Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital - uma firma de investimentos conhecida por apostas audaciosas (como um investimento precoce em Solana) e análises profundas - publicou hoje uma crítica à exchange Hyperliquid. Ele apontou uma ampla gama de problemas, desde questões francamente estranhas (como o relacionamento do fundador com seu país de origem) até preocupações muito sérias, como código fechado e um modelo organizacional centralizado.
Nada disso é particularmente surpreendente. A ascensão da Hyperliquid à adoção em massa causou genuína dissonância cognitiva para muitos observadores. Desde o início, a exchange suscitou perguntas bem fundamentadas e atraiu críticas igualmente bem fundamentadas. A Hyperliquid se apresenta como operando no espaço DeFi, porém a própria exchange foi totalmente centralizada no lançamento. Somente muitos meses depois a equipe começou a caminhar rumo à descentralização - e mesmo assim, em sua maioria não no nível operacional da exchange, mas no desenho da blockchain construída ao redor dela.
Concordo em grande parte com a crítica de Samani. Eu escrevi dois artigos detalhados sobre esse tema (um, dois), tentando desvendar os detalhes de como a Hyperliquid realmente funciona.
Mas o que mais me interessa hoje é outra coisa. A parte mais incomum desta história é a aposta proposta a Samani por Arthur Hayes, o fundador da BitMEX. Hayes aposta que, entre 10 de fevereiro e 31 de julho de 2026, o token $HYPE terá desempenho superior a qualquer "shitcoin" com capitalização de mercado acima de US$ 1 bilhão.
Samani fala sobre falhas fundamentais na Hyperliquid que poderiam afetar seriamente a forma como o público em geral percebe a indústria DeFi. Hayes, por sua vez, desloca toda a discussão para o âmbito do desempenho do preço do token.
Eu pensei que os dias em que ninguém no universo cripto se importava com o que um projeto realmente era por baixo do capô, e todos se concentravam apenas nos tokens e seus múltiplos, tivessem acabado. Estou genuinamente surpreso que algumas figuras influentes no mercado cripto ainda o vejam por essa lente.
O crescimento do preço de um token de exchange não é prova de que os problemas subjacentes da exchange foram resolvidos.
