Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital —una firma de inversión conocida por apuestas audaces (como una inversión temprana en Solana) y por su análisis profundo— publicó hoy una crítica del exchange Hyperliquid. Señaló una amplia variedad de problemas, desde aspectos francamente extraños (como la relación del fundador con su país de origen) hasta preocupaciones muy serias como código cerrado y un modelo organizativo centralizado.
Nada de esto es particularmente sorprendente. El ascenso de Hyperliquid hacia la adopción masiva realmente ha provocado disonancia cognitiva en muchos observadores. Desde el inicio, el exchange ha suscitado preguntas bien fundamentadas y ha atraído críticas igualmente bien fundamentadas. Hyperliquid se presenta como operando en el espacio DeFi, sin embargo la propia plataforma fue totalmente centralizada en el lanzamiento. Solo muchos meses después el equipo comenzó a avanzar hacia la descentralización y, aun así, principalmente no en el nivel operativo del exchange, sino en el diseño de la blockchain construida a su alrededor.
En gran medida coincido con las críticas de Samani. He escrito dos artículos detallados sobre este tema (uno, dos), tratando de desentrañar los puntos más finos de cómo funciona realmente Hyperliquid.
Pero lo que más me interesa hoy es otra cosa. La parte más inusual de esta historia es la apuesta que Arthur Hayes, el fundador de BitMEX, propuso a Samani. Hayes apuesta a que entre el 10 de febrero y el 31 de julio de 2026, el token $HYPE superará en rendimiento a cualquier 'shitcoin' con una capitalización de mercado superior a 1.000 millones de dólares.
Samani habla de fallos fundamentales en Hyperliquid que podrían afectar seriamente la percepción pública más amplia sobre la industria DeFi. Hayes, mientras tanto, desplaza toda la discusión al ámbito del rendimiento del precio del token.
Pensé que ya habían pasado los días en que a nadie en cripto le importaba lo que un proyecto realmente era bajo el capó, y que todos se enfocaban únicamente en los tokens y sus múltiplos. Realmente me sorprende que algunas figuras influyentes en el mercado cripto todavía lo vean desde esa óptica.
El crecimiento del precio de un token de la plataforma no es prueba de que los problemas subyacentes del exchange se hayan solucionado.
