CryptoQuant 已发布 新数据，表明 2026 年的市场周期可能从根本上不同 - 而且可能比 2018 年和 2022 年更健康。
在那两个年份，CME 上的比特币期货交易价格低于现货比特币价格。换句话说，市场定价预期进一步下跌。期货处于贴水（backwardation），反映出悲观情绪和持续下行的预期。
如今，情况看起来大不相同。CME 的比特币期货以高于现货的溢价交易。到期日越远，期货价格越高。那种上扬的斜率 - 明显的正向升水（contango） - 表明交易者正在布局增长，而不是为另一次下跌做准备。
乍一看，这似乎是一个强烈的看涨信号。它暗示市场参与者认为比特币比以往周期更成熟、更具韧性。他们看到价值、看到上行空间，并愿意据此投入资本。
但有一个重要的细微差别是 CryptoQuant 没有强调的。
2018 年和 2022 年的数据点取自 12 月底 - 在经历了一整年的看跌行情之后。到那个阶段，情绪已经被彻底压垮。期货交易低于现货也就不足为奇了。
这一次，我们距离历史高点只有大约四个半月。情绪有所软化，但尚未经历长期的崩溃阶段。通常标志着熊市结束的心理重置可能仍在前方。
因此真正的考验将在未来到来。如果我们经历一整年的持续疲弱，期货会再次回落到贴水吗？如果发生这种情况，这可能意味着另一次长期买入机会——尤其是对那些愿意通过折价合约累积敞口的投资者而言。
不过，目前更简单的交易可能只是直接买入比特币。
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