K33 Research informó que el 25% de las empresas que cotizan en bolsa y poseen bitcoin están actualmente valoradas por el mercado por debajo del valor de sus tenencias de BTC.
Eso plantea dos grandes preguntas.
Primero: normalmente, cuando las empresas cotizan por debajo del valor de sus activos, el mercado está señalando que esos activos son “malos” - ilíquidos o sobrevalorados. En otras palabras, los inversores no creen que puedan realizarse realmente al valor declarado en su balance.
¿Significa esto que el bitcoin en sí está sobrevalorado, y estos inversores ven el precio actual como demasiado alto?
Segundo: una acción se supone que representa una parte de una empresa, ¿verdad? Si todas las acciones de una empresa juntas valen menos que el bitcoin que posee, entonces en teoría alguien podría simplemente comprar las acciones, tomar el control de la empresa y obtener el bitcoin con descuento. Una jugada de arbitraje perfecta - ¿o no?
El problema es que al comprar la empresa, no solo obtienes sus activos - también heredas sus pasivos. Si una empresa tiene $100M en bitcoin pero también $100M en deuda, ¿cuánto vale realmente? No necesariamente cero, ya que podría seguir generando beneficios. Pero observa detenidamente muchas de las empresas con “tesorería de bitcoin”: muchas de ellas han dejado básicamente de hacer negocios, apostando todo a la apreciación del BTC.
Es por eso que sus capitalizaciones de mercado terminan siendo más bajas que el valor del bitcoin que poseen. ¿Por qué comprar una parte de tal empresa cuando simplemente puedes comprar bitcoin tú mismo? Cuando posees BTC directamente, lo controlas. Cuando la empresa lo posee, ellos lo controlan.
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