本周，ETHZilla——一家以持续买入并持有 ETH 著称的公司——出售了价值 4,000 万美元的以太坊 用于回购自家股票。
我以前认为“数字资产金库”并不是真正的生意。变成一个 DAT 看起来更像是退出商业世界。当事情出错时，你总可以把剩余的现金投到加密货币上，想着情况不会更糟。要是幸运，也许你还能复制 MicroStrategy 的经历：爆发式增长、全球知名，而无需真正的业务。
连市场似乎也认同这一点。许多 DAT 的交易价格低于其持有加密货币的价值——因为背后确实没有实际业务。那么，你到底在投资什么？
但事实证明，对某些人来说，这正是商业模式：当加密货币上涨时卖出，用收益回购自己被低估的股票——差价就成了纯利润。你甚至不必与投资者分享这部分利润……因为他们已经不再持有任何股份。
与此同时，Strategy（不卖，年复一年持续囤积比特币）被S&P Global 下调至垃圾等级——评级为 B-，展望为 稳定。意思是：只要他们拒绝卖出 BTC，就会一直被视为“垃圾”。
但真正的风险在于：
如果所有 DAT 都开始效仿 ETHZilla，而不是 Strategy，我们可能会看到在价格仍高时就竞相抛售加密资产——从而引发市场的死亡螺旋。
然而……如果那种螺旋也把比特币拉低，我相当确定 Strategy 会继续买入。
你会吗？
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