ऑन-चेन कॉपी ट्रेडिंग के छिपे हुए जाल

क्रिप्टो में हमेशा एक प्रलोभन होता है: "पेशेवरों की तरह व्यापार" करने का एक सरल तरीका खोजें। और ब्लॉकचेन के साथ, यह सपना पहले से कहीं अधिक प्राप्त करने योग्य लगता है - क्योंकि सब कुछ दिखाई दे रहा है। बस देखें कि एक बड़ा खिलाड़ी क्या करता है, और उनके नक्शेकदम पर चलें। खासकर अब, जब पूरी सेवाएं ऑन-चेन ट्रेडों को कॉपी करने में आपकी मदद करने के लिए बनाई गई हैं।

आप अनुभवी व्यापारियों की सफलता "दोहन" कर सकते हैं और लगभग स्वचालित रूप से पैसा कमा सकते हैं। और जब ऑन-चेन कॉपी ट्रेडिंग की बात आती है, तो यह एक अभूतपूर्व अवसर जैसा लगता है - कुछ ऐसा जो क्रिप्टो के बाहर कोई अन्य बाजार कभी भी पेश नहीं कर सकता है। यहां, कोई भी आपको धोखा नहीं दे सकता है: सब कुछ ब्लॉकचेन के माध्यम से चलता है, जहां लेनदेन पारदर्शी और, इससे भी महत्वपूर्ण बात, वास्तविक होते हैं।

लेकिन व्यवहार में, कॉपी ट्रेडिंग छिपे हुए जोखिमों से भरा है - खासकर उन लोगों के लिए जो इस बात को समझे बिना कि वे किस चीज़ में शामिल हो रहे हैं, दूसरों की विशेषज्ञता पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं।

किसी और की रणनीति से लाभ पाने की उम्मीद करने वाले किसी भी व्यक्ति को इन जोखिमों के बारे में पता होना चाहिए।

जोखिम 1: किसी और के रॉकेट के लिए ईंधन बनना

कॉपी ट्रेडिंग में सबसे भ्रामक जोखिमों में से एक प्रमुख व्यापारी द्वारा मूल्य हेरफेर की संभावना है। यदि किसी व्यापारी को पता है कि दर्जनों निवेशक स्वचालित रूप से उनकी हर चाल की नकल कर रहे हैं, तो वे इन अनुयायियों को एक व्यक्तिगत तरलता पूल में बदल सकते हैं - सचमुच उनके खातों से अपने खातों में पैसा स्थानांतरित कर सकते हैं।

यहां बताया गया है कि यह कैसे काम करता है। व्यापारी कम तरलता वाले जोड़े पर एक स्थिति खोलता है (जहां कुछ हजार डॉलर भी कीमत को महत्वपूर्ण रूप से बदल सकते हैं) - उदाहरण के लिए, dYdX जैसे विकेंद्रीकृत एक्सचेंज पर, जहां एक नया ट्रेडिंग जोड़ी लॉन्च करने के लिए तरलता में केवल $10,000 की आवश्यकता होती है। उनका बाजार आदेश सर्वोत्तम बोलियों को साफ करता है, जिससे कीमत तुरंत ऊपर उठ जाती है। उसके ठीक बाद, उनके अनुयायियों के बॉट या खाते उसी व्यापार की प्रतिलिपि बनाते हैं, लेकिन थोड़ी अधिक कीमत पर, क्योंकि कीमत पहले ही बढ़ चुकी है। यदि व्यापारी के पास पहले से ही थोड़ा ऊपर एक विक्रय सीमा आदेश निर्धारित है, तो वे अनुयायी खरीद उसकी विक्रय सीमा आदेश को भरते हैं - जिससे उसे लाभ होता है।

यह देखने के लिए कि यह कितना व्यवहार्य है, आइए dYdX के जोड़े में से एक से एक वास्तविक ऑर्डर बुक देखें।

