Luôn có một sự cám dỗ trong tiền điện tử: tìm một cách đơn giản để "giao dịch như dân chuyên nghiệp". Và với blockchain, giấc mơ này trở nên dễ đạt được hơn bao giờ hết - vì mọi thứ đều hiển thị. Chỉ cần xem một người chơi lớn làm gì, và đi theo bước chân của họ. Đặc biệt là bây giờ, khi toàn bộ các dịch vụ được xây dựng để giúp bạn sao chép các giao dịch trên chuỗi.
Bạn có thể "khai thác" thành công của các nhà giao dịch có kinh nghiệm và kiếm tiền gần như tự động. Và khi nói đến giao dịch sao chép trên chuỗi, nó có vẻ như là một cơ hội chưa từng có - một thứ mà không thị trường nào khác bên ngoài tiền điện tử có thể cung cấp. Ở đây, không ai có thể lừa bạn: mọi thứ đều chạy qua blockchain, nơi các giao dịch minh bạch và quan trọng hơn là có thật.
Nhưng trên thực tế, giao dịch sao chép chứa đầy những rủi ro tiềm ẩn - đặc biệt đối với những người quá phụ thuộc vào chuyên môn của người khác mà không hiểu mình đang tham gia vào cái gì.
Bất kỳ ai hy vọng kiếm được lợi nhuận từ chiến lược của người khác đều nên biết về những rủi ro này.
Rủi ro 1: Trở thành nhiên liệu cho tên lửa của người khác
Một trong những rủi ro lừa đảo nhất trong giao dịch sao chép là khả năng thao túng giá bởi nhà giao dịch chính. Nếu một nhà giao dịch biết rằng hàng tá nhà đầu tư đang tự động sao chép mọi động thái của họ, họ có thể biến những người theo dõi này thành một nhóm thanh khoản cá nhân - theo đúng nghĩa đen là chuyển tiền từ tài khoản của họ vào tài khoản của chính họ.
Đây là cách nó hoạt động. Nhà giao dịch mở một vị thế trên một cặp có tính thanh khoản thấp (nơi mà ngay cả một vài nghìn đô la cũng có thể làm thay đổi giá đáng kể) - ví dụ: trên một sàn giao dịch phi tập trung như dYdX, nơi việc ra mắt một cặp giao dịch mới chỉ yêu cầu 10.000 đô la thanh khoản. Lệnh thị trường của họ quét sạch các giá thầu tốt nhất, đẩy giá lên ngay lập tức. Ngay sau đó, bot hoặc tài khoản của những người theo dõi họ sao chép cùng một giao dịch, nhưng ở mức giá cao hơn một chút, vì giá đã di chuyển. Nếu nhà giao dịch có lệnh giới hạn bán đã được đặt cao hơn một chút, những người theo dõi mua sẽ điền vào lệnh bán của anh ta - thu về lợi nhuận cho anh ta.
Hãy xem một sổ đặt hàng thực tế từ một trong các cặp của dYdX để xem điều này khả thi như thế nào.
Sổ đặt hàng cho một trong các cặp chỉ chứa bốn lệnh - hai ở phía mua và hai ở phía bán - mỗi lệnh trị giá khoảng 7.000 đô la. Tất cả các lệnh này có thể thuộc về cùng một nhà giao dịch không? Chắc chắn rồi. Tổng khối lượng 28.000 đô la nằm trong tầm tay của nhiều người tham gia thị trường tiền điện tử. Bạn không cần phải là một con cá voi - đặc biệt nếu bạn đang giao dịch với đòn bẩy.
Bây giờ hãy tưởng tượng rằng nhà giao dịch biết rằng họ có những người theo dõi phản ánh các giao dịch của họ, đóng góp một khối lượng kết hợp khoảng 7.000 đô la. Một thiết lập đơn giản, có thể khai thác trở nên khả thi - miễn là các lệnh ở mức 0,1252 và 0,1237 được đặt bởi cùng một người, sử dụng tài khoản chính, được theo dõi công khai:
- Nhà giao dịch chính gửi một lệnh mua thị trường với giá hơn 7.000 đô la và mua một hoán đổi vĩnh viễn trên mã thông báo GOAT ở mức 0,1249.
