का कोई उद्देश्य हो सकता है।
यूटिलिटी टोकन और रिवार्ड टोकन
एक सरल मामला लें: Brave ब्राउज़र और उसका BAT टोकन।
पहली नज़र में, BAT उत्पाद के लिए केंद्रीय दिखाई देता है। प्रोजेक्ट टीम ने एक तस्वीर पैंट की जहाँ BAT अहम है:
- विज्ञापनदाता BAT में भुगतान करते हैं
- यूज़र्स विज्ञापन देखकर BAT कमाते हैं
- कंटेंट क्रिएटर्स विज्ञापन होस्ट करने के लिए BAT पाते हैं
अच्छा लगता है। लेकिन अगर आप सिर्फ एक सामान्य उपयोगकर्ता या क्रिएटर हैं, तो चीजें अलग दिखती हैं। आपको BAT की क्या जरूरत है? आप इसे किसी दुकान में उपयोग नहीं कर सकते, और Brave इकोसिस्टम के बाहर इसका बहुत कम मूल्य है। आप BAT नहीं चाहते — आप असली पैसा चाहते हैं।
अगर Brave आपको BTC या USDT में भुगतान करता, तो आपका अनुभव सरल होता।
BAT Brave के डेवलपर्स के लिए उपयोगी है — उपयोगकर्ताओं के लिए नहीं। यह उन्हें पूंजी जुटाने, मार्केटिंग कथाएँ बनाने और एंगेजमेंट को गेमिफाई करने में मदद करता है। लेकिन उपयोगकर्ताओं के लिए यह सिर्फ एक और सार (abstraction) है जो सीधी चीजों को जटिल बनाता है।
BAT रिवार्ड टोकन का पाठ्यपुस्तक उदाहरण है। लेकिन समान समस्याएँ कई यूटिलिटी टोकन्स में भी हैं। वे फीचर्स का वादा करते हैं पर ज्यादातर डेवलपर्स को पैसा जुटाने में मदद करते हैं।
अगर उपयोगकर्ता इस बात का फर्क महसूस नहीं करेंगे कि टोकन किसी भी अन्य क्रिप्टो से बदला गया है — तो सम्भवतः वह प्रोजेक्ट को फंड करने के लिए मौजूद है, उसे संचालित करने के लिए नहीं।
और यहीं मूल प्रश्न उठता है: एक बार फंडिंग सुरक्षित कर ली और खर्च हो गई, क्या बर्निंग शुरू करने का समय नहीं आ गया?
अगर कोई प्रोजेक्ट लाभकारी है — भले ही थोड़ी सी — तो शायद उसकी टीम को टोकन वापस खरीदकर जलाना चाहिए। इससे अर्थव्यवस्था साफ होगी और समुदाय को इनाम मिलेगा जो शायद कीमतें गिरते हुए देखकर थक चुका है।
मीम टोकन
मीम टोकन एक अलग कहानी हैं। अधिकांश किसी उत्पाद या व्यवसाय से जुड़े नहीं होते। एक अपवाद Shiba Inu है, जो मीम के रूप में शुरू हुआ लेकिन एक पूर्ण-इकोसिस्टम में विकसित हुआ जिसका उपयोग ट्रांसफर के लिए किया जाता है — क्योंकि AML ट्रैकर्स इसे गंभीरता से नहीं लेते और कोई इसे "गंदा" चिह्नित करने की संभावना नहीं दिखती।
लेकिन अधिकांश मीम टोकन बिना किसी उद्देश्य या योजना के लॉन्च किए गए थे। इसलिए कोई उन्हें वापस खरीदने वाला नहीं है — और न ही कोई कारण है।
वे होल्डर्स द्वारा अपने वॉलेट साफ करने के दौरान जलाए जा सकते हैं, जैसा कि CZ ने सार्वजनिक रूप से किया है। लेकिन एक और कोण है: कई मीम टोकन बहुत बड़ी मात्रा में बनाए गए थे। अधिशेष सप्लाई जलाना उन लोगों के लिए उपयोगी हो सकता है जिनके पास बड़ी स्टैश है।
महान मंदी (Great Depression) को याद करें, जब निर्माता कीमतें स्थिर करने के लिए माल नष्ट कर देते थे। मीम टोकन्स वही दुविधा सामना करते हैं: बड़ी मात्रा बेचें और कीमत क्रैश कर दें, या अधिकांश जला दें और बाकी को बेहतर दर पर बेचें।
TRUMP टोकन लें — इसकी सप्लाई 1 अरब है। क्या वास्तव में दुनिया में इतने अरब ट्रम्प समर्थक हैं जो एक टोकन को अपनी राजनीतिक झुकाव के प्रमाण के रूप में रखना चाहेंगे?