जोड़ों में से एक के लिए ऑर्डर बुक में केवल चार ऑर्डर हैं - खरीद पक्ष पर दो और बिक्री पक्ष पर दो - प्रत्येक का मूल्य लगभग $7,000 है। क्या ये सभी ऑर्डर एक ही व्यापारी के हो सकते हैं? बिल्कुल। $28,000 की कुल मात्रा क्रिप्टो बाजार में कई प्रतिभागियों के लिए अच्छी तरह से पहुंच में है। आपको व्हेल होने की आवश्यकता नहीं है - खासकर यदि आप लीवरेज के साथ व्यापार कर रहे हैं।

अब कल्पना कीजिए कि व्यापारी जानता है कि उनके अनुयायी हैं जो उनके ट्रेडों को प्रतिबिंबित करते हैं, लगभग $7,000 की संयुक्त मात्रा का योगदान करते हैं। एक सरल, शोषण योग्य सेटअप संभव हो जाता है - जब तक कि 0.1252 और 0.1237 पर ऑर्डर एक ही व्यक्ति द्वारा रखे जाते हैं, जो मुख्य, सार्वजनिक रूप से ट्रैक किए गए खाते का उपयोग करते हैं:

1. प्रमुख व्यापारी $7,000 से अधिक का एक बाजार खरीद आदेश भेजता है और 0.1249 पर GOAT टोकन पर एक शाश्वत स्वैप खरीदता है।
2. ऑर्डर बुक में शीर्ष प्रस्ताव अब 0.1252 हो जाता है।
3. अनुयायी संकेत की प्रतिलिपि बनाते हैं और अपने स्वयं के बाजार खरीद आदेश भेजते हैं, जो 0.1252 पर भर जाते हैं। और उन ट्रेडों के दूसरी तरफ कौन है? यह सही है - प्रमुख व्यापारी खुद।
4. 0.1252 पर उनकी बिक्री उनके अनुयायियों से स्वचालित बिक्री आदेशों को ट्रिगर करती है।
5. अनुयायियों के बिक्री आदेश 0.1237 पर अगले सर्वश्रेष्ठ बोली को हिट करते हैं। और उनसे अब कौन खरीद रहा है? एक बार फिर, प्रमुख व्यापारी।

नतीजतन, व्यापारी के ऑन-चेन आँकड़े अब दिखाते हैं:

• 0.1249 पर खरीदें
• 0.1252 पर बेचें
• 0.1236 पर फिर से खरीदें

सभी हरी संख्याएँ।

और अनुयायियों के बारे में क्या? वे अधिक कीमत पर खरीद रहे हैं और कम कीमत पर बेच रहे हैं - नुकसान में ताला लगा रहे हैं। उनकी प्रतियां देरी और स्लिपेज के साथ आती हैं, इसलिए लाभ साझा करने के बजाय, उन्हें नुकसान के साथ छोड़ दिया जाता है।

यहां मुख्य बिंदु यह है कि इस हेरफेर को बार-बार दोहराया जा सकता है - खासकर यदि अनुयायियों को पता नहीं चलता है कि क्या हो रहा है। और वे शायद नहीं करेंगे - यह सर्पिल सेकंड में उनके धन को सूखा सकता है। प्रत्येक चक्र व्यापारी के सार्वजनिक आँकड़ों में सुधार करता है (उदाहरण के लिए, +1% प्रति लूप), नए अनुयायियों को आकर्षित करता है, जबकि पहले वाले चुपचाप पैसा बहाते हैं।

निष्कर्ष: कम तरलता वाले बाजारों में, प्रमुख व्यापारी प्रभावी रूप से अपने ही अनुयायियों के खिलाफ व्यापार कर सकता है। नौसिखियों के लिए जो एक जीतने वाली रणनीति की तरह दिख सकता है, वह वास्तव में एक मिनी "पंप और डंप" है जहां उनकी पूंजी का उपयोग व्यापारी के निकास आदेशों को भरने के लिए किया जाता है।