- Giá chào hàng hàng đầu trong sổ đặt hàng bây giờ trở thành 0,1252.
- Những người theo dõi sao chép tín hiệu và gửi lệnh mua thị trường của riêng họ, lệnh này được điền ở mức 0,1252. Và ai ở phía bên kia của những giao dịch đó? Đúng vậy - chính nhà giao dịch chính.
- Việc bán của anh ta ở mức 0,1252 kích hoạt các lệnh bán tự động từ những người theo dõi anh ta.
- Các lệnh bán của những người theo dõi đạt giá thầu tốt nhất tiếp theo ở mức 0,1237. Và ai đang mua từ họ bây giờ? Một lần nữa, nhà giao dịch chính.
Do đó, số liệu thống kê trên chuỗi của nhà giao dịch bây giờ hiển thị:
- Mua ở mức 0,1249
- Bán ở mức 0,1252
- Mua lại ở mức 0,1236
Tất cả các số màu xanh lá cây.
Còn những người theo dõi thì sao? Họ đang mua cao hơn và bán thấp hơn - khóa các khoản lỗ. Các bản sao của họ đi kèm với độ trễ và trượt giá, vì vậy thay vì chia sẻ lợi nhuận, họ phải chịu lỗ.
Điểm chính ở đây là sự thao túng này có thể được lặp đi lặp lại nhiều lần - đặc biệt nếu những người theo dõi không nhận thấy điều gì đang xảy ra. Và có lẽ họ sẽ không - vòng xoáy này có thể làm cạn kiệt tiền của họ trong vài giây. Mỗi chu kỳ cải thiện số liệu thống kê công khai của nhà giao dịch (ví dụ: +1% mỗi vòng), thu hút những người theo dõi mới, trong khi những người trước đó lặng lẽ mất tiền.
Điểm mấu chốt: trên các thị trường có tính thanh khoản thấp, nhà giao dịch chính có thể giao dịch hiệu quả chống lại những người theo dõi của chính họ. Những gì có vẻ như là một chiến lược chiến thắng đối với những người mới bắt đầu thực tế là một "bơm và bán" nhỏ, nơi vốn của họ được sử dụng để điền vào các lệnh thoát của nhà giao dịch.
Ngay cả khi nhà giao dịch không hành động độc hại, cơ chế giao dịch sao chép bản thân nó có thể biến bạn thành nạn nhân thụ động của các hiệu ứng thị trường. Khi hàng trăm người phản ánh động thái của một con cá voi, họ tạo ra áp lực mua hoặc bán đáng chú ý - điều đó có nghĩa là bất kỳ ai sao chép sau này sẽ nhận được mức giá tồi tệ hơn. Lợi nhuận của nhà giao dịch chính trở nên pha loãng và thường biến thành thua lỗ cho đám đông đến sau.
Điều này đặc biệt đáng chú ý ở các thị trường biến động - và ít thị trường nào biến động hơn tiền điện tử.
Rủi ro 2: Mắc kẹt trong làn đạn giữa cá voi và đám đông
Vào đầu năm 2025, một nhà giao dịch có biệt danh là James Wynn đã thu hút sự chú ý lớn trên nền tảng phái sinh trên chuỗi Hyperliquid. Ví của anh ta có thể được theo dõi trong thời gian thực: hàng chục triệu đô la trong số dư, các vị thế siêu đòn bẩy và giao dịch được ghi lại công khai đầu tiên trong lịch sử blockchain vượt quá quy mô 1 tỷ đô la. Mọi động thái đều có thể nhìn thấy - bất kỳ ai cũng có thể mở Hyperliquid, xem các vị thế của Wynn và thậm chí đăng ký bot gửi cảnh báo: Wynn đã tham gia một giao dịch, Wynn đã thoát, Wynn đã tăng gấp đôi.
Các nhà giao dịch sao chép đổ xô vào. Đối với nhiều người mới bắt đầu, nó cảm thấy như được ngồi vào bàn với một con cá voi thực sự. Họ kết nối bot hoặc sao chép thủ công các giao dịch của anh ta - một số ngay lập tức, một số có độ trễ - tất cả đều hy vọng cưỡi trên con sóng. Và trong vài tuần, Wynn đã bùng nổ: lợi nhuận chưa thực hiện của anh ta tăng vọt và mọi bước anh ta thực hiện đều được tranh luận trong các cuộc trò chuyện về tiền điện tử.