फिर भी, शायद हैं। कोई न कोई अभी भी इसे खरीद रहा है! 10 अक्टूबर के मार्केट डिप के दौरान, TRUMP Binance पर 1.50 USDT तक गिर गया — और तब से चार गुना बढ़ चुका है।
इसी बीच, उसी दिन Bitcoin 102,000 USDT तक गिर गया और अभी भी उस स्तर से 15% नीचे है।
तो TRUMP, कम से कम अभी के लिए, BTC की तुलना में बेहतर टिक रहा है। अभी जलाने की जरूरत नहीं। पर अधिकांश मीम टोकन कहीं ज्यादा खराब कर रहे हैं, और दया के चलते उन्हें जला दिया जाना ठीक लग सकता है।
गवर्नेंस टोकन
गवर्नेंस टोकन बर्निंग सबसे गर्म विषय है। 10 नवंबर को, जब Uniswap Foundation और Uniswap Labs ने धीरे-धीरे UNI बर्न करने वाला एक टोकनोमिक्स मॉडल प्रस्तावित किया, तो Uniswap प्रोटोकॉल के आविष्कारक ने और भी आगे बढ़ने का सुझाव दिया — और सीधे 100 मिलियन टोकन जला देने की बात कही।
अगर टोकन गवर्नेंस अधिकार देते हैं, तो उन्हें जलाने से जो बचे हैं उनकी वोटिंग पावर बढ़ जाती है। जो गवर्नेंस में रुचि नहीं रखते वे कैश आउट कर सकते हैं। जिन्हें परवाह है उन्हें अधिक प्रभाव मिलता है।
लेकिन अगर हम पूरी तरह आगे बढ़कर सभी गवर्नेंस टोकन जला दें तो क्या होगा? इससे गवर्नेंस पूरी तरह रुक जाएगा और क्रिप्टो उसे उसके DeFi मूल पर वापस ले जाएगा: अपरिवर्तनीय स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स बिना किसी मानव हस्तक्षेप के। कोड ही कानून है।
कोई गंभीरता से उस विचार को जोर दे रहा नहीं है। लेकिन शायद उन्हें देना चाहिए।
RWA टोकन
अब हम उस एक श्रेणी पर पहुँचते हैं जहाँ बर्निंग का कोई मतलब नहीं लगता: वास्तविक-दुनिया संपत्तियों का प्रतिनिधित्व करने वाले टोकन।
ये टोकन जारीकर्ता द्वारा दायित्व का प्रमाण होते हैं। टोकन जला दो, और संपत्ति जारीकर्ता के पास रहती है जबकि दायित्व गायब हो जाता है।
फिर भी, बर्निंग वैध रूप से तब भी होता है — जब होल्डर टोकन को रिडीम करता है। जारीकर्ता दायित्व पूरा करता है, और टोकन बर्न कर दिया जाता है। यह ठीक है।
उदाहरण के लिये, स्टेबलकॉइन्स लें। क्या होता है अगर हर USDT, USDC, या USDP होल्डर उन्हें रिडीम करने की कोशिश करे?