यहां तक कि अगर व्यापारी दुर्भावनापूर्ण तरीके से काम नहीं कर रहा है, तो कॉपी-ट्रेडिंग तंत्र ही आपको बाजार प्रभावों का निष्क्रिय शिकार बना सकता है। जब सैकड़ों लोग व्हेल की चाल को प्रतिबिंबित करते हैं, तो वे ध्यान देने योग्य खरीद या बिक्री का दबाव बनाते हैं - जिसका अर्थ है कि बाद में कॉपी करने वाले किसी भी व्यक्ति को एक बदतर कीमत मिलती है। प्रमुख व्यापारी का लाभ पतला हो जाता है, और अक्सर बाद में आने वाली भीड़ के लिए नुकसान में बदल जाता है।

यह विशेष रूप से अस्थिर बाजारों में ध्यान देने योग्य है - और कुछ क्रिप्टो की तुलना में अधिक अस्थिर हैं।

जोखिम 2: व्हेल और भीड़ के बीच क्रॉसफ़ायर में फंसना

2025 की शुरुआत में, जेम्स वाइन नामक एक व्यापारी ने ऑन-चेन डेरिवेटिव प्लेटफॉर्म हाइपरलिक्विड पर भारी ध्यान आकर्षित किया। उनके वॉलेट को वास्तविक समय में देखा जा सकता था: बैलेंस में दसियों लाख डॉलर, अल्ट्रा-लीवरेज्ड पोजीशन और ब्लॉकचेन इतिहास में पहली बार सार्वजनिक रूप से दर्ज किया गया व्यापार जो आकार में $1 बिलियन से अधिक था। हर चाल दिखाई दे रही थी - कोई भी हाइपरलिक्विड खोल सकता है, वाइन की स्थिति देख सकता है, और यहां तक कि अलर्ट भेजने वाले बॉट्स की सदस्यता भी ले सकता है: वाइन ने एक व्यापार में प्रवेश किया, वाइन बाहर निकल गया, वाइन ने दोगुना कर दिया।

कॉपी व्यापारी दौड़ पड़े। कई शुरुआती लोगों के लिए, यह एक वास्तविक व्हेल के साथ टेबल पर सीट पाने जैसा लगा। उन्होंने बॉट कनेक्ट किए या मैन्युअल रूप से उनके ट्रेडों को प्रतिबिंबित किया - कुछ ने तुरंत, कुछ ने देरी के साथ - सभी को लहर की सवारी करने की उम्मीद थी। और कुछ हफ्तों के लिए, वाइन आग पर था: उनका अवास्तविक लाभ बढ़ गया, और उन्होंने जो भी कदम उठाया, उस पर क्रिप्टो चैट में बहस हुई।

लेकिन जल्द ही, पतन की उलटी गिनती शुरू हो गई। वाइन ने हारने वाले ट्रेडों की एक लकीर में प्रवेश किया, और उनकी अतिरंजित लीवरेज्ड पोजीशन ने परिसमापन को ट्रिगर करना शुरू कर दिया। यह सब पूरी तरह से दृश्य में सामने आया - बैलेंस चार्ट, ऑर्डर बुक, एक्स पर बढ़ता आतंक: "वाइन किनारे पर है!" कॉपी व्यापारी भी घबरा रहे थे। प्रत्येक अनुयायी के परिसमापन ने वाइन की स्थिति के खिलाफ कीमत को और आगे धकेल दिया, जिससे नुकसान बढ़ गया - उनके लिए और उनका अनुसरण करने वाले सभी लोगों के लिए।

यह सब इस हफ्ते एक सिर पर आ गया। कई मिलियन-डॉलर के परिसमापन के बाद, वाइन ने सार्वजनिक दृश्य से हट गए और यहां तक कि अपना एक्स खाता भी बंद कर दिया।

सोशल मीडिया भड़क उठा। कुछ ने उनका मज़ाक उड़ाया। दूसरों ने सहानुभूति व्यक्त की। कई लोगों ने बस डंक महसूस किया - उन्होंने एक "स्टार" के ट्रेडों का पालन करके पैसा खो दिया था।