Nhưng chẳng mấy chốc, đếm ngược đến sự sụp đổ bắt đầu. Wynn bước vào một chuỗi các giao dịch thua lỗ và các vị thế đòn bẩy quá lớn của anh ta bắt đầu kích hoạt thanh lý. Tất cả điều này diễn ra trước mắt mọi người - biểu đồ cân bằng, sổ đặt hàng, sự hoảng loạn ngày càng tăng trên X: "Wynn đang ở trên bờ vực!" Các nhà giao dịch sao chép cũng đang hoảng loạn. Mỗi lần thanh lý của một người theo dõi đã đẩy giá đi xa hơn so với vị thế của Wynn, làm tăng thêm các khoản lỗ - cho anh ta và cho mọi người theo dõi anh ta.
Tất cả đã đi đến một kết quả vào tuần này. Sau nhiều vụ thanh lý hàng triệu đô la, Wynn đã rời xa công chúng và thậm chí đóng tài khoản X của mình.
Phương tiện truyền thông xã hội bùng nổ. Một số chế nhạo anh ta. Những người khác bày tỏ sự thông cảm. Nhiều người chỉ đơn giản là cảm thấy nhói đau - họ đã mất tiền khi theo dõi các giao dịch của một "ngôi sao".
Điều khiến trường hợp này trở nên đặc biệt thú vị là cách nó chia rẽ thị trường. Trong khi nhiều nhà đầu tư bán lẻ giải thích các vị thế mua tích cực của Wynn là một tín hiệu tăng giá và theo dõi anh ta, thì các nhà giao dịch có kinh nghiệm hơn đã đứng về phía đối diện. Các vị thế có độ phơi sáng cao của Wynn hoạt động như một nam châm cho các phản chiến lược. Một số nhà giao dịch công khai tìm cách kiếm lợi nhuận bằng cách đặt cược chống lại anh ta - và họ đã làm như vậy. Khi thị trường di chuyển chống lại cá voi, những nhà giao dịch trái ngược này đã giành chiến thắng, trong khi Wynn và những người theo dõi anh ta chịu thiệt hại.
Trường hợp này minh họa một sự thật khó chịu: khi bạn sao chép các giao dịch của một con cá voi trên chuỗi, bạn phải nhớ rằng một phần của thị trường đang cố tình săn lùng người hùng của bạn. Các khu vực thanh lý của cá voi hiển thị cho mọi người và giao dịch ngược lại các khu vực đó có thể mang lại lợi nhuận cao hơn so với việc theo dõi sự dẫn dắt của cá voi.
Đẩy nó đi xa hơn - khả năng hiển thị công khai khiến ngay cả những nhà giao dịch mạnh nhất cũng trở nên dễ bị tổn thương. Họ trở thành mục tiêu cho những người chạy trước, những kẻ cơ hội và những người xem, trong khi những người theo dõi họ trở thành một lực lượng gây bất ổn. Tất cả chỉ cần một bước đi sai lầm, và đám đông từng nâng cá voi lên có thể biến thành một cuộc giẫm đạp nghiền nát anh ta.
Rủi ro 3: Không xử lý được áp lực tâm lý của việc rút tiền
Các chiến lược giao dịch luôn tạo ra lợi nhuận là cực kỳ hiếm. Bạn có thể chỉ ra chênh lệch giá, giao dịch chênh lệch lãi suất, tạo lập thị trường trong điều kiện bằng phẳng hoặc có thể bán các tùy chọn với hàng rào thích hợp. Nhưng phần lớn các nhà giao dịch - ngay cả những người có chiến lược thành công - trải qua những tháng thua lỗ hoặc thậm chí là những năm thua lỗ.
