一年前，rabbit.io 的一位客户进行了几笔数量非常大的 BTC -> PAX Gold 兑换。也可能是多位客户——说实话我并不知道，我们不会收集使用我们服务的人的个人数据。我只是注意到有几笔大额兑换，而且这些兑换恰好发生在比特币再次创历史新高、唐纳德·特朗普就职的背景下。
一年后看来，那位客户（或那些客户）做了一个非常明智的决定。在过去一年里，比特币的价格明显下跌，而 PAX Gold —— 黄金的代币化形式 —— 随着实物金属价格上涨而走高。
这让我思考：这是怎么发生的？在充满不确定性的一年里，为什么人们仍然转向黄金而不是比特币——而比特币以其许多特性本可以合理地取代黄金成为储备资产？
我怀疑答案正是那位匿名用户一年前在我们网站上进行的那些兑换。
他们到底做了什么？当比特币价格足够高时，他们决定锁定利润并将资金转入更可靠的资产。
换句话说，问题在于即便是比特币持有者本身（这位人士持有大量比特币）仍然不认为它是一个真正可靠的价值储存工具。一旦利润看起来足够，他们就会退出头寸。
比特币是出色的资产。它易于自行托管，可以点对点无限制转移，并且供应严格有限。所有这些特性曾经推动了对比特币的需求——从而推高了其价格。但价格的增长变得如此惊人，以至于最终掩盖了所有那些重要的基本面。
看起来即便是大额持有者也主要把比特币当作投机性资产，而不是以自由为基础的金融体系的基石。一旦这种看法改变，比特币最终将承担起其非常适合的可靠储备资产角色。在那之前，精明的资本所有者将在每次大幅拉升后继续出售比特币，转向更为熟悉的价值存储手段。