इस मामले को विशेष रूप से दिलचस्प बनाने वाली बात यह थी कि इसने बाजार को कैसे विभाजित किया। जबकि कई खुदरा निवेशकों ने वाइन की आक्रामक लंबी स्थितियों को एक तेजी के संकेत के रूप में व्याख्या की और उनका अनुसरण किया, अधिक अनुभवी व्यापारियों ने विपरीत पक्ष लिया। वाइन की अत्यधिक उजागर स्थिति ने काउंटर-रणनीतियों के लिए एक चुंबक के रूप में काम किया। कुछ व्यापारियों ने खुले तौर पर उनके खिलाफ दांव लगाकर लाभ कमाने की कोशिश की - और उन्होंने ऐसा किया। जैसे ही बाजार व्हेल के खिलाफ चला गया, ये विपरीत व्यापारी शीर्ष पर आ गए, जबकि वाइन और उनके अनुयायियों ने नुकसान उठाया।

यह मामला एक असहज सच्चाई को दर्शाता है: जब आप एक ऑन-चेन व्हेल के ट्रेडों की प्रतिलिपि बनाते हैं, तो आपको यह याद रखना होगा कि बाजार का एक हिस्सा जानबूझकर आपके नायक का शिकार कर रहा है। व्हेल के परिसमापन क्षेत्र सभी के लिए दृश्यमान हैं, और उन क्षेत्रों के काउंटर-ट्रेडिंग व्हेल के नेतृत्व का पालन करने की तुलना में अधिक लाभदायक हो सकता है।

इसे और आगे बढ़ाते हुए - सार्वजनिक दृश्यता सबसे मजबूत व्यापारियों को भी कमजोर बनाती है। वे फ्रंट-रनर, अवसरवादियों और दर्शकों के लिए लक्ष्य बन जाते हैं, जबकि उनके अनुयायी एक अस्थिर शक्ति बन जाते हैं। इसमें केवल एक गलत कदम लगता है, और वह भीड़ जिसने कभी व्हेल को उठाया था, एक भगदड़ में बदल सकती है जो उसे कुचल देती है।

जोखिम 3: ड्राडाउन के मनोवैज्ञानिक दबाव को संभालने में विफल

ट्रेडिंग रणनीतियाँ जो हमेशा लाभ उत्पन्न करती हैं, अत्यंत दुर्लभ हैं। आप आर्बिट्रेज, कैरी ट्रेड, फ्लैट स्थितियों में मार्केट-मेकिंग, या शायद उचित हेजिंग के साथ विकल्प बेचने की ओर इशारा कर सकते हैं। लेकिन व्यापारियों का विशाल बहुमत - यहां तक कि सफल रणनीतियों वाले भी - खोने वाले महीनों, या यहां तक कि खोने वाले वर्षों से गुजरते हैं।

क्रिप्टो बाजार में, व्यापारी के दीर्घकालिक ट्रैक रिकॉर्ड का आकलन करना विशेष रूप से मुश्किल है। बहुत कम लोग कई वर्षों से विशेष रूप से एक ही ब्लॉकचेन पते से व्यापार करते हैं। लेकिन यहां तक कि कम समय सीमा पर भी, लगभग कोई भी रणनीति चोटियों और घाटियों को दिखाएगी।

उदाहरण के लिए, एक व्यापारी के प्रदर्शन चार्ट को लें जिसकी रणनीति हाइपरडैश प्लेटफॉर्म के माध्यम से कॉपी करने के लिए उपलब्ध है।

तीन महीनों में, इस व्यापारी ने लगभग $3 मिलियन के पोर्टफोलियो पर $600,000 से अधिक का लाभ कमाया। किसी भी मानक से प्रभावशाली। लेकिन अगर आप बारीकी से देखें, तो आप उसकी लाभ वक्र में अचानक गिरावट देखेंगे - उसी $600K शिखर से लेकर शून्य तक।

अब कल्पना कीजिए कि आपने जून के मध्य में उसकी ट्रेडों को कॉपी करना शुरू कर दिया था - ठीक उस तेज गिरावट की शुरुआत में। क्या आपके पास एक पूर्ण अजनबी का पालन करने के लिए मानसिक लचीलापन होता, ट्रेड के बाद ट्रेड, क्योंकि प्रत्येक ने अधिक नुकसान पहुंचाया?