Trong thị trường tiền điện tử, đặc biệt khó đánh giá hồ sơ theo dõi dài hạn của một nhà giao dịch. Rất ít người giao dịch độc quyền từ một địa chỉ blockchain duy nhất trong nhiều năm. Nhưng ngay cả trên các khung thời gian ngắn, hầu như bất kỳ chiến lược nào cũng sẽ hiển thị đỉnh và thung lũng.
Lấy ví dụ, biểu đồ hiệu suất của một nhà giao dịch có chiến lược có sẵn để sao chép thông qua nền tảng Hyperdash.
Trong ba tháng, nhà giao dịch này đã tạo ra hơn 600.000 đô la lợi nhuận trên một danh mục đầu tư trị giá khoảng 3 triệu đô la. Ấn tượng theo bất kỳ tiêu chuẩn nào. Nhưng nếu bạn nhìn kỹ, bạn sẽ nhận thấy sự sụt giảm đột ngột trong đường cong lợi nhuận của anh ta - từ đỉnh 600 nghìn đô la đó xuống đến 0.
Bây giờ hãy tưởng tượng bạn đã bắt đầu sao chép các giao dịch của anh ta vào giữa tháng Sáu - ngay khi bắt đầu giai đoạn rút tiền mạnh đó. Bạn có đủ khả năng phục hồi tinh thần để tiếp tục theo dõi một người hoàn toàn xa lạ, giao dịch sau giao dịch, khi mỗi giao dịch mang lại nhiều thua lỗ hơn không?
Cá nhân tôi, tôi sẽ không. Và tôi sẽ bỏ lỡ những giao dịch đã đưa chiến lược trở lại 600.000 đô la lợi nhuận. Rất có thể, tôi sẽ tiếp tục sao chép vừa kịp thời cho lần rút tiền tiếp theo.
Đây là những gì làm cho giao dịch sao chép trở nên tàn khốc về mặt tâm lý: bạn đang tin tưởng vào hệ thống của người khác, nhưng vẫn phải chịu những phản ứng cảm xúc của chính mình.
Đáng để lặp lại: mọi nhà giao dịch đều trải qua thua lỗ. Nếu lịch sử của một nhà giao dịch không hiển thị gì ngoài sự tăng trưởng đi lên suôn sẻ, thì có lẽ chỉ có nghĩa là bạn đang xem một khung thời gian quá ngắn để thấy toàn bộ bức tranh. Luôn có một giai đoạn khó khăn - câu hỏi duy nhất là liệu bạn sẽ gặp nó sớm hay muộn trong hành trình của mình với tư cách là một nhà giao dịch sao chép.
Sao chép giao dịch của người khác không loại bỏ gánh nặng cảm xúc. Trên thực tế, nó có thể làm cho nó tồi tệ hơn - bởi vì bạn đang đối phó với việc rút tiền mà không hiểu đầy đủ logic đằng sau các giao dịch. Điều đó làm cho việc duy trì khóa học trở nên khó khăn hơn.
Rủi ro 4: Không nhìn thấy toàn bộ bức tranh
Có lẽ rủi ro tinh tế nhất trong giao dịch sao chép trên chuỗi là ảo ảnh về sự minh bạch. Có, bạn có thể thấy tất cả các giao dịch được gắn với một ví nhất định. Bạn có thể phân tích từng giao dịch ... nhưng chỉ trong phạm vi của một địa chỉ đó. Nhà giao dịch kiểm soát những ví nào khác? Bạn không biết.
Hãy để tôi minh họa điều này bằng một ví dụ từ một phần của ngành công nghiệp tiền điện tử mà tôi biết rõ - các dịch vụ hoán đổi tiền điện tử. Hãy tưởng tượng bạn truy cập trang web rabbit.io và trao đổi một lượng lớn BTC cho USDT. Nếu bạn đã sử dụng nền tảng trước đây, bạn sẽ biết rằng không có giới hạn trên - bạn có thể hoán đổi hầu như bất kỳ số lượng nào.
Để hoạt động ở quy mô này, một nhà cung cấp dịch vụ phải phòng ngừa rủi ro. Sau khi nhận được một lượng lớn BTC từ khách hàng và gửi đi một lượng USDT phù hợp, nhà cung cấp cần mở một lệnh bán trên BTC/USDT ở đâu đó - có thể sử dụng hợp đồng tương lai hoặc vĩnh viễn. Nếu không, sự sụt giảm đột ngột trong giá BTC có thể khiến họ chịu những khoản lỗ đáng kể.
