Kyle Samani，Multicoin Capital 的联合创始人——一家以大胆押注（例如早期投资 Solana）和深度分析著称的投资公司——发布了对 Hyperliquid 交易所的批评。他指出了广泛的问题，从坦率地说有些奇怪的（例如创始人与其祖国的关系）到非常严重的担忧，比如闭源代码和中心化的组织模型。
这些并不令人特别惊讶。Hyperliquid 的大规模采用确实令许多观察者产生认知失调。从一开始，该交易所就引发了有充分根据的问题并吸引了同样有充分根据的批评。Hyperliquid 自称在 DeFi 领域运作，但交易所在上线时完全是中心化的。直到许多个月之后，团队才开始朝去中心化方向移动——即便如此，主要也不是在交易所的运营层面，而是在围绕它构建的区块链设计上。
我在很大程度上同意 Samani 的批评。我自己也写过两篇关于这个话题的详细文章（一篇，二篇），试图拆解 Hyperliquid 实际运作的细节。
但今天最吸引我注意的，是另一件事。这个故事中最不寻常的部分是 Arthur Hayes（BitMEX 创始人）向 Samani 提出的赌注。Hayes 打赌在 2026 年 2 月 10 日至 2026 年 7 月 31 日之间，$HYPE 代币的表现将超过任何市值超过 10 亿美元的“垃圾币”。
Samani 在谈论 Hyperliquid 的根本性缺陷，这些缺陷可能严重影响公众对 DeFi 行业的看法。而 Hayes 则把整个讨论转向代币价格表现的领域。
我以为那种加密圈里没人关心项目底层实际情况、大家只盯着代币及其倍数的日子已经过去。令我真正惊讶的是，市场上一些有影响力的人物仍然用这样的视角来看待问题。
交易所代币的价格上涨并不能证明交易所的根本问题已经得到解决。