व्यक्तिगत रूप से, मैं नहीं करूंगा। और मैं उन ट्रेडों को याद करता जिन्होंने रणनीति को वापस $600,000 के लाभ में ला दिया। सबसे अधिक संभावना है कि मैं अगले ड्राडाउन के लिए समय पर कॉपी करना फिर से शुरू कर दूंगा।

यही वह चीज़ है जो कॉपी ट्रेडिंग को इतना मनोवैज्ञानिक रूप से क्रूर बनाती है: आप किसी और के सिस्टम पर भरोसा कर रहे हैं, लेकिन फिर भी अपनी भावनाओं की प्रतिक्रियाओं से पीड़ित हैं।

यह दोहराने लायक है: हर व्यापारी नुकसान का अनुभव करता है। यदि किसी व्यापारी का इतिहास केवल सुचारू ऊपर की ओर विकास दिखाता है, तो इसका अर्थ शायद यह है कि आप पूरी तस्वीर देखने के लिए बहुत कम समय सीमा देख रहे हैं। हमेशा एक खुरदरा पैच होता है - एकमात्र सवाल यह है कि क्या आप इसे कॉपी व्यापारी के रूप में अपनी यात्रा में जल्दी या देर से हिट करेंगे।

किसी और के ट्रेडों की प्रतिलिपि बनाने से भावनात्मक बोझ दूर नहीं होता है। वास्तव में, यह इसे बदतर बना सकता है - क्योंकि आप ट्रेडों के पीछे के तर्क को पूरी तरह से समझे बिना ड्राडाउन से निपट रहे हैं। इससे पाठ्यक्रम पर बने रहना और भी मुश्किल हो जाता है।

जोखिम 4: पूरी तस्वीर नहीं देखना

शायद ऑन-चेन कॉपी ट्रेडिंग में सबसे सूक्ष्म जोखिम पारदर्शिता का भ्रम है। हाँ, आप किसी दिए गए वॉलेट से जुड़े सभी लेनदेन देख सकते हैं। आप प्रत्येक व्यापार का विश्लेषण कर सकते हैं... लेकिन केवल उस एक पते के दायरे में। व्यापारी कौन से अन्य वॉलेट को नियंत्रित करता है? आप नहीं जानते।

मुझे क्रिप्टो उद्योग के एक हिस्से से एक उदाहरण के साथ यह स्पष्ट करने दें जिसे मैं अच्छी तरह से जानता हूं - क्रिप्टो स्वैपिंग सेवाएं। कल्पना कीजिए कि आप साइट rabbit.io पर जाते हैं और USDT के लिए बड़ी मात्रा में BTC का आदान-प्रदान करते हैं। यदि आपने पहले प्लेटफॉर्म का उपयोग किया है, तो आप जानते हैं कि कोई ऊपरी सीमा नहीं है - आप लगभग किसी भी राशि को स्वैप कर सकते हैं।

इस पैमाने पर संचालन करने के लिए, एक सेवा प्रदाता को जोखिम से बचाव करना होता है। ग्राहकों से बड़ी मात्रा में BTC प्राप्त करने और USDT की एक मिलान राशि भेजने के बाद, प्रदाता को कहीं BTC/USDT पर एक छोटा खोलना होता है - शायद वायदा या शाश्वत का उपयोग करना। अन्यथा, BTC मूल्य में अचानक गिरावट उन्हें महत्वपूर्ण नुकसान के साथ छोड़ सकती है।

अब, यदि प्रदाता उस शॉर्ट को एक विकेंद्रीकृत प्लेटफॉर्म पर खोलता है, तो हर कोई इसे देख सकता है। लेकिन वे संदर्भ नहीं देखते हैं। वे यह नहीं जानते कि स्थिति सट्टा नहीं है - यह एक बचाव है। यहां तक कि अगर यह एक बड़ा व्यापार है, तो इसकी प्रतिलिपि बनाने का कोई मतलब नहीं है। प्रदाता एक बदतर कीमत पर स्थिति को बंद कर सकता है और फिर भी कुछ भी नहीं खो सकता है - उनके व्यापारिक नुकसान को विनिमय आय द्वारा ऑफसेट किया जाता है। इस तरह की हेजिंग के लिए धन्यवाद, वे अस्थिरता से नुकसान के डर के बिना, बाजार के उतार-चढ़ाव की परवाह किए बिना बेहतर विनिमय दरें प्रदान कर सकते हैं।