- Tether कहेगा: केवल वही इकाई जिन्होंने उन टोकनों को मिंट किया है, वे ही उन्हें रिडीम कर सकती है।
- Circle कॉर्पोरेट KYC और लंबी अनुपालन प्रक्रिया की मांग करेगी।
- Paxos अधिक लचीला है, पर फिर भी प्रतिबंधित क्षेत्रों के उपयोगकर्ताओं को रोकता है — संभवतः आपके देश को भी शामिल करते हुए।
जब तक आप रिडीम और बर्न करने की कोशिश नहीं करते, आपको यह पता नहीं चलेगा कि यह कितना पेचीदा हो सकता है। इसलिए मैं सुझाव देता हूँ: किसी भी "बैक्ड" टोकन का भंडार करने से पहले, एक छोटी मात्रा रिडीम करके देखें। अगर वह सुचारू रूप से काम करे, तब और निवेश करें।
वैसे, rabbit.io पर आप आसानी से USDT, USDC, USDP और समान टोकन्स की छोटी राशियाँ स्वैप कर सकते हैं, जो संभवतः रिडीम करने में कठिन हों, अधिक पारदर्शी स्टेबलकॉइन्स जैसे DAI या LUSD के लिए। एक बार जब आप उन्हें रिडीम करने में भरोसा कर लें, तो बड़े स्वैप के लिए rabbit.io पर वापस आइए। हम सर्वोत्तम दरें और कोई लिमिट नहीं देते।
RWA टोकन्स पर एक अंतिम विचार: होल्डर्स को एक फ्लैशमॉब организ करना चाहिए — सभी एक साथ रिडीम और बर्न करने की कोशिश करें। इससे पता चल जाएगा कि कौन वास्तविक रूप से दायित्व पूरा कर सकता है।
बेशक, यह कम ही होगा। लेकिन बिना तनाव परीक्षणों के, टोकन जारीकर्ता धीरे-धीरे बैंकों जैसे बन जाएंगे — जहाँ बड़ी मात्रा में नकद निकालना लगभग असंभव होता है।
निष्कर्ष
ऐसा लगता है कि तार्किक नतीजा यह है: शायद अधिकतर टोकन जला दिए जाने चाहिए।
- यूटिलिटी टोकन — एक बार जब उन्होंने फंडरेज़िंग में अपनी भूमिका निभा ली हो।
- रिवार्ड टोकन — क्योंकि वे आमतौर पर उपयोगकर्ता अनुभव को जटिल बनाते हैं।
- मीम टोकन — क्योंकि अधिकांश ओवरइश्यूड थे और असली मांग नहीं रखते।
- गवर्नेंस टोकन — क्योंकि वे विकेंद्रीकृत सिस्टम्स को शेयरहोल्डर-स्टाइल बोर्ड में बदल देते हैं। अगर कुछ ही जला दिए जाते हैं, तो नियंत्रण और भी केंद्रित हो जाता है।
- RWA टोकन — क्योंकि बिना बर्न/रिडेम्प्शन परीक्षणों के जारीकर्ता की ईमानदारी की पुष्टि संभव नहीं है।
अंत में, बर्निंग सिर्फ कीमत बढ़ाने के बारे में नहीं है। यह सच्चाई का सामना करने के बारे में है: अधिकांश टोकनों की अपनी कोई वैल्यू नहीं है।
कुछ की, बेशक, होती है:
- स्टेबलकॉइन्स अस्थिरता का मुकाबला करने में मदद करते हैं बिना क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र छोड़े।
- DYDX जैसे गवर्नेंस टोकन उपयोगकर्ताओं को क्रिप्टो प्रोजेक्ट्स विकसित और सुधारने में मदद करते हैं।
- एक्सचेंज टोकन ट्रेडिंग फीस में छूट जैसे ठोस लाभ देते हैं।
विडंबना यह है कि बर्निंग उसी क्षेत्र से शुरू हुई जहाँ टोकन्स की वास्तविक वैल्यू थी — पर अब यह उन कई जगहों पर फैल रही है जहाँ वे नहीं हैं।
पढ़ने के लिए धन्यवाद! अपने ध्यान में रखें कि मेरा Medium पर अनुसरण करें — और भी बहुत कुछ आने वाला है।