Bây giờ, nếu nhà cung cấp mở lệnh bán đó trên một nền tảng phi tập trung, mọi người đều có thể nhìn thấy nó. Nhưng họ không thấy bối cảnh. Họ không biết rằng vị thế này không phải là đầu cơ - mà là một hàng rào. Ngay cả khi đó là một giao dịch lớn, việc sao chép nó cũng không có ý nghĩa gì. Nhà cung cấp có thể đóng vị thế ở mức giá tồi tệ hơn và vẫn không mất gì - khoản lỗ giao dịch của họ được bù đắp bằng thu nhập trao đổi. Nhờ phòng ngừa rủi ro như vậy, họ có thể cung cấp tỷ giá hối đoái tốt hơn bất kể biến động của thị trường - mà không sợ lỗ do biến động.
Nhưng điều gì sẽ bù đắp cho sự mất mát của một người mù quáng sao chép vị thế đó? Không có gì.
Nói rộng hơn, không phải mọi giao dịch tiền điện tử đều mang tính đầu cơ. Một con cá voi mua một số mã thông báo không nhất thiết báo hiệu một đợt bơm sắp xảy ra. Thật ngây thơ khi cho rằng mọi động thái lớn trên chuỗi đều là khúc dạo đầu cho một cuộc biểu tình giá.
Thị trường tiền điện tử chứa đầy những động cơ đa dạng: phân bổ kho bạc, quản lý kho bạc, mở khóa trao quyền, phân phối mã thông báo, phòng ngừa rủi ro, tái cân bằng nội bộ - không có gì trong số đó có thể nhìn thấy ngay từ cái nhìn đầu tiên.
Và đó là rủi ro chính: bằng cách sao chép các hành động trên chuỗi hiển thị của một nhà giao dịch, bạn có khả năng chỉ sao chép một phía của một chiến lược lớn hơn nhiều - đồng thời bỏ lỡ bối cảnh quan trọng như hàng rào, phạm vi thời gian hoặc ý định.
Vì vậy, ngay cả khi bạn đang bắt chước những gì có vẻ như là một "con cá voi thông minh", bạn có thể sao chép sai lý do, trong sai bối cảnh, mà không có sự bảo vệ nào. Và điều đó làm cho kết quả hoàn toàn khác.
Vậy phán quyết là gì?
Sao chép giao dịch có thể là một công cụ hấp dẫn - nhưng nó còn lâu mới là một nút bấm kỳ diệu để kiếm lợi nhuận. Nó mang những rủi ro riêng mà nhiều người mới bắt đầu thậm chí không bao giờ cân nhắc: từ trượt giá và chậm trễ thực hiện đến thao túng có chủ ý và những không phù hợp đơn giản trong chiến lược. Tính minh bạch trên chuỗi không loại bỏ những rủi ro này - và trong một số trường hợp, nó giới thiệu những rủi ro hoàn toàn mới.
Nếu bạn quyết định sao chép các giao dịch, hãy thực hiện nó một cách có ý thức. Bạn có thể mượn ý tưởng và học hỏi từ những người khác, miễn là bạn coi nó như một quá trình học tập và một nguồn thông tin chi tiết - không phải là sự thay thế cho chiến lược của riêng bạn. Blockchain không cung cấp "tín hiệu công bằng cho mọi người". Nó cung cấp quyền truy cập bình đẳng vào dữ liệu - nhưng những cách sử dụng nó lại cực kỳ không bình đẳng.
Giao dịch sao chép trên chuỗi là một cuộc đuổi bắt bóng tối. Bạn chỉ nhìn thấy hình bóng về chiến lược của người khác - và hình bóng đó có thể đánh lừa. Hãy hoài nghi về ý tưởng rằng bạn có thể "cưỡi cá voi". Đôi khi những gì trông giống như con mồi dễ dàng hóa ra lại là một cái bẫy - với bạn là mục tiêu.
Hãy coi chừng những con cá mập vô hình bơi trong vùng nước trong suốt của blockchain.