लेकिन उस नुकसान को कौन ऑफसेट करेगा जो अंधाधुंध उस स्थिति की प्रतिलिपि बनाता है? कुछ भी नहीं।

अधिक व्यापक रूप से, हर क्रिप्टो व्यापार सट्टा नहीं है। कुछ टोकन खरीदने वाली व्हेल जरूरी नहीं कि आसन्न पंप का संकेत दे रही हो। यह मानना भोला है कि हर बड़ा ऑन-चेन कदम एक मूल्य रैली की प्रस्तावना है।

क्रिप्टो बाजार विविध उद्देश्यों से भरा है: ट्रेजरी आवंटन, ट्रेजरी प्रबंधन, वेस्टिंग अनलॉक, टोकन वितरण, जोखिम हेजिंग, आंतरिक पुनर्संतुलन - जिनमें से कोई भी पहली नज़र में दिखाई नहीं देता है।

और यही मुख्य जोखिम है: एक व्यापारी की दृश्यमान ऑन-चेन क्रियाओं को कॉपी करके, आप संभावित रूप से एक बहुत बड़ी रणनीति के केवल एक पक्ष को दोहरा रहे हैं - जबकि हेज, समय क्षितिज या इरादे जैसे महत्वपूर्ण संदर्भ को याद कर रहे हैं।

इसलिए, भले ही आप जो कर रहे हैं, वह "स्मार्ट व्हेल" की तरह लग रहा है, आप गलत कारण से, गलत संदर्भ में, बिना किसी सुरक्षा के कॉपी कर सकते हैं। और इससे परिणाम पूरी तरह से अलग हो जाता है।

तो फैसला क्या है?

कॉपी ट्रेडिंग एक आकर्षक उपकरण हो सकता है - लेकिन यह लाभ के लिए एक जादू बटन होने से बहुत दूर है। यह अद्वितीय जोखिम उठाता है जिन पर कई शुरुआती कभी विचार भी नहीं करते हैं: स्लिपेज और निष्पादन देरी से लेकर जानबूझकर हेरफेर और रणनीति में साधारण बेमेल तक। ऑन-चेन पारदर्शिता इन जोखिमों को खत्म नहीं करती है - और कुछ मामलों में, यह पूरी तरह से नए लोगों को पेश करती है।

यदि आप ट्रेडों की प्रतिलिपि बनाने का निर्णय लेते हैं, तो इसे सचेत रूप से करें। आप विचारों को उधार ले सकते हैं और दूसरों से सीख सकते हैं, जब तक आप इसे सीखने की प्रक्रिया और अंतर्दृष्टि के स्रोत के रूप में मानते हैं - न कि अपनी रणनीति के प्रतिस्थापन के रूप में। ब्लॉकचेन "सभी के लिए निष्पक्ष संकेत" प्रदान नहीं करता है। यह डेटा तक समान पहुंच प्रदान करता है - लेकिन इसका उपयोग करने के असमान तरीके।

ऑन-चेन कॉपी ट्रेडिंग एक छाया के बाद पीछा करना है। आप केवल किसी और की रणनीति का सिल्हूट देखते हैं - और वह सिल्हूट भ्रामक हो सकता है। इस विचार के प्रति संशयवादी बने रहें कि आप "व्हेल की सवारी" कर सकते हैं। कभी-कभी जो आसान शिकार जैसा दिखता है, वह एक जाल बन जाता है - आप लक्ष्य के रूप में।

ब्लॉकचेन के पारदर्शी पानी में तैरने वाली अदृश्य शार्क से सावधान रहें।