A K33 Research relatou que 25% das empresas de capital aberto que possuem bitcoin estão atualmente avaliadas pelo mercado abaixo do valor de suas participações em BTC.
Isso levanta duas grandes questões.
Primeiro: normalmente, quando as empresas são negociadas abaixo do valor de seus ativos, o mercado está sinalizando que esses ativos são “ruins” - ilíquidos ou supervalorizados. Em outras palavras, os investidores não acreditam que eles possam realmente ser realizados pelo valor declarado no balanço.
Então, isso significa que o próprio bitcoin está supervalorizado e esses investidores veem o preço de hoje como muito alto?
Segundo: uma ação deve representar uma parte de uma empresa, certo? Se todas as ações de uma empresa juntas valem menos do que o bitcoin que ela possui, então, em teoria, alguém poderia simplesmente comprar as ações, ganhar o controle da empresa e obter o bitcoin com desconto. Um jogo de arbitragem perfeito - ou não?
O problema é que ao comprar a empresa, você não adquire apenas seus ativos - você também herda suas dívidas. Se uma empresa tem $100M em bitcoin mas também $100M em dívidas, qual é seu valor real? Não necessariamente zero, já que ainda pode gerar lucros. Mas olhe de perto para muitas das empresas com “tesouraria em bitcoin”: muitas delas basicamente pararam de operar, apostando tudo na valorização do BTC.
É por isso que seus valores de mercado acabam sendo menores do que o valor do bitcoin que possuem. Por que comprar uma fatia de tal empresa quando você pode simplesmente comprar bitcoin por conta própria? Quando você possui BTC diretamente, você o controla. Quando a empresa o possui, eles o controlam.
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